陆彬大调隐形重仓股：增配医药个股 未来重点关注新能源、医药、TMT

　　一直以来，陆彬常以“左侧布局，逆向投资”为市场所称道，调仓换股的操作不免引发关注。据年报数据，陆彬旗下7只产品去年下半年大幅调整了隐形重仓股，还有部分个股同时新进3只产品隐形重仓股行列。

　　较去年年中，汇丰晋信时代先锋隐形重仓股已全部“换血”，与此同时，汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信动态策略均更换了7只隐形重仓股，汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信核心成长均更换6只隐形重仓股，汇丰晋信龙腾、汇丰晋信研究精选分别更换了8只、5只隐形重仓股。

　　去年下半年，贵州茅台新进汇丰晋信动态策略、汇丰晋信核心成长、汇丰晋信龙腾隐形重仓股之中；恩捷股份新进汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信动态策略、汇丰晋信时代先锋隐形重仓股行列；新城控股也成为汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信核心成长新晋隐形重仓股。

　　据年报数据，陆彬在管产品2023年共计亏损50.68亿元，这其中，主要投资于新能源等低碳行业的汇丰晋信低碳先锋亏损最多，年度亏损18.5亿元。

　　陆彬直言这是板块整体表现略微欠佳带来了净值的较大波动，还看到行业龙头公司的技术水平、成本控制能力、产能优势明显，成长性和盈利兑现能力强，但市场估值却持续下行，一度收缩至接近价值股的水平。随着后续各季度财报的陆续披露，将继续验证公司持续盈利的能力，市场对新能源概念的悲观预期有望得到修正，产业链的相关公司也有望迎来估值修复行情。

　　综合7份年报来看，去年下半年，汇丰晋信核心成长、汇丰晋信研究精选、汇丰晋信龙腾、汇丰晋信时代先锋均有增配医药板块，且事后看均为组合贡献了收益。另外，这7只产品重点关注的行业方向，主要包括新能源产业链、医药板块及TMT板块。

　　展望2024年，经济周期向上的趋势已经确立，更加积极的政策出台将助力经济增速持续回升。陆彬认为当前权益资产呈现较大的配置吸引力。在自下而上的观察中，成长板块已经有不少公司具备较大的投资吸引力，当前无论是产业趋势和产业政策共振的科技板块，还是估值和长期空间兼具的弱经济周期板块，或是受益于经济筑底反弹的顺周期板块，都存在大量隐含回报率较高的投资标的。

　　年报中还提及，部分港股的估值水平和基本面错配程度较高，尤其是部分A股较为稀缺的互联网、创新药标的，在美联储降息进入议程后，估值有望得到持续抬升，港股后市的表现依然值得期待。

　　大调隐形重仓股，增配医药板块

　　据年报披露，汇丰晋信智造先锋隐形重仓股依次为：杭可科技、航亚科技、芳源股份、恩捷股份、东方电热、华友钴业、迈为股份、新城控股、圣邦股份、中国国航，持股市值占基金资产净值比合计为29.88%。较中报数据，杭可科技、东方电热、华友钴业之外，其余7只个股均已更替。

　　汇丰晋信低碳先锋隐形重仓股依次为：长盈精密、艾为电子、赣锋锂业、天齐锂业、爱旭股份、康龙化成、恒逸石化、安恒信息、新城控股、东方电热，持股市值占基金资产净值比合计为26.89%较中报数据，长盈精密、艾为电子、恒逸石化、安恒信息之外，其余6只个股均已更替。

　　在风、光、车、储等几大新能源细分板块中，陆彬认为新能源车行业的整体增速和利润率水平预计相对较好，低碳先锋主要配置于新能源车产业链的上、中、下游。同时，基于基本面和估值的比较，也在合同允许范围内布局了少量的TMT行业。

　　汇丰晋信动态策略隐形重仓股依次为：杭可科技、恩捷股份、恒逸石化、华友钴业、东方雨虹、长盈精密、保利发展、兴业银行、东方财富、贵州茅台，持股市值占基金资产净值比合计为29.42%。较中报数据，杭可科技、恒逸石化、长盈精密之外，其余7只个股均已更替。

　　汇丰晋信核心成长隐形重仓股依次为：中国国航、新城控股、东方电热、中孚信息、恩捷股份、贵州茅台、东威科技、星环科技、杰瑞股份、振江股份，持股市值占基金资产净值比合计为30.12%。较中报数据，东方电热、中孚信息、恩捷股份、东威科技之外，其余6只个股均已更替。

