对冲基金加码做空铜，“商品旗手”高盛无奈下调铜价预期

　　当前，伦敦金属交易所（LME）的铜价在每吨7700美元左右，远低于2022年3月每吨10845美元的峰值，但仍高于2020年3月的低点每吨4371美元。

　　技术面的不详征兆或暗示铜价有更多下行空间。被动型基金正在撤出金属市场上的多头头寸，主动型基金则积累了大量空头头寸。

　　截至上周二（7月5日）收盘，基金经理净做空CME铜合约的数量达到26497份，这是自2020年新冠疫情以来的最高水平。多头头寸从4月峰值的76837份降至39465份，同一时间段内空头头寸从34837份增至65962份。

　　不过，许多分析师警告说，铜在技术面上处于超卖状态，如果出现任何技术回调，甚至丧失下行动能，基金经理可能会对仓位进行一些调整。

　　高盛下调铜价预期

　　一直以来最看好大宗商品的高盛表示，随着欧洲能源危机加深，消费者支出和工业活动将急剧下滑，铜价失去了最具影响力的支撑。

　　高盛指出，由于投资者纷纷抛售铜，目前铜价较其预期低40%。更糟糕的是，这种趋势可能会持续下去。

　　分析师尼古拉斯?斯诺登（Nicholas snowden）在一份电子邮件备忘录中写道，威胁经济增长的全球能源短缺将在冬季爆发。他写道，美元的飙升也给铜价上涨带来了巨大阻力，预计未来三个月铜价为每吨6700美元，之前为每吨8650美元；预计6个月后铜价将达到7600美元，12个月后达到9000美元，此前的预估分别为10500美元和12000美元。

　　各国央行正通过加息来应对通胀压力，这对所有风险资产来说都是坏消息。此外，美元格外强势，这对以美元计价的金属来说是个坏消息。

　　由于担心全球经济放缓，加之市场剧烈波动，重量级被动型基金一直在撤出该市场的多头头寸。市场剧烈波动导致交易利润率下降，令投资者神经紧绷。

　　高盛表示，由于极端的交易环境迫使更多交易者退出市场，经价格调整后，商品指数中的资产管理规模自年初至今下降了24%。

　　铜对宏观市场情绪变化高度敏感，长期以来，该金属一直被视为全球经济的风向标。

　　而现在，国际铜价已较3月份的纪录高位下跌了近30%。尽管铜曾因供应紧张和广泛应用于新能源领域而受到分析师的青睐，但随着俄罗斯收紧能源供应，铜价已大幅下跌。

　　出于对需求放缓的担忧和技术面迅速恶化的双重考虑，资金一直在撤出所有LME金属市场。铜和镍受到的打击尤其严重，对冲基金自2022年初建立的净多头现在几乎完全消失。

　　不过，花旗表示，尽管铝正处于“长期成本曲线”的深处，但锌价尚未达到，因此很容易受到资金进一步清仓的影响。

　　工业金属价格和市场预期的波动将持续下去，投资者仍要警惕短期消息的影响。此外，许多金属市场存在低库存问题，这对正在进行宏观交易的空头基金来说是一个潜在的风险。??

　　随着金属市场迎来季节性的淡季，也许更大的动荡还在后头。