大成基金魏庆国：青睐“从1到N”的成长股

　　魏庆国的成长路径和多数基金经理一样，从周期品研究开始，做过消费品研究，然后转向更热门的TMT行业研究，到现在担任大成中小盘的基金经理。魏庆国坦言，中国经济的出路在于转型和创新，在此背景下，未来机会在新兴行业。落实在近期投资思路上，魏庆国表示，经历了6、7月份市场的大幅调整，结合目前市场情况，他现在要做的是买入并重点投资 “从1到N”的成长股。

　　魏庆国管理的大成中小盘基金业绩优异。Wind数据显示，截至7月22日，今年以来大成中小盘净值增长率已达到80.14%，自2014年4月10日成立以来已实现业绩翻番，在晨星二季度末排名中位居前7.81%。

　　　　成长股机会来临

　　6月中旬以来，A股市场经历了一波剧烈调整，对于此次调整，既有人认为是估值虚高引发的正常下跌，也有人认为是国际资本做空。

　　对此，魏庆国表示，他曾经研究过美国股市，发现在美股市场见顶后，往往会出现顶部抛售的情况，表现出来就是在单日会出现指数跌幅高达5%并放量下跌。A股此次情况也与此类似，其实在6月15日A股暴跌之前，从5月29日至6月13日的13个交易日内，创业板指数就已经出现了3次单日跌幅达到5%的情况。

　　这种情况引起了魏庆国的警惕，为此他调整了持仓结构。事后来看，魏庆国总结说，“减仓才是最重要的”。

　　经历连续10多个交易日的巨幅调整之后，魏庆国认为机会来临。他当时判断，在连续恐慌性下跌后，很多成长股出现了买点，“国家队进场后，未来6个月没有大小非减持，市场担心的赎回也没有出现，而成长股都被打在跌停板上，投资机会显现”。

　　魏庆国又及时根据市场情况进行了相应的操作，这为他管理的基金后期反弹打下了良好的基础。Wind数据显示，从7月8日的年内净值最低点1.359元到7月21日的1.868元，不到半个月内，魏庆国的大成中小盘反弹幅度已达37.45%。

　　谈到未来的市场，魏庆国表示，在杠杆资金和融资资金大量被爆仓后，市场有所出清，未来可能是存量博弈的市场，因此，找准未来既有业绩也有合理估值的公司就变得更加重要。

　　在魏庆国看来，从他研究周期品、消费品以及TMT行业的过往经历来看，无论是金融地产还是传统石化，这些行业的未来都不看好。他认为，中国经济的出路一定是在新兴行业。他非常看好互联网+X、新兴消费、工业自动化、信息安全等有远大前景的细分行业。“我非常喜欢有远大前景的行业，有野心的企业家，有壁垒的商业模式。”魏庆国说。

　　魏庆国表示，很多人可能喜欢家电、汽车行业，认为这些公司估值便宜又有现金流，但是，作为投资者，并不能期望这些公司能给组合带来高回报，而对于新兴行业来说，由于未来前景美好，再加上在行业中占据了有利位置，估值肯定会高。

　　“这就好比你想去五星级酒店的餐厅消费，又只想承担马路边大排档的价格，这是没办法做到的。”魏庆国认为，低估值的股票很多是过气成长股，已经从小甜甜变成了牛夫人。

　　　　“1到N”最有机会

　　谈到自己的投资理念，魏庆国表示，在A股市场本次深度调整之前，他主要关注三类成长股：类VC阶段的成长，赚从0到1的钱；经典成长股，赚从1到N的钱；泡沫化阶段的成长股，赚从N到∞的钱。

　　他这样分解成长股的三个投资阶段：第一个是VC阶段，即一个公司提出了一个点子或正在做一个事情，但是成功概率可能并不高，在国外，这类公司往往是由风险投资去主导和投资。

　　第二个阶段是从1到N的阶段，即一个公司在商业模式上已经取得了成功，它可以迅速从一个地方复制到其他地方，无论是国外的星巴克、苹果，还是国内的苏宁等，都经历过这个阶段。这类公司的估值可能不高不低，但是成长路径已经非常清晰。

　　第三类是泡沫化阶段，一些公司在商业模式上成功后，往往会给你讲一个无边无际的故事，使得它的股价脱离了估值的束缚。

　　魏庆国表示，在过往两三年的时间里，A股市场上述三类股票都涨幅巨大，但是未来伴随着去杠杆的过程，市场对第一类和第三类成长股的热情可能会消退，而第二类也即经典成长股最具投资机会，第二类公司也是他要重点投资的公司。