　　年报指出，三季度医药板块的负面事件冲击带来了该板块的建仓机会，陆彬调整了部分仓位到医药行业，事后看也为组合贡献了一定超额收益。

　　汇丰晋信研究精选隐形重仓股依次为：东方财富、中国生物制药、东威科技、中孚信息、海底捞、韦尔股份、杭可科技、康龙化成、安恒信息、康方生物，持股市值占基金资产净值比合计为23.5%。较中报数据，东威科技、中孚信息、韦尔股份、杭可科技、安恒信息之外，其余5只个股均已更替。

　　去年下半年，研究精选逐渐加大了医药板块的配置力度，陆彬精选了A股和港股中与创新药产业链相关的优质公司，为组合贡献了一定的超额收益。

　　汇丰晋信龙腾隐形重仓股依次为：华宝新能、星环科技、中国巨石、嘉澳环保、益生股份、心脉医疗、贵州茅台、普源精电、卓越新能、奥浦迈，持股市值占基金资产净值比合计为25.7%。较中报数据，华宝新能、心脉医疗之外，其余8只个股均已更替。

　　自去年三季度，该产品也适当增加了医药行业的持仓，为组合创造了一定相对收益。

　　汇丰晋信时代先锋隐形重仓股依次为：卓越新能、恩捷股份、中国生物制药、药明生物、普源精电、中国国航、科济药业－Ｂ、保利发展、嘉澳环保、三生制药，持股市值占基金资产净值比合计为30.81%。较中报数据，该产品隐形重仓股已全部更替。

　　去年下半年，时代先锋也加大了对医药板块的配置力度，尤其是港股中存在的A股稀缺的优质创新药产业链标的，贡献了一定相对收益。

　　重点关注新能源、医疗、TMT板块

　　汇丰晋信低碳先锋主要投资于新能源等低碳行业，当前重点关注新技术方向、业绩有望持续好转的环节、竞争优势突出的龙头公司。

　　汇丰晋信智造先锋主要投资于面向中国制造业尤其是高端装备领域未来的优秀企业，重点关注三大方向：

　　一)新能源产业链：行业景气度依然较高，产业链中优质的公司市场份额和利润率水平有望保持稳定，同时有部分新技术环节有望迎来渗透率提升和业绩释放。

　　二)TMT 行业：行业有望迎来整体经营周期的拐点，同时在国产替代、数字经济政策支持下业绩的持续性较高。

　　三)军工概念：中长期需求的确定性较高，具备长期成长性，部分环节存在认证壁垒、竞争格局较好，关注可能有产能瓶颈或产业链上军民两用的公司。

　　汇丰晋信动态策略会继续保持相对均衡、偏左侧的投资风格，进行逆向投资布局，积极投资于成长板块。当前重点关注四大方向：

　　一)新能源产业链。从中长期维度看产业链中具备全球竞争力的优质公司在当前时点的配置价值依然较高。

　　二)行业的新技术方向，供给相对紧缺的环节，依然具备收入和利润释放的弹性。医药行业。基于庞大的人口基数和老龄化带来的持续需求，同时海外医药行业的投融资触及近年低点后有望持续恢复，带动产业链相关公司的业绩回升，具备持续创新能力和现金流创造能力的公司将从市场竞争中胜出。

　　三)TMT行业。受益于数字经济和国产替代政策的支持，在传统行业周期触底反转的背景下，以AI为代表的新周期也同时持续展开，部分公司的经营拐点已经显现，后续仍然存在业绩持续改善的空间。

　　四)顺周期板块。与国内经济密切相关的行业，基于较弱的盈利和估值假设，不少周期行业的估值水平已经处于历史较低位置，但行业内在供给周期相对紧缩，有望随着经济的复苏带来需求的增长，释放利润和估值的弹性。

　　基于对基本面和估值的持续动态管理，汇丰晋信研究精选、汇丰晋信时代先锋，当前均重点关注新能源产业链、医药板块、TMT行业。

　　汇丰晋信核心成长的投资标的按风格分为四类，以配置偏成长的板块为主，并根据市场环境适当调整不同资产的比例：

　　一)核心资产：当前重点关注新能源产业链和医药。

　　二)PEG成长：以TMT行业为代表的短期增速较快的行业。

　　三)价值板块：主要包括增速较为稳定的金融类权重股，重点关注非银金融。

　　四)周期板块：主要包括跟宏观经济强相关，产成品价格有较大波动的行业，以上游资源品为主，随着下游需求的复苏，有机会呈现较大的收入和利润弹性。