聚焦资产配置 FOF着力解决投基“痛点”

　　市场热议已久的FOF为9月以来公募基金增量带来一抹亮色。9月23日，华夏、南方、嘉实、建信和海富通基金公司旗下FOF产品同发布招募书和份额发售公告。由于投资者认购踊跃，部分FOF甚至出现了提前结束募集的情况。FOF（Fund of Funds）又称作基金中基金，起源于美国，1985年先锋基金（Vanguard）推出第一只公募FOF。随着美国养老金制度和税收政策的发展，作为一种重要的个人养老计划，FOF在2002年以后得到了飞速的发展。截至2016年底，美国公募FOF的数量已达1445只，规模1.87万亿美元，仅次于ETF和货币市场基金，过去14年间，FOF的规模占比从1.1%上升至11.4%。

　　我国私募FOF实际上早在2013年就出现了，但这些年并没有得到投资者过多的关注，随着我国养老体系改革的推进，公募FOF被点名要成为“养老金配置的主力军”，推进开始加快，并成为当前市场关注的热点之一。

　　FOF是一种专门投资于其他证券投资基金的基金产品。与其他基金不同，FOF不直接投资股票或债券，它通过持有一篮子基金来间接持有股票、债券等证券资产。对投资者来说，普通基金通过分散化投资实现了对股票和债券风险的一次平滑，而FOF则是在基金基础上实现了对风险收益的二次平滑，此外，作为一种长期配置的工具，FOF多采用了稳健的投资策略，因此，FOF天生就具有收益更稳定、风险更小的特点。

　　解决三大痛点

　　在复杂多变的资本市场中，国内投资者往往要面临着资产配置难、择时难和选基难的三大痛点：

　　第一个痛点是资产配置难。随着经济的不断发展，越来越多的投资者开始重视资产配置，其可挑选的资产类别也越来越多，比如股票、债券、外汇、私募、股权、大宗商品、衍生品、房地产和实物类投资等等。然而，资产配置是一件复杂的事，需要对于宏观经济、各类政策、资本市场进行长期的专业研究，并追踪信息和资讯。而普通个人投资者往往不具备资金优势，也缺乏专业的投资知识，在当前利率低、股票波动大、债券收益率低、房价高的情况下，没有一类资产可以穿越牛熊，单一资产很难实现满意收益，资产配置成为实现稳健收益的必然选择。

　　第二个痛点是择时难。由于市场风格在不断轮动，不同风格资产在不同时点的表现也有所不同，即使投资者选对了资产类别，如果买卖时点不对，就无法获得满意的回报。以投资者买卖基金为例，大部分投资者总是买在高点、卖在低点，追涨杀跌的行为使得他们在投资时点上选择错误，并没有从基金投资中赚到钱。

　　第三个痛点是选基难。经过16年的发展，公募基金的产品数量越来越多，涵盖的产品类型更加丰富，截至2017年10月18日，我国已有112家公募基金公司、1421位基金经理，公募基金的产品多达4586只，类型涵盖股票型、混合型、债券型、货币型、QDII和另类投资等。此外，公募基金行业还存在基金经理跳槽频繁、同一个基金经理管理产品数量多、基金业绩波动大等问题。

　　专业优势凸显

　　综上所述，我们不难发现，FOF具有以下优势：

　　首先，与单一基金相比，虽然部分单一基金在特定情况下可能会获得较高的投资回报，但它们存在诸如基金经理更换、投资风格漂移等风险。FOF通过多资产配置策略更凸显优势，FOF基金经理在合适的时点挑选到合适的资产，并分配恰当的比例，通过不同资产之间的低相关性有效分散风险，可以降低个体风险造成的巨大损失，在同等风险水平下提升组合的有效前沿，从而提高组合的风险收益比。

　　其次，传统的基金经理更注重某类资产的专业化投资，例如，股票基金经理专注于研究宏观经济、行业形势、上市公司基本面等，债券基金经理侧重研究利率水平、资金流动性、债券久期等，他们在精选个股和个券上具有专业的优势。而在专业研究团队的支持下，FOF基金经理能够更加有效地进行基金筛选，并对基金进行持续跟踪，在必要时对组合进行调整，使得基金投资更加有保障。

　　最后，FOF还可以增加产品的多样性，基金公司可根据投资者需求灵活地设计不同投资策略和不同风险收益特征的FOF产品来满足投资者不同的风险承受度，为投资者带来更低成本、更稳定收益、目标更明确的产品和服务，使得投资者通过投资一只基金来投资一篮子基金，降低了投资者多样化投资的门槛，协助投资者实现资产分散投资，追求资产的长期稳健增值。

　　综上可见，在FOF出现之前，公募基金仅仅只是提供单一的产品，资产配置类的产品比较少，FOF的核心功能是资产配置，它通过大类资产配置与精选基金的方式，避免投资单一类别基金带来的巨大风险，实现更加稳定的收益。因此，FOF是大类资产配置时代的必然选择，是投资者资产保值增值的利器。作为基金从业人员，我们建议投资者将资产配置交给专业的团队来负责，解决其在以往投资过程中面临的痛点。