这些公募量化黑马业绩如何？马芳、盛丰衍、孙蒙的年报出炉

　　过去一年，公募量化受关注度逐步攀升，尤以量化黑马基金经理马芳的出现为标志。

　　据年报数据，马芳旗下“出镜率”极高的国金量化多因子、国金量化，去年共计盈利5.44亿元。她指出，过去三年随着全市场量化资管规模的逐步扩大，其在资产配置中的占比也有所提高。同时量化投资管理的规范也在近一年中落地更多细则，预期行业的发展稳健度或将有所提升。

　　回顾2023年，盛丰衍指出，上半年的AI、中特估，下半年的医药、微盘股，可能是全年来看市场参与者的主要盈利来源，体感上，上半年的赚钱效应要明显强于下半年，从产品净值上也能反映一二。

　　盛丰衍认为，短期来看，市场主要矛盾仍然是常识来看已经很便宜的资产定价和看似看不到拐点的经济预期之间的矛盾，市场可能需要一轮宏观预期的边际修复。中期来看，宏观预期的边际修复完成后，可能仍然以个股结构性机会为主。

　　展望 2024 年，盛丰衍认为影响 A 股的主要有三股力量是资本市场投资端变化、中央加杠杆节奏、高质量发展的推进。整体来看，A 股权益市场估值处于历史低位区域，所以盛丰衍当下非常看好2024年权益市场表现。结构上看好红利资产，其符合当下投资者的偏好，也是未来增量资金优选方向。

　　整体而言，公募量化基金经理去年盈利状况较好。盛丰衍旗下8只产品2023年共计盈利1.25亿元，孙蒙旗下7只产品2023年共计盈利5636.69万元。

　　马芳旗下两“代表作”去年赚了5亿多

　　据年报披露的净利润，马芳旗下2只代表作国金量化多因子、国金量化多选2023年分别盈利3.75亿元、1.69亿元，共计盈利5.44亿元。

　　与此同时，马芳在管的另外4只产品年度均为亏损，国金沪深 300 指数增强、国金量化多策略年度分别亏损1.1亿元、3.51亿元；另外，国金中证 1000 指数增强、国金智享量化依次成立于去年的3月22日、8月22日，截至年末分别亏损1.2亿元、1.19亿元。因而，马芳旗下6只产品2023年共计亏损1.57亿元。

　　经查，马芳旗下6只产品中，去年亏损最多的国金量化多策略，机构投资者所持份额多余个人投资者，二者持有比例分别为81.65%、18.35% 。

　　年报指出，国金中证1000指数增强型去年3月成立后逐步建仓，建仓结束后保持高仓位运作。从选股有效性角度讲，在成分内标的差异性较小的环境中选股收益相对不明显。2023年全年数据分析看,该产品风险收益情况在预期范围内，整体上四季度超额弱于二、三季度。

　　国金智享量化是量化多头产品，运作区间恰逢四季度机会比较集中的市场环境，此时选股收益的获取难度相对较大。产品运作期间持仓分散度较高，投资追求信息比最大化，报告期内保持较高仓位运作。

　　国金量化多因子、国金量化精选、国金量化多策略同样是量化多头产品，报告期内保持高仓位运作，产品持仓分散度高，全市场范围选股，投资追求信息比最大化，遇到市场机会较为集中的环境超额波动增大的概率增加。

　　从 2023 年全年数据分析看，国金量化多因子、国金量化精选四季度超额波动有所增大，但从区间波动幅度和最大回撤指标看属于正常范围内的表现。

　　在去年，国金沪深300指数增强同样保持高仓位运作。从选股有效性角度讲，在成份内标的差异性较小的环境中选股收益相对不明显。2023 年全年数据分析看，该风险收益情况在预期范围内。

　　盛丰衍指出2024影响A股的三股力量

　　据年报数据，盛丰衍旗下8只产品2023年共计盈利1.25亿元。具体来看，西部利得量化成长、西部利得量化价值一年、西部利得 CES 半导体芯片行业指数增强去年分别盈利2.34亿元、1111.76亿元、130.36亿元；另外5只产品去年均为亏损，其中，亏损最多的西部利得沪深 300 指数增强去年亏去6139.68。

