首批公募FOF亮相 五只基金优中选优

　　市场期待已久的公募FOF产品本周将正式开卖，其中华夏、嘉实、南方、海富通、建信已确认产品发行时间，将于9月26日正式发行旗下FOF产品，泰达宏利基金则计划于国庆节后发行。下面具体来看这五只产品的招募说明书，为投资者们分析如何挑选适合自己的FOF产品。华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金（FOF）属于较为稳健的产品，采取目标风险策略，将20%的基金资产投资于权益类资产，将80%的基金资产投资于固定收益类资产。在极端波动的市场环境下，为控制基金风险，权益类资产的配置比例可以降低至0。嘉实领航资产配置FOF为混合型基金中基金采用的是“风险评价策略”，招募书显示，该FOF的投资组合比例为：投资公募基金份额比例不少于基金资产的80%，投资于股票型基金的比例不高于30%，基金保留的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于5%。南方全天候策略混合型基金中基金的说明书中指出：该基金的“全天候”是指在对大类资产的深入研究和分析的基础上，运用风险评价模型的投资思路，构建适用于中长周期的投资组合，在不同市场环境下进行均衡资产配置，分散风险。建信福泽安泰混合型基金中基金（FOF）采取战略与战术性资产配置相结合，战略资产配置方案为：权益类资产的投资占比为20%，固定收益类资产的投资占比为80%。

　　而海富通聚优精选混合型基金中基金（FOF）则明显不同于以上四家FOF产品，该基金是首发五只FOF中唯一一只优选历届获得“中国基金业金牛奖”的开放式股票、混合基金，并具备较高风险、较高收益特征的基金品种。

　　该基金的投资策略清晰明了，即为以历届获得“中国基金业金牛奖”的开放式股票、混合基金为基础池，运用综合量化评价体系从收益能力、稳定性、风险水平和管理人水平四个方面对基金进行综合评价组成金牛基金池，基金经理最终从中优选基金。

　　众所周知，2003年起，经历14年的市场检验和磨砺，“中国基金业金牛奖”系列评选已经成为目前国内较为全面和权威的机构投资者评奖体系。该奖项重点考察基金业绩和回报持有人的能力，同时强调基金风格的稳定性、基金运作的合规情况，通过三年期、五年期的评选进一步强化基金的持续回报能力，引导投资者长期理性投资。

　　海富通公司此次与中证金牛合作，即运用中证金牛在遵循“金牛奖”的评选理念和理论基础上构建的综合量化评价体系，在金牛基金池中进一步“优中选优”。

　　我们明显发现，华夏、嘉实、南方、建信四家的FOF产品均不约而同地选择了相对稳健的策略，在资产配置方面，运用了风险评价、目标风险等策略，控制权益类资产配置均不超过30%。而海富通则采取了股混基金优选策略。

　　其实风险评价、目标风险、基金优选均为比较常见的FOF策略。笔者曾在6月份发表的FOF系列专题中，以股、债两种资产进行模拟测试，对比FOF投资中的风险评价策略资产配置策略与等权配置策略进行对比，具体为股票资产以沪深300指数为代表，债券资产以中债财富总值指数为代表，自2014年6月15日起对近三年的数据采用90天滚动测试。结果显示，风险评价策略下组合的年化收益为5.12%，年化波动率为2.24%，夏普比率为1.62；而等权配置策略下组合的年化收益为11.25%，年化波动率为14.65%，夏普比率为0.67。通过对比明显可见，相较于等权配置策略组合，在股市表现更优时期，风险评价策略组合收益率相对较低，但由于风险水平更低，整体收益风险比较好。

　　股混优选策略同样未着意控制权益类资产占比，相比于风险评价策略，也可类推。具体来说，风险评价策略、目标风险策略（稳健型）FOF产品适合于对风险有严格要求或相对风险厌恶的投资者在对股市预期不佳时进行投资，而采取优选股混基金策略的FOF产品则更适合于风险承受能力较强，具有较高收益预期的投资者，适合在牛市或是预期长期的趋势向上行情中进行投资。