华夏基金黄文倩：看好高端酒、高端化妆品、医疗和互联网化四大赛道

　　2021风云际会，既是我国“十四五”规划和2035远景目标开局之年，又是后疫情时代的经济复苏开启之年。时至年中，双循环、碳中和、科技创新、医疗服务、大消费等领域都在酝酿着新的机遇。谋定而动，如何看待当前从宏观行业到市场格局的变化，于变局中捕捉新的投资机会，成为市场关注热点。今日(7月16日)，华夏基金在中国北京嘉里中心举办2021年度中期投资策略会，携手重磅专家、行业领袖、投资菁英，一同碰撞思想火花，洞察投资机遇，共襄投研盛宴。

　　华夏基金黄文倩参与圆桌论坛并发表观点，全文如下：

　　主持人朱熠：下面一个问题想请问一下黄文倩总。如果我没有记错，您在消费品领域有十几年的研究和投资经验，经验非常丰富，涉猎非常广。在当前这个时代，新的品牌、新的领域层出不穷，新的渠道不断变化。在目前这种不断变化的消费时代，您在投资和研究方向上有没有哪些重点看好的领域？能不能给大家分享一下？

　　黄文倩：就像刚才周克平说的，我们生在一个伟大的国家，我主要投这个伟大国家大家对美好生活的向往。消费的历史是非常长的，有人就有消费，我研究的历史也比较长。在这个过程中，有变的，比如人口结构、收入结构、精神需求的变化、代际的更迭以及技术的进步，这些东西带来需求的变化。也有一些是不变的，比如我们研究的商业模式、竞争壁垒、企业之间的竞争要素，我们会发现一些规律性的不变的东西。在投资的时候，在需求端，我是找变的。在投本质的商业模式和竞争上，我们反而更多的看能够不变的壁垒性的东西。

　　今天就从变的角度来说我们核心关注的是哪些看好的方向。从变的角度来说，我刚刚提到了人口、收入、代际需求和技术。

　　从人口来说，我们看好三个方向。第一个是80后、90后在家庭方向上的升级。第二个是老龄化，尤其是2022年以后，60后的人群退休，老龄化带来的量和价提升的医药的需求和医疗服务的需求。第三个是Z世代，就是95后和98年以后的新生代，他们的精神娱乐需求和交友需求。

　　从收入结构来看，我最看好两个方向。第一个是服务需求的提升，会高于商品类需求。第二个是高收入阶层，这实际上是体现了中国的企业和企业家在全球竞争力的提升，使得中国的富豪阶层和高收入阶层的人数和资产增速比中国财富的增速更快，过去十年有20%的复合增速，相信未来也还是高增长的。

　　从技术的进步和精神需求来说，我们看好的是未来在基础技术的进一步迭代过程中的整个消费终端的智能化。在精神需求上，尤其是Z世代以来的小朋友们，他们在自我的悦己的需求，对中国品牌的自信，也就是国潮品牌的发展趋势。

　　总结起来就是几个要点，高端化、老龄化、智能化、精神需求、服务需求。

　　细分到子行业来看，我们把它分成两部分。我以前已经投过很多年的比较经典的赛道中的一些赛道，也还是符合未来五到十年的方向的。比如，第一是酒精类饮料，尤其是高端酒，它是符合精神需求的。第二，高端的化妆品，既符合高端，也符合精神需求，以及高端化妆品对应的免税渠道。然后是服务类需求里的医疗服务，以及生活服务方面互联网化的不停深入。这四个赛道在未来五年十年是持续稳定增长的经典赛道，而且竞争壁垒是比较好的，不变的要素是非常好的。这四个赛道，我称之为“稳稳的幸福”，它不会有特别爆发的增速，但确定性非常强。拿着它，稳稳的作为底仓。

　　还有郑煜总提到的新兴消费赛道，也是满足我说的五点方向。医美、动漫、潮玩，这是满足悦己需求。还有智能化终端，包括智能汽车、智慧家具，还有可能是机器人、穿戴设备和VR、AR的显像和互动，未来也会走向智能化的交互。这些统称为智能终端，未来五到十年会给我们的生活带来巨大的变化。在新兴的品类里面，我最看好的就是这几个方向。我认为都有10倍以上的市场空间的赛道，而且赛道足够大，小则一两千亿，有些大的赛道未来是上万亿的赛道，也会成就几千亿市值以上的大公司。