穿越市场波动 投资见证时代 银华基金王浩：聚焦成长投资 以确定性提高胜率

　　2022年以来的市场已给了所有投资者一个“下马威”，震荡分化行情更甚于2021年。而在经济增长承压时，具有竞争壁垒，能够稳定地实现营收和盈利增长的高成长性企业更具稀缺性，优秀的成长股仍具较强的韧性与投资价值。

　　“在股票市场上，很多人投身于成长股投资，成长股投资意味着更广阔的视野、更勤勉的思辨、更激进的操作，期待获得更高的收益率。”银华基金王浩这样描述自己对投资成长风格的理解。

　　资料显示，王浩拥有工科+金融的复合学历背景，13年证券从业经历、超7年投资管理经验。2009年加入银华基金，历任汽车、军工新能源、轻工、电子等行业研究员，兼任投资品组及TMT组研究主管。而凭借出色业绩，专注成长投资的他也获得了投资者的认可。

　　王浩坚信，“投资见证时代，做伟大格局的了望者”。他强调，“只有置身于时代发展的大潮之中，时刻感受时代发展的脉搏，才能挖掘出这个时代赋予的机遇，创造出持续的价值。” 当前阶段，智能化和电气化正在方方面面改革着我们的生产和生活，我们像等待礼物的孩童一般积极期待每一项技术进步的惊喜。科技之树枝繁叶茂，科技之花灿若繁星，在这样的年代做投资，是我们的幸运。

　　“特别”的成长风格基金经理

　　根据成长性的高低，基金一般可以分为价值、成长、均衡风格。其中，成长风格的基金在数量上占据了国内公募基金的半壁江山。而在众多成长风格的基金经理中，王浩无疑是特别的。

　　定期报告数据显示，在数以千计的主动权益类基金中，由科技成长先锋王浩执掌的银华互联网主题A近三年基金净值增长率高达190.89%，同期业绩比较基准收益率13.02%，成功斩获了177.81%的超额收益。

　　王浩认为，好的基金投资不应拘泥于价值与成长的简单框架，而是在行业变化和时代浪潮间找到平衡，抓住最容易谋取超额收益的布局点，让基民的长期体验更好。想要做到这点，基金经理需要具备三大能力：抓住时代风口的能力；抓住行业拐点的能力；还有成熟的风险控制能力。

　　而能力的达成往往需要在苦磨中坚持。公开资料显示，2009年1月至今任职于银华基金管理有限公司，历任研究部助理研究员、研究员、专户投资经理助理，现任研究部TMT组长。经过6年多的行业研究。

　　2015年王浩开启了基金经理的职业生涯，期间见证了A股市场的大起大落，在市场的不断磨砺下，形成了属于他自己的独特的投资思维。资料显示，其自2015年11月18日起担任银华互联网主题灵活配置混合证券投资基金基金经理，2020年4月21日担任银华兴盛股票型证券投资基金基金经理。自2021年6月2日起兼任银华阿尔法混合型证券投资基金基金经理。2021年7月1日起担任银华高端制造业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

　　正是这样的投资经历，让王浩倍加重视胜率，珍惜每一分收益，善于进行总结。事实上，在提升投资胜率方面，王浩有着自己的“三板斧”。即短板思维、拐点思维和终局思维。所谓“短板思维”，王浩表示，供应链的短板决定行业产出，体现更高景气，而“短板”也体现着定价权，聚集更多利润；“拐点思维”则是“快牛”的必须条件——“拐”的趋势+“点”事件，进一步则可分为，行情拐点、业绩拐点、周期拐点、事件性拐点、增量拐点。对“拐”的趋势及“点”的事件的把握就需要基金经理的敏感、勤奋、专业；而“终局思维”解决的是估值的困惑、标的的困惑和价值观的困惑。正是王浩在胜率上的坚持让他取得了出色的业绩，也获得了投资者的认可。

　　优选行业，深挖潜力个股

　　所管基金能取得如此业绩，与王浩在行业优选和个股挖掘方面的能力是分不开的。王浩表示：“在过去的投资实践中，我的投资理念、方法论再到具体的投资策略和操作上都保持了一致性。”

　　王浩一再强调选股的重要性，这体现在其对行业发展和公司成长的理解、寻找业绩持续增长的公司、不断寻找下一个价值实现的投资机会这三个方面。

　　在筛选中观行业时，王浩最关注具备高景气度的行业。他会通过细致的行业比较来筛选趋势好、景气度高的细分行业。即结合宏观经济与时代的发展，寻找长坡厚雪的持续成长赛道。发现社会需求，提供有效供给，是企业创造价值和分享收益的源泉。

　　在优选行业的基础上，专注成长领域投资的他，同样非常擅长挖掘高弹性个股。担任研究员时，他为公司推荐了多只优质股票。担任基金经理后，王浩更加深入挖掘，坚持从行业潜在空间、行业竞争格局、公司市场份额、公司业务壁垒等角度筛选优质个股。

