杨德龙：做价值投资知易行难 坚定信心等待价值回归

　　10月11日，A股市场在新能源的带领之下出现小幅反弹，一扫周一市场大跌带来的阴霾。当前影响市场的一些利空因素并没有完全消除，但是边际改善预期向好，在三季度的下跌中也得到了一定的消化。周一大盘在市场缺乏信心的情况之下跌破3000点整数关口，也充分的释放了悲观预期。在上半年4月27号大盘跌到全年阶段性低点的时候，跌破2900点，我当时给大家讲，据统计，虽然过去十几年上证指数第50次跌破3000点，但是又第51次站上3000点，在3000点之上的空间远远大于3000点之下的空间，在3000点之上运行的时间远远长于3000点之下运行的时间。所以当大盘跌破3000点之后，大家更多的是要看到机会，而不是恐慌。以史为鉴可以知兴衰，我们看A股市场过去十几年的历史就可以知道，3000点之下属于历史低位附近的位置，虽然我们无法去预判市场的最低点在哪，但是我们知道市场低位区域在哪。做价值投资就要坚持逆向投资，也就是芒格经常说的反着来，反过来想。做价值投资我们要长期投资好行业和好公司，但是好行业和好公司往往估值比较高，因为大家都看好，至于什么时候来布局，就要等到市场情绪悲观、股价大跌的时候去布局，趁每次大跌逢低布局优质龙头股或者是优质龙头基金是一个比较好的投资策略。道理显而易见，简单易懂，但是做价值投资知易行难，当遇到市场恐慌，投资者争相割肉的时候，能不能保持理性、保持清醒、敢于在好公司跌下来的时候布局，而不是夺路而逃。

　　今年以来受到多重因素的影响，经济增速出现下滑，美联储持续加息五次，A股市场出现了比较大的回落。很多业绩优良的好公司也难以独善其身。近期一些上市公司大股东、高管纷纷发布增持的公告，这向市场释放一个积极的信号。说明在大股东和高管的眼里，公司的股价被低估了，所以他们愿意用真金白银来表达他们对公司前景的信心，这对市场来说是一个好事。另外，9月份的制造业PMI超过50%荣枯分水岭，达到50.1%，相对于7月份、8月份来说已经出现回升。四季度随着一揽子稳经济增长的政策逐步落地，经济面有望出现一定的复苏，给A股市场带来复苏的基础。所以市场的3000点不破不立，周一市场跌破3000点实际上是悲观情绪的宣泄。如果持有的是优质股票或者优质基金，其实不必过于悲观，过去无数个周期证明好公司最终是时间的朋友，最终能够用时间换空间。

　　在节前，公司给我拍了近三分钟的个人纪录片，全方位的展示了我的投资理念和工作日常。今天已经正式发布。标题就是《时间的力量》，我们做价值投资就要学会使用时间的力量，短期波动都是无法预计的。连芒格都说过：“我不赚市场的钱，因为只有从长期做好公司的股东，不去理会短期股价的波动，才能避免被割韭菜。”追涨杀跌，频繁交易是很多散户投资者亏损的根源。巴菲特曾经说过：“我愿意承担股价波动的风险，不愿意承担经营的风险。”就是这个道理，其实股价波动所带来的亏损是浮亏，将来股价涨上去浮亏就没有了。如果在低位割肉，浮亏就变成真实的亏损，将来即使股价涨回来，亏损也无法弥补。所以巴菲特认为要能够正确的看待短期股价的波动，甚至决定了投资成本，当然前提是要坚持价值投资，要持有好公司、好基金。如果是垃圾股，持有再久都回不来，甚至持有时间越长亏损越多。在A股市场这种大起大落的市场，我提出中国特色价值投资的概念，就是说我们在投资上要长期坚持好行业、好公司，同时要结合市场的大幅波动，适当的做一些仓位管理，但是不能追涨杀跌，这样才能够更好的在A股做好投资。

　　我一直坚定看好新能源方向，因为新能源替代传统能源是大势所趋，这是历史的车轮，无法阻挡。但是股价波动是正常的，我们就要在波动中敢于逢低布局好股票和好基金。我管理的前海开源清洁能源基金二季报显示，重点布局新能源汽车产业链、光伏、风电、储能等行业龙头股，从长期抓住碳中和的机会，10月10日起，广发银行持续营销前海开源清洁能源基金。现在无论是从新能源汽车的渗透率还是从光伏、风电的发电占比来看，新能源的发展还处于初级阶段，要想替代传统能源不是一朝一夕的事，可能要十年、二十年甚至更长的时间。所以这是一个真正的长坡厚雪的投资赛道，大家是不应该缺席的。趁市场低迷的时候做逆向投资，不失为一个有效的投资策略，在市场低迷的时候信心比黄金更重要。