万家基金王霄音：医药板块筑底 医疗新基建有望成主线

　　互联网北京10月20日讯 近期，医药板块出现了久违的上涨，市场中也不乏看涨之声，对此，持续深耕医药行业的药学博士、万家健康产业基金经理王霄音认为，从估值、政策、机构持仓三个角度判断医药板块已经触底，行业有望迎来大拐点，医疗新基建或是反转中的主线。

　　自上周以来，中证医疗指数涨幅已超过12%，对于这次反弹，万家基金认为，短期内市场主导的风格可能是对前期板块过渡下跌的估值修复，最终涨幅与大盘表现有关，但从相对收益层面看，医药板块的估值修复行情有望成为短期较强的市场主线。而站在更长期的角度，随着市场对医药行业的政策不确定性预期在逐渐消除，未来在医药行业EPS增长有确定性预期的情况下，市场敢于对医药行业重新进行估值。因此我们认为医药行业已经迎来了切实的反转。

　　“近几个交易日的强势走势能持续多久，这个很难判断，但从长周期看，行业已经迎来反转，在向上阶段，阶段性的调整会让这个走势更健康、更能持续。”王霄音同时表示。

　　医药行业构筑“三重底”

　　王霄音判断，支撑医药行业面临反转的重要逻辑在于医药行业正处于近十几年长周期的底部区间，而近期医药行业的暴涨是对医药历史“三重底”的正常演绎。

　　首先是估值底。由于医药板块前期持续调整，估值已处于历史最低水平附近，尽管经过近期反弹行业估值有所修复，但估值水平仍处于1%分位水平，所以估值层面看，医药行业下跌空间不大。

　　其次是机构持仓底。从筹码上来看，目前全行业公募基金的医药行业持仓占比处于近十几年最低点。历史上医药行业持仓通常会占全市场市值比重的7%至8%，但今年中报披露的数据显示，剔除医药基金外的全行业基金对医药板块的持仓占比只有5%左右，预计三季度持仓会比中报披露的水平更低，处于近十二三年的最低点。

　　最后是政策影响触底。王霄音称，更重要的目前也是医药板块政策的底部。今年以来，集采品种实际落地的价格降幅远低于市场预期，这些都指向了共同的趋势：未来集采会慢慢地趋向温和，价格的降幅或相对可控，不会伤及到出厂价，因此市场认为行业EPS的确定性大大增强。

　　医疗新基建或是阶段性主线

　　对于此后医药医疗行业内各细分领域的投资机会，王霄音基于自下而上的研判，认为未来两年，医疗新基建领域有望迎来结构性牛市行情，而长周期来看，主要会通过自下而上的方式在全行业中捕获各类细分行业的投资机会。

　　王霄音称，今年下半年开始，医疗土建陆续进入到交收阶段。20年和21年土建年度增长高达50%，由于土建从动工到落成基本上需要一年以上的时间，因此今年开始医疗土建项目才陆续进入交收阶段。但上半年交收期推后，所以今年三季度土建项目才集中进入交付期。

　　王霄音认为，未来两年医药新基建赛道的确定性较强，同时叠加部分小的催化剂，包括事件的驱动以及医疗设备的贴息政策，都进一步加强了医疗新基建的投资逻辑。