　　具体调研个股时，王浩会进行详尽的专家访谈和产业跟踪。他喜欢线下调研一家公司，去切实接触企业的业务流程和最终产品，体会一家公司的管理风格和人文温度。

　　在交易决策层面，王浩更倾向于左侧交易。他表示，“对于投资科技股、成长股，我认为价值来源是企业的创新创造。希望通过技术创新和产业进步，企业创造更多的价值，从而带动股价上涨。这是创新的价值。”基于此，王浩在投资成长股时，会通过深入研究来消除不确定性，把握创新方向，力争在市场之前提前或同步于市场去进行布局。

　　例如，在2020年的6月份，王浩挖掘行业数据，注意到电动车的销量提升至10万台。随后他便开展了深入调查，发现随着经验积累和产业链的成熟，有一批车型获得了市场的认可，于是他敏锐地判断出中国的电动车产业开始走向成熟。事实如他所料，在之后的8个季度电动车的销量得到了快速增长，渗透率也大幅提升。

　　聚焦成长，追逐确定性

　　身为一名坚定的成长风格拥趸者，王浩专注成长股研究，能力圈覆盖大制造、大科技，擅长通过深度产业研究，在科技成长行业中寻找最具性价比的资产。

　　但王浩也强调，做成长股投资还应该追求确定性，不应该中途转向去做胜率投资，这也是他长期追求的成长股投资理念。王浩表示，所谓成长股的确定性主要来自于以下几个方面，即企业价值=未来现金流的折现×不确定折价；以创新的方向为指引，以增量的价值为源泉；以深入和前瞻的研究来消除不确定性，获得超额收益；见证伟大企业的高光时刻。

　　进一步来看，在投资成长股的过程中，首先要把握生命周期，选用合理的估值工具。主要投资爆发期和成长期的科技公司，把握引爆点、加速点和预警点，此外，成熟期格局改善的也可关注。

　　其次，成长股投资要有时代感，感知最重要的方向、最持续的趋势、最确定的应用，在大赔率区域内寻找相对高概率。

　　最后，还要平衡估值与成长。成长和估值是一个硬币的两个面，跟踪行业和公司边际变化，协调公司的成长和估值，做好风险防控。

　　不过，所有的投资理论在实战中都会遇到不顺的时候，这也是基金经理在不断迭代自己投资框架和方法的触发点。今年以来的市场已给了所有投资者一个“下马威”，震荡分化行情更甚于2021年，事实证明，频繁追热点或不容易收获理想的投资回报。在回顾年初以来的行情时，王浩强调，要为投资人获取更多收益，未来还是要做到聚焦，即集中自身专业与优势，为投资人在更重要的赛道上努力。

　　科技成长为什么这么好？王浩表示，是因为其具有资金和政策的双重优势，当前产业结构转型升级中，科技创新将成为重要推动力，中国研发与实验经费支出持续增长，截至2021年末，中国R&D支出占GDP比重已经上升到2.44%。与此同时，十四五规划中科技被放入第一章节。2035年的远景目标规划提出2035年我国在“科技实力”方面将大幅跃升，关键核心技术实现重大突破，进入创新性国家前列。

　　“只有置身于时代发展的大潮之中，时刻感受时代发展的脉搏，才能挖掘出这个时代赋予的机遇，创造出持续的价值。”这是王浩对自己投资目标的总结。

　　王浩履历：硕士学位。2009年1月至今任职于银华基金管理有限公司，历任研究部助理研究员、研究员、专户投资经理助理。自2015年11月18日起担任银华互联网主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2020年4月21日起兼任银华兴盛股票型证券投资基金基金经理，自2021年6月2日起兼任银华阿尔法混合型证券投资基金基金经理，自2021年7月1日起兼任银华高端制造业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2021年8月13日起兼任银华安盛混合型证券投资基金基金经理。

　　银华互联网主题A于2015年11月18日成立， 2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为17.31%、-30.95%、60.93%、96.63%、24.85%、139.40%，同期业绩基准依次为5.28%、-13.43%、24.54%、11.04%、5.23%、6.76%。

　　银华兴盛于2019年8月1日成立，2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为87.93%、21.46%、127.30%，同期业绩比较基准收益率依次为24.85%、-4.07%、17.11%。

　　银华阿尔法混合于2021年6月2日成立，自成立以来的净值增长率为-5.27%，同期业绩比较基准收益率为-13.72%。

　　银华高端制造A于2014年11月13日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为13.99%、-22.50%、36.36%、63.44%、19.28%、70.30%，同期业绩比较基准收益率依次为-0.67%、-16.02%、20.59%、22.24%、14.19%、66.95%。