　　成立于去年4月的西部利得中证1000指数增强，截至年末，亏超2400万元。年报指出，该产品的量化策略特点是分域建模的基本面量化、专注于能力域、量化为舟主观为舵，投资过程中运用了AI工具。

　　从持有人结构来看，8只产品中，仅西部利得中证国有企业红利指数增强、西部利得量化的机构投资者持有份额多于个人投资者。前者的机构投资者、个人投资者所持份额占比分别为55.46%、44.54%，后者机构投资者、个人投资者所持份额占比分别为75.24%、24.76%，

　　西部利得ces芯片指数增、西部利得中证人工智能指数增强均是典型的科技风格指数，上半年指数跟随AI 方向大幅上涨，下半年同样跟随 AI 方向整体回调。运作上，二者均采取主动选股和量化配权相结合的投资策略，在严格控制偏离度和跟踪误差的前提下进行相对增强的投资管理。

　　另外，西部利得中证国有企业红利指数增强始终维持高股票仓位，本期相对基准指数正向暴露不明显；负向暴露的风格因子主要为市值、盈利。行业配置参考国企红利指数，股票持仓分散以此弱化个股黑天鹅的影响。产品量化策略的特点是多策略，利用主观决策中长期风格，量化决策个股。

　　展望 2024 年，盛丰衍认为影响 A 股的主要有三股力量：

　　其一是资本市场投资端变化。公募、私募、外资、保险都是主要的资本市场资金来源，影响着市场的波动。外资的流入流出受中美利差影响较大。保险资金或是未来可以预期的边际增量，其方向以高股息资产为主。

　　其二是中央加杠杆节奏。随着地产驱动的经济模式告一段落，居民部门、企业部门、地方政府部门的杠杆率也阶段性见顶，短期稳经济主要依赖于中央加杠杆。未来中国经济以及和经济紧密相关的股票资产表现可能取决于中央加杠杆的节奏。

　　其三是高质量发展的推进。中国经济高质量发展是未来一段时间的主旋律。高质量发展对于不同行业不同所有制企业的内涵不尽相同。对于过去贡献了大量社会正外部性的国企而言，高质量发展一般意味着 ROE 的提升；对于部分民企而言，高质量发展意味着减少社会负外部性以及增加正外部性，相关行业进入高质量替代高增速的发展模式。国企、特别是央企股票值得重点关注，它们是新时代的“核心资产”。

　　孙蒙旗下产品去年整体盈利超5千万

　　据年报数据，孙蒙旗下7只产品2023年共计盈利5636.69万元。这其中，华夏中证 500 指数智选增强、华夏安泰对冲策略 3 个月、华夏中证 500 指数增强去年分别盈利7166.2万元、4666.82万元、2683.04万元；另外，华夏智胜先锋、华夏智胜新锐、华夏创业板指数增强、华夏智胜价值分别亏损5141.4万元、2360.77万元、1262.97万元。

　　在持有人结构上，仅华夏智胜价值成长，华夏安泰对冲策略3个月机构投资者持有份额多于个人投资者。前者的机构投资者、个人投资者所持份额占比分别为75.48%、24.52%；后者机构投资者、个人投资者所持份额占比分别为53.45%、46.55%。

　　市场方面，A 股市场上涨后震荡下跌，热点板块快速轮动。行业间表现差异比较大：通信、传媒、计算机等科技相关行业表现较好，而美容护理、商业贸易、房地产等消费行业表现较差。孙蒙特别指出，从量化角度看，低波、反转等因子表现持续较好，而盈利、成长等因子持续走弱，期间量化策略整体表现正常。

　　在基金投资运作上，孙蒙旗下产品均以多因子量化投资策略为主，在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。

　　稍有不同的是，华夏安泰对冲策略 3 个月的投资运作，在股票端以多因子量化投资策略为主，对冲端通过股指期货对冲市场风险，力争获取绝对收益表现。

　　孙蒙表示，2024 年，政府预计设定较高经济增长目标，货币政策将继续保持宽松，而财政政策将发挥更大作用，A 股上市公司盈利预计温和增长。展望 2024 年，随着投资者悲观情绪逐渐修复，市场预计震荡上行；短期市场风格切换将发生，但长期市场风格维持轮动特征，建议均衡配置。