蓝筹股迎来"慢牛" 可转债基金值得关注

　　尽管2014年下半年的牛市行情令偏股型基金赚的盆满钵满，但在这波蓝筹行情中受益最大的并非偏股型基金，而是可转债基金。2014年中证转债指数全年上涨近57%，可转债基金算术平均收益率为70.86%，显著跑赢平均上涨25%的偏股型基金。

　　其中，建信转债增强a和c的收益率分别达到97.24%和96.63%，在所有债基中排名第一，长信可转债、博时转债的收益率也均在90%以上，分别夺得债基的亚军和季军。此外，汇添富可转债和富国可转债的年度收益率超过80%，收益率最低的天治可转债增强收益也超过37%。在偏债混合型基金中，兴全可转债收益率也达到53.29%，在同类基金中排名第一。

　　这些收益率居前的可转债基金有一个共同特点，即重仓的可转债债券均为蓝筹股转债，例如建信转债增强，去年三季报数据显示，该基金前五大重仓债券为石化转债、国电转债、中行转债、南山转债和工行转债；长信可转持债比例居前五的为石化转债、民生转债、中行转债、中海转债和南山转债。由此可见，相较于那些重仓中小板股票、低配蓝筹股的偏股型基金而言，可转债基金可谓有的放矢、满仓命中。

　　事实上，可转债兼具债性和股性双重特性，具有“进可攻，退可守”的特点。一方面由于可按照预定转换价格将债券转换成为标的股票，因此可转债会跟随正股的涨跌而涨跌，另一方面由于具有债券属性，在利率中枢下移过程中也会带来估值的不断提升。当前国内的可转债基金可以作为一种类权益类资产配置工具，其风险收益特征类似可转债，风险要高于其他债券基金，但低于股票基金。在“股债双牛”和“股牛债弱”市场环境中，可转债基金的回报会明显好于其他类型债基；而在“股熊债牛”和“股债双熊”的市场环境中，可转债基金则难逃下跌命运，需要回避。

　　投资者在选择可转债基金时，需要关注基金资产中可转债市值占基金资产净值的比例，因为可转债配置比例较高的基金更易受转债市场的上涨影响；其次是配置的可转债品种，在当前蓝筹股估值修复行情中，重配相应转债的基金表现更为出色。另外，如果基金公司在股票投研方面能力比较强，擅长择时，那么它旗下的可转债基金也可能取得更出色的业绩。最后，还需结合基金的管理费率、规模等因素综合考虑。

　　展望未来，蓝筹修复行情可期，且随着中国版马歇尔计划的推出，核电、高铁、基建领域众多利好政策陆续公布，有望带动大盘蓝筹股进一步表现。另一方面，经济低位企稳、货币政策宽松、利率中枢下行的大环境也利于债市投资。对于在第一波牛市中“满仓踏空”的投资者来说，不妨在牛市趋势确立的情况下，借道可转债基金分享股市盛宴。