公募基金“贫富差距”拉大 中小公司深陷规模困局

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　　证券时报记者 赵梦桥

　　A股市场机构化过程中，公募基金在资本市场的话语权逐步加强，整体资产规模已突破24万亿元人民币。不过，基金公司之间贫富不均的“基尼系数”也在愈拉愈大——行业后半段74家公司的管理规模合计仅有1.08万亿元，甚至不及一家头部公司的体量。而在头部公司管理费用多达数十亿的背景下，上半年仍有近10家小型基金公司在盈亏线挣扎。

　　一位基金公司内部人士在分析中小基金公司规模困局时表示，首先是营销费用有限，知名度提升较慢，哪怕业绩能跑出来，也较难获得各渠道、线上平台的流量。其次，渠道合作意愿较弱。大部分线下渠道都喜欢卖爆款，基于爆款本身的流量，销量会比卖中小公司的高很多，收入也有较大差别。各平台推广的产品，大多有规模、销量、成立时间等限制，但是中小公司有不少处于起步阶段，公司成立时间不长，部分硬性指标无法符合平台需求，就会错过很多曝光机会。

　　有业内人士呼吁“各平台给中小公司一定的流量扶持，双方共同成长”。

　　中小基金公司难食“头啖汤”

　　各家基金公司之间的贫富差距在逐渐拉大：目前国内共有149家公募基金公司，易方达、天弘基金与广发基金管理规模位居前三，也是仅有的三家破万亿的公司。头部公司风光无限之际，中小基金的难处也在凸显，后半段74家公司目前管理规模合计仅有1.08万亿元，甚至不及一家头部公司的体量。

　　规模差距带来的影响是基金管理费用的天壤之别。

　　今年上半年，易方达旗下235只基金为其带来51亿元的管理费用，广发基金与汇添富基金的管理费用也超过30亿元。相较之下，管理费用低于100万元的基金公司则多达10家。从净利润指标看，不少公司也在盈亏线上挣扎。

　　头部基金公司发行新产品更易获得投资者追捧，在顶流基金经理强大号召力的加持下，爆款“日光基”频现。不过，巨量资金涌入也是基金经理“幸福的烦恼”，因此屡屡有基金产品公告宣布暂停大额申购。证券时报记者走访多家基金公司获悉，不少基金经理明确表示需要“控制基金规模”，以期在能力范围内做好管理。

　　相对而言，位于后半部分的基金公司则面临着规模增长乏力、新基频频发行失败等问题。

　　也有业内人士对记者直言，在基金销售方面，“银行券商这类渠道会优先考虑大型公司的产品”。

　　不仅如此，中小型基金公司也容易在新发基金中折戟。如3月份目标发行金额2亿元的富安达双擎驱动，投资策略为热门的“科技驱动概念和消费驱动概念”，在延长了一次募集期后依旧募资不足导致发行失败。管理规模60多亿的九泰基金旗下也有3只基金募集失败，其中还包括了跟踪中证500的指数基金。

　　热门基金的发行更是如此。年内的“双创ETF”、REITs主题基金以及近期的北交所基金在发行期间获市场热捧，短时间内迅速售罄并实施比例配售，但发行的“头啖汤”均被头部公司饮得，大部分中小基金公司成为了“中奖绝缘体”，难以分食蛋糕。

　　“小而美”却难获市场关注

　　与头部公司相比，中小基金公司的业绩是否被完全“压制”？答案显然是否定的。

　　继去年轰轰烈烈的“核心资产”抱团行情瓦解后，今年“顶流”基金经理则有些星光暗淡，一些中小基金公司则呈现出“小而美”的特征，个别产品押中赛道后能在高手环伺的基金收益榜单中争得一席之地。

　　以东方阿尔法优势产业为例，该基金去年年末规模仅有9.8亿元，但今年年内涨幅达85.92%，基金规模也猛增至三季度末的46.53亿元，而该公司的整体管理规模仅有131.74亿元。另一只规模1亿元的金信民长灵活配置基金，年内涨幅也超过66%，其公司金信基金管理规模仅42亿元。

　　相较于头部公司，中小基金公司固然存在组织架构不完善、投研团队与投资体系不够成熟，甚至还有激励制度不够完善、基金经理的薪酬不够有竞争力等问题，但若将时间线拉长，在过去五年内拟合收益排名居于前列的公司中，不乏中海基金、益民基金、红土创新基金等，业绩甚至能够大幅跑赢耳熟能详的明星基金公司。

　　“各平台是否可以设立新秀专区，给中小公司一定的流量扶持，深度参与平台合作，双方共同成长？”一位基金公司市场部负责人在接受证券时报记者采访时表示，线下模式的结算方式如果没有改变，那么线下渠道就很难跟中小公司深度合作，仍然会持续做赎旧买新的引导，也不利于用户体验。

　　中小型基金公司面对的困境，对于“孱弱”的新基金公司而言更是拦路虎。

　　华南地区一家新成立的基金公司董事兼副总经理对记者坦言，行业的发展少不了新公司的新鲜血液，而新公司由于综合实力总体较弱，非常需要方方面面的扶持。“扶上马，送一程”，新公司就像婴儿孩童的成长一样，不可能直接有能力与大的公司全方位竞争。

　　这位业内人士表示，首先，当前市场上一些合作机构的基金准入门槛条件设置是否专业、科学、合理，值得商榷。如规模方面，非货基的门槛有100亿元、200亿元不等。“但对于新基金公司而言，非货基规模是零，若严格地以此为准，新公司将永远没有发展的机会。这种做法，应该禁止。”

　　回顾我国基金行业发展初期，彼时“老10家”基金公司成立后的一年里，每家都以20亿份额、30亿份额的封闭式基金各发了1只，后期还诞生了50亿份规模、15年封闭期的基金，并收取2.50%的管理费率，让每家公司都有了稳定的收入，这才奠定了中国公募基金行业发展的基础。

　　“作为新公司，我们不奢望当年行业发展起步阶段的优厚条件，我们只希望能够有一个相对公平的竞争环境，以及一个进行适度竞争的机会。因此建议给新公司一定的新基金开业发行支持。”具体实施方案方面，该董事提议：应该给新公司配备两只新基金开业发行的额度，一只是权益的，一只是固收的。然后，由上一年度的实力基金销售渠道组团联合做包销式的发行，保证成立。“新基金，必须都是带有一定保有期限的，至少一年，封闭、定开、持有期、LOF等都可以。之后，就看各个新公司自己的努力了。”