债市震荡过后三标准选基，这只新发基金值得关注

　　笔者跟踪基金市场至少有15年，在见证了市场的牛熊转换和基金产品净值的大幅波动之后，得出了自己的心得。

　　比如，我认为，投资者购买基金产品至少应该把握以下几点：

　　1、什么样的人买什么的产品。从心理波动角度来说，低风险投资者失去一个苹果所承受的痛苦远比得到一个苹果的喜悦大得多。所以，他们应该选择更稳健的投资品种。

　　2、实力型基金公司和基金经理。

　　3、好的投资时点，比如，投资标的经历大跌之后。

　　十分巧合的是，笔者看到了交银施罗德目前正在发行的一只基金——交银稳安60天滚动持有债券基金（代码：A类017432，C类017433）。

　　这是一只典型的短债基金，低风险品种。关于它的特点，且容笔者娓娓道来。

　　01

　　交银稳安拟任基金经理是姬静，一位看起来十分恬静的美女基金经理。

　　从表象来看，她的这份恬静恰好与债券基金“静而不宣”的特征相匹配。而当真正了解她时，我们方才发现：她对债券品种的认知可谓是深藏功名于一身。

　　姬静是名副其实的学霸，北京大学经济学硕士毕业，曾在工商银行(601398)和法国巴黎银行担任过投资经理、信用分析师；2016年加入交银施罗德，正式踏足公募基金圈；在历任基金固收高级研究员、基金经理助理后，于今年起任职基金经理。

　　姬静算是业内的新锐基金经理或者后起之秀，有着逾9年证券基金从业经历的她，截至2022年9月30日管理三只债券基金，规模合计约为200亿。（数据来源：基金定期报告）

　　巴菲特曾说，每一位投资者都会犯错误，但是通过把自己限制在相对较少，易于理解的行业中，一个聪明伶俐，见多识广和认真刻苦的人就可以精准地去判断投资风险。

　　姬静“搞”债至今，始终深耕于信用债研究的一线。她对信用债深度覆盖，追求的是在宏观研究与行业趋势认知、发债主体的调研和个券票息挖掘、信用利差策略等细节把握上尽可能做到极致。

　　首先，她通过综合分析宏观层面中频、高频数据信息，结合微观层面对信用利差的多维度跟踪，建立起对信用债大趋势的研判框架。

　　众所周知，债券最大的风险是违约。一只信用债是否值得入手，发债主体的信用至关重要。姬静对此不敢怠慢。在她的策略中，信用下沉并不多见。

　　日常工作中，她在有效控制基金组合信用风险的基础上，充分挖掘信用债的定价偏差带来的个券Alpha机会。

　　在她看来，影响信用利差的主要因素是基本面、资金面和信用事件。一般经济繁荣时的信用利差低于经济萧条时的信用利差；债券市场整体流动性越好，信用利差越低；而信用事件的发生会加剧信用债的恐慌情绪，逐步推高信用利差。

