牛市后期需追求绝对回报 五指标教你精选对冲基金

　　7月27日，股指期货和股票市场均遭遇重挫，再现跌停潮。沪深300和中证500股指合约全线跌停。截至收盘，1646只股票跌停，上证指数、沪深300指、深成指等各大指数跌幅均超过7%。其中，上证指数重挫逾8%，逼近3700关口，创下8年来最大单日跌幅。

　　市场剧烈波动，偏股型基金净值出现不小的回撤，风格稳健的投资者开始考虑调整资产配置方案，寻找低风险、中等收益的避险产品。

　　牛市后期需要追求绝对回报

　　“牛市赚钱很容易，但在震荡市要赚钱，尤其是稳稳的赚钱，还是比较难。”过去一年，第三方理财师李华通过配置股票型基金，金融资产升值一倍。但在下半年的震荡市，他的第一目标不是获取高收益，而是追求绝对回报。

　　跟过往的投资习惯一样，打算调整资产配置的李华，第一步是研究基金类别，以构建基金组合。其中，净值抗跌的量化对冲基金引起他的注意。

　　6月12日至7月8日，上证指数暴跌1614点，下跌跌幅达到31.52%，广发对冲套利基金在这段时间的净值居然上涨了3.37%。什么是对冲基金？为什么大盘暴跌，它还能获得3.37个百分点的收益？

　　何为对冲？李华查阅资料后发现，对冲基金的英文名称为HedgeFund，意为“风险对冲过的基金”。简单而言，就是股票多头和期指空头进行对冲，即通过股指期货合约来规避和化解市场系统性风险。

　　“市场上涨时，多头盈利高于空头损失；市场下跌时，空头盈利高于多头损失。”李华理解“对冲”基金的核心要素是无论市场涨跌，做得好的对冲基金都应该赚钱，基本没有市场系统风险。

　　对量化对冲基金有所了解后，李华开始在公募产品中研究和比较量化对冲产品。让他倍感意外的是，量化对冲基金属于公募行业的稀缺品种，基金业总共只有9只公募类量化对冲基金。

　　根据wind统计数据，李华注意到，量化对冲类基金自成立以来的年化收益率达到20%至30%不等。截至7月24日，成立以来年化收益率排在前三名的是广发对冲套利、海富通阿尔法对冲、南方绝对收益策略，年化收益率分别达到31.94%、31.88%、24.36%。

　　数据来源：wind截止至7月24日

　　　五指标精选性价比最高对冲基金

　　一、投资收益

　　该指标投资者最为关注的要素，区别于追求相对收益的偏股型基金，量化对冲基金追求的是绝对收益。但风险因素同样不可忽略，因此，对投资收益率进行比较后，李华将目光转到“最大回撤”、“夏普比率”、“年化波动率”、“月胜率”等代表投资风险的指标。

　　二、最大回撤

　　最大回撤指在选定周期内任一个历史时点往后推，基金净值自最高点回落至最低点的幅度，即亏损的最大幅度。因此，最大回撤幅度越小越好。

　　根据wind数据统计，量化对冲基金的最大回撤比股票型和混合型基金小。9只量化对冲产品中，最大回撤控制在2%以内的产品有3只，它们分别是南方绝对收益策略、中金绝对收益策略、广发对冲套利，最大回撤分别只有-1.19%、-1.39%、-1.62%。

　　三、夏普比率

　　夏普比率也是代表基金风险收益比的指标之一。李华统计了9只量化对冲产品成立以来的年化夏普比率，结果显示对冲产品的夏普比率都比较高，整体在2至3之间。其中，年化夏普比率排在前三位的产品是广发对冲套利、南方绝对收益、海富通阿尔法对冲，它们自成立以来的年化夏普比率分别达到3.91、3.79、3.49。

　　用通俗的话解释，夏普比率越高，代表着投资者承担同等风险的情况下，获得的收益越高，即投资性价比越高。以夏普比率最高的广发对冲套利为例，夏普比率为3.91，代表着投资者承担1个单位风险，可以获得3.91个单位的收益。

　　四、单月最大亏损

　　考虑到6月15日以来的市场极端情况，李华特别关注对冲基金自成立以来的单月最大亏损情况。借助万能的wind数据库，他发现9只公募对冲类基金的单月最大亏损只有-5.52%，其中，表现优秀的产品在6月依然实现正收益。

　　Wind数据显示，单月最大亏损幅度为正收益的对冲类基金是中金绝对收益策略、广发对冲套利和南方绝对收益，它们的收益率分别为0.60%、0.39%和0.18%。这代表着上述3只基金自成立以来每个月均实现了正收益，月胜率达到100%。

　　五、月胜率

　　该指标是指基金成立以来，每个月取得正收益概率，从下表的数据来看，广发对冲套利、中金绝对收益策略、南方绝对收益策略三只对冲基金成立以来每月都取得正收益，实属不易。

　　综合比较年化收益率、最大回撤、夏普比率、单月最大亏损、月胜率等五大指标，李华将目标锁定在广发对冲套利。这只基金的年化收益率最高（31.94%）、年化夏普比率最高（3.91），成立以来最大回撤幅度排第3（-1.69%）、单月最大亏损排第2、月胜率100%。

　　“广发对冲套利的净值回撤小、收益稳，刚好满足我下半年追求低风险的需求。”选好基金品种后，李华赶紧查询广发对冲套利基金的申购信息。查阅广发对冲套产品的招募说明书，显示广发对冲套利基金将于8月14至8月20日开放申购，然后会采取封闭式运作模式。

　　附表：9只量化对冲类基金

　　数据来源：wind数据截止至7月24日