近5000亿美元涌向ETF，摩根大通策略师警告“牛市陷阱”

　　美国的资金经理挡不住涌向ETF的资金热潮，只好决定竞相跟进。如今的光景更像是摩肩接踵，人人抢进。

　　ETF在七个月内吸引的资金几乎高于有记录以来的任何单一年度，目前高达4885亿美元且继续增加，可能会在数周甚至几天内打破2020年创下的4970美元的全年记录。

　　资金大举涌入，反映的是共同基金行业一次历史性的降服。

　　长期以来，投资者一直在转向更便宜、更易于交易和更节税的工具。现在，即使是最有名的基金经理也在推出ETF，以免与市场趋势脱节，而一些资金经理（例如Vanguard Group）正帮助客户转换到ETF。

　　数据显示，美国25家最大的资产管理公司几乎都提供或计划提供ETF。最大的就是Capital Group，它计划用不了多久就会加入这个俱乐部。

　　Bloomberg Intelligence ETF 分析师Eric Balchunas说：

　　“这是一场规格的变动，就像人们从买CD转向使用串流媒体或数字音乐，或者从搭乘出租车转向Uber一样。”

　　ETF是汇集投资者资金的工具，就像共同基金。不同之处在于它们像股票一样全天交易。

　　最初创建于30多年前，自2008年金融危机以来，它们受欢迎的程度激增。残酷的经济危机、对基金经理的不信任加剧，以及投资者被以被动投资为主且透明的ETF 所吸引，到2010年，美国相关基金的资产翻了一番，达到1万亿美元。

　　历史正在重演，去年因疫情引发的崩盘，引发资金再次涌向ETF。

　　美国的基金资产已跃升至创纪录的6.6万亿美元，高于去年抛售卖压高峰时的3.7万亿美元。ETF在2020年增加了4970 亿美元的新资金，共同基金的净资金流出为5060亿美元。

　　但是，也有一些不同看法，摩根大通的Shawn Quigg认为，ETF正在显示出很多泡沫性质，类似于2000年的增长股基金，投资者应考虑通过期权做空它。

　　这位衍生品策略师特别提到了“木头姐”旗下的ARK Innovation ETF。他认为，美国国债收益率下半年的上升可能会触发ARK Innovation ETF下跌。该基金自5月中旬以来已上涨约19%。

　　Quigg在周四的客户报告中写道：

　　“进入牛市陷阱逆转，潜在的收益率上升可能是加速ARKK下跌的催化剂，加上大型常规性科技股继续跑赢破坏性科技股，促使ARKK进入抛售阶段。”

　　美国10年期国债收益率已经从3月底的近期高点下跌逾40个基点，至1.32%左右，推动了ARKK的反弹。Quigg认为这是一个技术性行情，随着经济重开交易在今年余下时间里重新立足，上述行情将逆转。

　　Wood的Ark Investment Management在2021年取得漂亮开局，得益于电动汽车、生物技术和加密货币等板块以及居家防疫板块的上涨。但其中许多主题现已没落，该公司的主要ETF从2月中旬到5月中旬下跌超过35%。

　　摩根大通预计，在持续的复苏和经济重开中，周期性和价值资产将跑赢大盘。价值股相对于增长股刚刚创下20年来最差月表现，但该公司的策略师认为这只是上涨行情的一个停顿，接下来还会恢复。

　　鉴于“股票可能进入广泛的抛售阶段”，Quigg建议投资者买入ARKK 10月105美元认沽期权，以利用依然很低的隐含波动率，这种期权的行权价比该ETF周三收盘价低约11%。