华宝基金李慧勇：高端制造、消费升级仍是配置核心，边际上关注电力养殖等改善性机会

　　近日，华宝基金首席经济学家李慧勇分析了四季度A股的投资机会。

　　李慧勇表示，9月中旬开始，出于对滞涨、地产行业债务风险、美国QE退出的担心，市场经历较大的波动。伴随着经济形势和政策的明朗，滞胀的风险下降，我们认为国内股票市场出现大幅度下跌的概率下降。

　　李慧勇表示，目前A股市场位置并不高。从大盘来看，目前A股的风险溢价为2.28%，略高于2005年以来均值水平。既不显着高估，也并不显着低估。在这种情况下，我们认为择时的风险收益比不高，以核心资产作为基准配置，并适度关注边际改善的一般资产可能是最佳策略。

　　所以配置策略上，推荐核心资产+交易性资产的组合配置策略。

　　首先，以低碳经济、数字经济、健康经济为核心的高端制造和消费升级仍是我们配置的核心资产；尤其是新能源进入了高景气兑现期，宏伟蓝图不断得到印证，是非常好的投资领域，军工也有望如此。同时白酒作为确定的稳定的增长性行业也是核心资产配置的选择。

　　另外，边际上关注前期受困行业的改善性机会，包括前期受成本高企抑制的中下游行业的修复性机会，譬如电力；产能过剩缓解的养殖业；受益于保增长的地产基建产业链，包括建筑、建材和银行；以及受益于疫情控制的航空旅游。

　　具体来看，李慧勇表示，新能源车维持高景气，光伏基本面触底预期在向好。军工进入高景气持续兑现阶段。食品饮料领域结构升级+集中度提升仍是行业的核心驱动力。此外，银行盈利继续高增，资产质量改善。养殖领域预计猪价春节前旺季反弹，22年二季度会有二次探底，22年下半年进入上行通道，值得重点关注。