招商基金：降准对上市公司业绩和估值带来积极作用

　　7月9日傍晚，央行宣布决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。此次降准为全面降准，降准释放长期资金约1万亿元。

　　实际上，此前7月7日的国常会上就已经时隔一年再次提到“降准”，从历史情况来看，央行在绝大多数时候都会响应、时间在2天到2周不等，此次响应非常及时。从降准用途来看，此次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF)，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比。进而，此次降准有助于增加金融机构的负债端资金稳定性及降低成本，并有助于降低社会的综合融资成本、加大对小微企业的支持力度等。

　　我们认为，此次降准一方面可以直接降低资金市场的成本，另一方面若能缓解社会融资成本、也有助于经济的进一步均衡修复，对于上市公司的业绩和估值均有一定积极推动作用。在这种背景下，本次降准信号放出后，A股市场大概率会在一定时期内出现正向反馈，我们认为在成长和价值板块中均可以挖掘值得配置的标的，继续把握A股市场震荡行情中的结构性做多机会。此外，降准落地后或利好债市行情，债市收益率大概率出现震荡下移，利率债下行势头可能好于信用债，同时期限利差或将收窄，但考虑到目前债市各品种收益率基本都在历史偏低水平，进一步下行空间有限，债市行情幅度有待观察。(投资须谨慎)

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