FOF、智能投顾各有优势 逐鹿资产配置

　　继南方全天候策略公告提前结束募集后，嘉实领航资产也宣布提前结束募集，这也意味着FOF正式进入投资阶段为时不远。由于投向基金的资产种类丰富，FOF可以实现大类资产配置的作用，除了股票债券，通过基金投资还可以投向黄金白银以及海外等资产，是名副其实的资产配置工具。从资产配置的角度来看，FOF与智能投顾有诸多相似之处。

　　多位受访人士指出，由于FOF与智能投顾侧重不同，不能简单视为两者会互为竞争，或一方会取代另一方。在中融基金策略投资部总监、FOF团队负责人田刚看来，FOF与智能投顾二者各有优势，并不是完全的替代关系，FOF也难以完全取代智能投顾，反之亦然。

　　“实际上，在国外，智能投顾比FOF出现得更晚一些，两者诞生以来都得到了长足的发展。目前判断，即使公募FOF大力发展起来，短期内对智能投顾肯定会形成一定冲击，但FOF产品的种类和数量毕竟有限。”田刚表示。

　　本质相通

　　据悉，智能投顾基金组合和公募FOF投向均是基金产品，二者在底层资产类属和采用的构造组合的大类方法大致相同。

　　在盈米财富副总裁黄建翔看来，智能投顾追求的是较低的风险与较好的收益，同样，在风险管理基础上的收益优化是FOF最重要的目标定位。

　　“追求超额收益并非FOF的首要目标，无论公募FOF还是智能投顾，本质上是提供客户资产配置的解决方案，将在一定程度上相融共生。”黄建翔说。

　　田刚认为，智能投顾与FOF的共同点可以概括为以下几点：

　　第一是运用资产配置的目的相同。在投资者们都面临多种多样的资产类别和数量庞大、差异很大的具体产品时，帮助投资者尽量控制或者降低人性弱点带来的影响，分散风险，得到更加稳健、理性的投资组合；

　　第二是运用资产配置的理念和基本方法相似。充分研究不同类型资产、不同投资策略产品差异化的风险收益特征，在实际投资中运用以上研究成果，对不同资产进行分散化配置并进行适当灵活调整；

　　第三则是实际资产配置的手段类似，即主要通过对基金产品的投资来实现。

　　“公募FOF的特点在于投资决策中人的经验因素更多一些，灵活性更强一些，更人性化一点，可能在吸引相对传统的投资者当中有优势；而智能投顾的特点在于更依赖算法等数量化手段，相对来说有些冷冰冰，可能对那些相对年轻的投资者更有吸引力。”田刚也表示，两者本质上是相通的，尤其是随着人工智能技术的发展和成熟，未来这两者间的差异很可能会越来越模糊，只是在目前阶段，两者的精度不同。

　　“事实上，我认为智能投顾与FOF之间并不属于竞争关系。理财投资市场存在很多不同的需求与场景，智能投顾所解决的是前端投资人需求的探索与发掘对接，而FOF则是在后端的产品面提供一种经过预先配置好的方案选择。两者之间所解决的问题不同，所面对的需求也不一样。

　　“投”与“顾”的差异

　　尽管本质相通，智能投顾与FOF还是具有一定的不同。

　　“智能投顾的产品形态是一个基金组合，其核心是‘投顾’，重点是对整个投资流程中每个环节的服务。智能投顾的完整性、便捷度、个性化程度和透明度都会更高，客户能够持续获得最新的投资信息并及时对投资组合进行更新。”黄建翔向第一财经表示，FOF的本质仍然是一个基金产品，在设计之初都会有默认的投资目标和风格。

　　也就是说，对智能投顾而言，非常不同的一点是智能投顾根据客户的情况来进行决定。

　　PINTEC集团璇玑公司首席执行官郑毓栋也认同这个观点：“FOF仍然主要在‘投’的范围，没有‘顾’，怎么通过各个基金的组合把FOF的投资做得更好，是FOF需要考虑的事情。而智能投顾考虑的不仅仅是FOF考虑的，还需要考虑的是针对客户的需求，包括客户的需求变化了，风险偏好变化了，如何只针对这个客户的变化需求，这个是FOF做不到的。”

　　进一步来看，黄建翔认为，FOF产品在服务、申赎管理、个性化投资需求方面能提供的支持明显更少，FOF产品在母基金层面的管理、托管和申赎均产生额外费用，将会产生双重收费，投资成本较高；智能投顾中所运用的基金组合策略则有机会实现较低的投资成本。

　　“FOF是针对很多客户，比如说你买了一个某基金的FOF，其实你就可以把它看作是基金公司的另一个产品。如果今天有十万个客户买了这个产品，公司对这十万个客户是一视同仁的。在调仓的时候，不会考虑单个客户的一个需求和他的风险的级别，这个需要客户自己来判断。”郑毓栋也说。

　　“二者在资产配置的具体方法存在差异。智能投顾在资产配置中，主要使用模型优化等数量化方法，投资者输入自己的风险偏好的数量化特征，界定自己的投资边界，通过智能投顾这样的工具箱得到数量化的结果。公募FOF在资产配置中，管理人除了会使用与智能投顾类似的数量化方法，也会投入大量精力在配置动态调整、短期交易、子基金评价选择、基金经理调研等方面相对更加定性。从这个角度看，智能投顾的资产配置结果能够做到更加个性化。”田刚也向第一财经解释称。