“双十”基金经理曹名长：为什么说投资人很难去做逆向投资
摘要： 从业经历超过25年、公募管理经验15年的中欧基金投资总监曹名长，在接受《红周刊》专访时，谈及对价值投资及逆向投资的理解。《红周刊》：有投资者预期，市场的风格会从成长向低估的价值转变，您怎么看？
从业经历超过25年、公募管理经验15年的中欧基金投资总监曹名长，在接受《红周刊》专访时，谈及对价值投资及逆向投资的理解。
《红周刊》：有投资者预期，市场的风格会从成长向低估的价值转变，您怎么看？
曹名长：逆向和低估是长期价值投资的方法，短期能否立竿见影很难判断。假设市场在很低的位置，未来是上涨的，这时大家都有机会。成长投资的弹性更大，有可能机会更大。但二级市场从高位回落，逆向思路胜出的概率就会更大。
当然，未来二级市场是不是还持续过去几年的大幅上涨？这很难判断，只是从过去的经验看，低估、逆向的方法能取得相对不错的收益。
《红周刊》：为何低估和逆向在投资圈偏非主流呢？
曹名长：注重估值和逆向属于少数派，很重要是它有短期和长期的问题。从概率来说，逆向偏左侧投资，投资后短期内上涨的概率不高，买入起可能就处于亏损状态。短期来看投资这种方法不容易被接受。
基金经理和大部分投资人会选择“顺势而为”。顺势而为做投资，股价在拐点前一直是向上的，那可能从买的那一刻起就是赚钱的。从长期来看，选择很好的公司可能创造很大的价值，长期和短期都能兼顾。当然股价一直涨，投资者或许会忘了初心，不断加仓，由此忽略了安全边际。如果说能兼顾安全边际，顺势投资有可能长期收益也是不错的。
对于逆向投资的人来说，短期就要克服这样的心理障碍。从长期来看，如果这家公司确实很有价值且有安全边际，你去投了，它继续跌，低于安全边际更应该去投。长期看收益很不错，但短期会面临一定的困境。所以说很多人是很难去做逆向投资的，低估和逆向是少数派。
《红周刊》：能否为我们的投资者推荐一本对您影响比较大的书？
曹名长：巴菲特和格雷厄姆对我的影响都比较大，如果说书的话，我推荐《邓普顿教你逆向投资》。每个投资者的情况不一样，不同时期可以看不同的书，这本书适合刚入门或者说年轻的投资者去看。
逆向本身也有风险，举一个例子，如果加杠杆做投资，市场比你想象的跌得更久、跌得更多，这个时候可能会爆仓，那么最重要的是先“活下来”。所以，特别需要提醒的事，用逆向投资方法的话，投资者一定要保持有现金流，保证不会被迫退场。
此外，这位从业超15年的公募老将，也谈及的做价投最关键是把握有安全边际的公司；在中国做价投，重点是把握好安全边际、企业竞争力、自身能力圈这三点……
详细内容已发表于第24期《证券市场红周刊》，原文《对话中欧基金经理曹名长：未来三个季度适合进攻 短期看好“稳增长” 长期看好中小制造业》，作者张桔，更多精彩内容可在“证券市场红周刊”公众号予以关注。
（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场）
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