董承非奔私后首次发声：市场隆冬已过，非专业持有人不建议赎回

　　自今年初从兴证全球基金离职奔私后，董承非首次公开路演。

　　3月31日，睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非在线上演讲中表示，目前市场可上可下，很难做方向性判断。但很多风险已经被计价了，他用“隆冬已过，春寒料峭”来形容当前市场。

　　他建议：“非专业投资者不建议此时卖出。从统计数据来讲大量投资者的入市时机并不是太好，不建议此时卖出。”

　　“现在确定的是，市场已经在一个坑里了，但不确定的是，离坑底还有多远以及待在坑里的时间。现在市场处于偏低位置，这时一定要管理好自己的情绪，否则有可能会剁在坑里。”

　　董承非表示，自2017年开启的这轮牛市，从资金上看，是公募基金大扩容。当前公募基金规模已创造历史，达26万亿。同时，伴随着沪港通开放，北向资金持续流入，这和2013-2015年资金通过杠杆进入市场是不同的。

　　另外，伴随着刚性兑付打破，银行理财的无风险收益率显着下降，居民场外资金配置渠道减少。

　　回过头看，过去五年，特别是前四年，市场主线非常明晰，即为核心资产、优质大盘的崛起。2020年，茅指数中的42家成分股业绩平均增速高达77%，指数表现非常抢眼。

　　相应地，茅指数中成分股的TTM-PE从15增长到40倍。目前已经从高点回落近30%，估值在27倍不到。这些公司质地比较优质，在市场上估值偏高，但不是最高。

　　董承非认为，2022年上市公司业绩增速大概率往下走，但具体是什么情况，每个投资人都在调整自己的预期。市场会到底下降到什么程度，底部在哪，目前自己也无法得出明晰的判断。

　　他认为，之后影响市场最重要的一个因素，就是上市公司的业绩。

　　“当下市场担心的因素很多，今年一二月份的地产数据比较疲软，加上疫情的爆发、通胀的压力……目前来看，最重要的是要知道市场已经price in（计价）了多少风险。截止到3月15日，A股市场风险溢价回落到均值以下，这也是为什么说隆冬已过，因为很多风险因素已经被price in（计价）了。”