　　结合当前经济弱复苏的背景以及债市整体流动性不理想的环境，姬静的信用利差策略具有广阔的施展空间。

　　与此同时，姬静的脑海中有极强的风险控制意识。在交易层面，她会对板块和行业保持适度分散配置，不在单一区域和行业上产生过多的风险暴露。

　　她希望，通过均衡分散的配置，为组合的风险控制再上一把锁。

　　02

　　当投资理念和风险管理能力不断趋于成熟，基金经理姬静选择了再出发。

　　正在发行中的交银稳安60天是颇具特色的一只产品。对此，笔者简单谈几点。

　　第一是债性纯正。交银稳安60天既不投资股票等权益资产，也不投资可转债、可交换债。

　　第二是低波动。这是交银稳安60天所追求的理念，在此基础上，基金经理再通过票息策略和灵活的杠杆策略来提升组合的收益。

　　最后是设置了持有期。流动性对于债券型基金而言，可谓“命门”。债券市场最近一次发生的波动，让人们见识了赎回压力。

　　交银稳安设置了60天滚动持有期，有利于基金管理人维持基金规模的相对稳定，一定程度上规避了规模变动对于基金投资业绩的负面影响。

　　当然，任何一只基金产品的成功运营，自然少不了团队的支持。关于这点，交银施罗德满足了笔者前述的实力型公司的要求。

　　在投资策略上，交银施罗德固收团队拥有严格全面的债券研究体系，研究范围覆盖到了全市场4000多家公开债券发行主体。

　　针对信用债发行主体，包括一般企业、城投企业以及资产支持证券在内，交银信评团队分别建立了不同的信用评价标准和评级模型。

　　在高标准的要求下，交银施罗德实现了规模与业绩的双向奔赴。截至2022.9.30，这家公司固收团队管理规模达到3730亿元，固定收益类资产超额收益率近1、3、5年均排名市场前1/4水平。其中，近一年1.94%，排名第32/149 ；近三年7.52%，排名第30/118 ；近五年16.96%，排名第11/98。

　　数据来源：海通证券(600837)，《基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》。基金管理公司超额收益是指基金公司管理的主动型基金超额收益(基金净值增长率减去业绩比较标准后的收益)按照期间管理资产规模加权计算的平均超额收益。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。时间截至：2022.9.30

　　03

　　如果说权益投资中的不可能三角是“好行业、好公司、好价格”，那么固收投资的不可能三角或许是“流动性、安全性以及收益”。

　　站在当前时点，作为固收中的一角，短债基金在流动性、安全性以及收益性上均有一定优势。

　　从经济基本面来看，当前的宏观经济仍处于磨底期，宏观经济主要受地产投资下行拖累，疫情不确定性导致居民消费意愿受损，社零修复空间有限，政策温和发力下内需大幅反弹概率不高，而海外经济衰退导致出口回落仍是经济的主要风险。宏观背景对债券市场仍有支撑。

　　流动性方面，当前信贷投放高度依赖政策发力，实体融资需求仍有待修复，在促进宽信用过程中，流动性基调仍是以稳为主，流动性大概率仍会保持相对宽松。

　　安全性方面，债券市场在短期经历剧烈调整后，中短久期品种票息收入已经具备相当的吸引力，且配置确定性更高。

　　收益性方面，从历史数据看，每年年底银行对同业负债需求增加，会主动提高存单、存款收益吸引负债，从而带动短端资产收益率上行，因而年底一般是短端资产较好的配置时点。随着跨年过后，存单收益率的下行，短债品种收益率有望得到明显修复。

　　基于以上种种，姬静对于债市的看法偏乐观。

　　她认为，在就业和疫情防控压力不减的环境下，流动性大概率维持总体宽松的态势；并且，债市在经历了11月的一波调整后，收益率点位有所提升，预计投资价值不减。

　　行文至此，笔者还想提醒投资者一句：投资永远是自己的事情。无论如何，都应该认真评估自己的风险承受能力，再按照自己的认知去做决定。且行且珍惜。

　　该篇文章主要用于投资者教育，涉及金融产品相关的服务和内容由交银施罗德基金提供。

　　免责声明：基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，不构成投资建议。本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。

　　基金投资有风险，基金的过往业绩不预示其未来表现。基金投资于证券市场，基金净值会因证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资基金前，需全面认识基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，自主判断基金的投资价值，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有份额享受基金的收益，但同时需要承担相应的投资风险。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资，自行承担投资基金的风险。

　　交银稳安60天对每份基金份额设置60天的滚动运作期。对于每份基金份额，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回或赎回被确认失败，则该基金份额将在该运作期到期日下一日起自动进入下一个运作期；在下一个运作期到期日前，基金份额持有人不能赎回该基金份额。因此基金份额持有人面临在滚动运作期内不能赎回基金份额的风险。

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