公募基金套保限制规定近期或会松动

　　富国对冲策略总监于鹏今日提出，不少量化对冲基金的减仓动作是由负基差环境下进行获利了结，以及中金所要求套保时进行指标股的匹配导致，而此项规定近期或将松动，因两周前已有公募基金申请到投机额度。

　　以上观点是于鹏在富国绝对收益多策略定期开放混合发起式基金产品交流会上提出的。

　　于鹏在发言中表示，目前不少市场公募基金量化产品的主流策略，还是围绕着阿尔法，数量选股，然后进行股指期货的对冲。这些类产品最近净值波动较小，原因是基金经理普遍采取减仓或者获利了结策略，保持低仓位。背后有两个因素：一是在负基差环境下进行获利了结;其二是中金所要求套保时进行指标股的匹配，选股只能在沪深300和中证500里面选。之前基金公司大多是全行业选股，模型或数量工具的修正是需要时间的。上述原因结合在一起导致了减仓的动作。

　　“然而围绕负基差也可以设计出其他套利策略，”于鹏介绍道：“阿尔法仅其中之一，即围绕基差波动，构建相应的期货和现货的策略，择股和期货运用能力由此体现。这就是我们的优势：策略多样性。换个角度来说，在同业开始减仓时，我们围绕负基差还能获取收益。”

　　于鹏还对监管上的政策变化做了解读。他提到中金所于7月份出台了下述新规定：第一，对中证500股指期货进行限仓，即持有中证500期货最大不可以超过1200手，这大概对应的就是12亿的规模。但是这种限制只是针对投机和套利的帐户的交易编码。所有绝对收益公募基金，当进行对冲时，申请交易码只能申请套保编码，这个套保交易编码在中证500当中限仓是豁免的。所以，第一个要求和规则的改变，限仓要求对于套保帐户是不受影响的。

　　第二，中金所规定单个合约撤单次数不可以超过400次，自成交日均不可超过5次。这些自成交和撤单要求不针对套保帐户。只有专户和私募的投机和套利帐户、交易编码会受到策略影响，公募基金套保帐户不受该策略影响。

　　于鹏还提到，中金所还有一些其他辅助规定：报单撤单需提交额外手续费，报单一块钱，撤单一块钱，而相应的中金所把交易的费率降低了，降低到万分之点二三。上述政策也不针对套保账户。公募基金现在唯一受到影响的是中金所要求进行套保时仅能对冲成分指标股。

　　他举例说道：“用沪深300股指期货进行对冲，则持有股票必须在沪深300之内，其他亦然。在今年上半年，大多数公募基金选股范围覆盖全行业，在6月前市场较好时，基金的收益有可能来源于相应的风格。比如配置了中小板或创业板股票，而对冲是相应的沪深300股票。”

　　“根据近期和中金所等相应监管部门的沟通得悉，目前要求套保必须进行指标股的匹配。此项规定在近期或许有所松动：两周前已有公募基金申请到投机额度。这让市场有所期待。也许选股范围又将恢复全市场选股的常态。”于鹏补充道。