金鹰基金：转债市场已具备较好配置性价比 向上修复拐点或渐临

　　上周利率债交易持续低迷，收益率全面下行，全周1年国债活跃券下行1.50BP至3.50%，10年国债活跃券下行4.31收至2.15%。政府债缴款压力减轻，但公开市场逆回购到期规模较大，银行融出谨慎，杠杆降低，隔夜价格逐步抬升，截至上周五隔夜R001加权收至1.89%，R007加权收至1.92%。

　　周内资金先紧后松，利率债交易持续低迷，上周五降息预期抬升催化长债收益率小幅下行。金鹰基金表示，当前地产等新增政策效果不确定性较大，内需修复持续不强，外汇压力未来或有望放松，基本面环境仍较有利于债市。但央行多次提示债券长端风险，近期在大行卖券和强监管背景下，债市有所调整，交易情绪有所下降，短期内长端利率预计或将在小幅上行后维持震荡，建议把握交易机会同时控制久期。

　　转债方面，上周转债市场延续回调收跌，中证转债指数累计下跌1.00%，中证转债指数创3年内新低，快速调整后转债性价比进一步改善，金鹰基金建议在尽可能安全的前提下，关注资质较优的错杀品种、中报绩优品种和景气方向。

　　金鹰基金表示，转债市场当前已具备较好的配置性价比，向上修复拐点或渐临：第一，转债对应正股估值及转债估值均处于历史较低水平，转债价格具备双重向上修复空间；第二，转债信用风险扰动有望逐步减弱，市场普跌过后，部分资质尚可的转债价格或亦有望从债底深度折价区间向上修复。

　　操作上，金鹰基金建议可关注以下方向：首先，可关注现金流明显好转，企业盈利拐点即将到来的行业，例如精细化工、机械行业等相关的转债；其次，可关注设备更新方向，如电网设备等方向的相关转债；最后，可关注银行、公用事业等红利板块的转债。

　　风险提示：

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