谁是大盘龙头风格背后的主要“推手”？

　　(原标题：谁是大盘龙头风格背后的主要“推手”？)

　　摘要：被动投资的大时代或已经来临。被动投资是一种投资策略，主要通过购买并持有一个广泛的市场指数或部分市场指数的证券组合，以复制市场的整体表现。这种策略的核心在于减少主动管理，从而降低交易成本和管理费用。截至2023年底，全球被动基金管理规模已经超越主动型基金。由于ETF等被动基金跟踪指数编制方案往往使用“市值筛选法”，即选取某一个行业或主题中市值排名靠前的若干只个股作为成份股，因此天然暗含了“买大市值龙头”的投资理念。ETF为代表的被动资金的崛起，对大盘龙头风格或也是一大助力。

　　今日指数：A50指数(930050.CSI)从各行业龙头上市公司中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司整体表现。

　　相关产品：A50ETF基金(159592)

　　热门话题：被动投资的大时代或已经来临。被动投资是一种投资策略，主要通过购买并持有一个广泛的市场指数或部分市场指数的证券组合，以复制市场的整体表现。这种策略的核心在于减少主动管理，比如频繁买卖或选股，从而降低交易成本和管理费用。被动投资的典型代表是指数基金和交易所交易基金(ETFs)，这些基金旨在尽可能地复制某个特定指数的表现。

　　在全球地缘政治日益复杂化、经济和政策不确定性提升、全球市场波动率放大的背景下，资金在加速流入被动基金。例如，2022-2023年市场波动放大的年份中，欧洲投资者加速从主动投资转化入被动投资。截至2023年底，全球被动基金管理规模已经超越主动型基金。

　　图：2023年底全球被动基金管理规模超主动基金

　　(信息来源：兴业证券)

　　ETF也成为全球股市中最重要的资金类型之一。以美国为例，截至2023年底，被动性基金持有美股市值占美股总市值比重为18%，占全部共同基金和ETF的比重接近60%。

　　相关讨论：

　　ETF为代表的被动资金“话语权”提升，对市场风格影响如何呢？

　　由于ETF等被动基金跟踪指数编制方案往往使用“市值筛选法”，即选取某一个行业或主题中市值排名靠前的若干只个股作为成份股，因此天然暗含了“买大市值龙头”的投资理念。ETF为代表的被动资金的崛起，对大盘龙头风格或也是一大助力。

　　以美股为例，按照市值风格划分，美国股票型ETF中聚焦大市值风格的ETF占比达到了76%。按ETF划分，规模排名前三的ETF均跟踪标普500指数，其规模占比超过20%。聚焦大市值股票、高集中度是美国被动基金市场的主要特征，其扩容或对龙头长期跑赢起到了重要的推动作用。

　　图：美国股票型ETF中不同市值风格的对比

　　(信息来源：兴业证券)

　　数据端看，2023年6月以来美国股票型ETF相对主动基金的持续规模增长，也助长了该时间区间美国大盘股的表现。除美股以外，欧洲和日本资本市场也有类似的结论。

　　图：美国ETF相对主动基金的超额净流入与美国大盘股超额收益高度相关

　　(信息来源：兴业证券)

　　回到A股市场，被动基金、尤其是ETF产品同样可能是2024年以来大盘龙头走势占优的重要驱动因素。2024年以来，被动资金增量流入超4000亿元，是市场上最主要的增量资金来源之一，带动A股大盘龙头风格崛起。

　　图：2024年来宽基ETF净流入带动大盘龙头风格崛起

　　(信息来源：兴业证券)

　　提到大盘龙头，2024年年初第一个工作日，中证A50指数(930050.CSI)横空出世，指数编制方案选取50只全市场规模最大的各行业龙头，是超大盘龙头的旗舰指数。截至2024年7月15日，首批跟踪中证A50指数的A50ETF基金总规模超295亿元，仅花费不足4个月时间。

　　整体而言，被动投资大时代ETF产品形态的崛起强化大盘龙头风格，而大盘龙头风格走强反过来又强化大盘宽基ETF跟踪指数的弹性，形成良性循环。欢迎大家关注跟踪中证A50指数的A50ETF基金(159592)！

　　风险提示

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF(交易型开放式基金)投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www。yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

　　本文源自：金融界

　　作者：E播报