两只转债分级基金触发下折

　　近日可转债市场颇不平静，伴随着行情走弱，可转债基金也迎来大幅调整。12月4日，转债B级基金发布公告称触发合同约定的下折条件，成为今年以来首只下折的可转债分级基金。Wind数据显示，截至12月16日，现有的42只有数据统计的可转债基金（不同份额分别统计）中，有33只四季度以来复权净值负增长，占比超过78%，其中跌幅最大的基金四季度累计下跌超过35%。两只转债基金相继下折

　　12月4日，转债B级基金(150144)发布公告称，上周五，该基金份额净值为0.433元，达到基金合同约定的下阈值不定期份额折算条件，成为今年首只下折可转债分级基金。根据合同的约定，该基金将以2017年12月4日作为基金份额折算基准日，办理不定期份额折算业务。

　　无独有偶，5日，可转债B基金(150165)紧随其后，宣布额净值为0.440元，成为今年第二只触发下折条件的可转债分级基金。短时间内已有两只可转债基金相继触发下折。所谓“下折”，是指当分级基金B类份额净值低于约定值时，将触发向下不定期折算阈值，以保护A类份额的本金及约定收益。通常情况下，折算后不同份额净值都归于1元，资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。

　　上述两只下折基金均为分级指数基金，且跟踪指数均为中证可转换债券指数。Wind资讯显示，该指数样本由沪深证券交易所上市的可转债构成，新上市满足选样条件的可转债自次月首个交易日起计入指数。换言之，在首只可转债基金达到下折条件的上周五，11月新发的多只可转债正式纳入指数样本。Wind数据显示，在新发、存量可转债的频频破发的背景下，中证转债指数也随之接连下挫，最近20日内累计下跌5.64%，今年以来跌幅为0.42%。

　　此外，由于可转债市场行情低迷，除了上述两只可转债基金下折外，另一只可转债基金——转债进取（150189）也逼近下折边缘，并已经发布不定期份额折算风险提示公告。集思录网站显示，如果母基金再下跌5.17%，该基金便会触发下折。

　　除可转债基金外，其他B类份额分级基金同样面临下折危机。其中，军工股B今日因办理不定期份额折算业务，进行了停牌，1000B、中航军B、成长B级等5只分级基金也濒临下折线，一旦母基金再度持续走低，便可能触发下折。

　　可转债基金持续弱势

　　Wind数据统计显示，截至12月16日，现有的42只有数据统计的可转债基金（不同份额分别统计）中，有33只四季度以来复权净值负增长，占比超过78%。其中，四季度累计跌幅前三的可转债基金分别为已经出发下折的转债B级、可转债B以及濒临下折线的转债进取，跌幅分别为35.67%、32.88%和25.45%，远远超过跌幅第四的5.95%。

　　如果把时间拉长到今年以来，上述三只可转债基金仍稳居跌幅前三，分别为39.65%、39.13%和31.52%，均与跌幅第四的9.21%拉开了超过20个百分点的差距。换言之，从目前情况来看，近期或许还会出现第三只触发下折的可转债基金。

　　根据基金三季报，转债B级基金的三季度的15只重仓可转债中，共有8只今年以来涨幅为负；而可转债B基金三季度18只重仓可转债中，也有9只今年以来涨幅为负。转债B级基金经理此前在三季报中指出，四季度转债供给释放节奏有望逐渐平稳，在扩充可投资品种、增强市场多样性的同时，对存量个券带来的估值调整压力也将趋于缓和，有利于转债个券机会的充分挖掘。并表示将继续跟踪指数，通过积极的波段操作和精选品种来增强收益。

　　部分转债进入配置区间

　　针对目前可转债市场的紧张情绪，兴业证券(601377) 认为，当前转债市场“不是寒冬而是瑞雪”，往后看，下周供给压力第一波冲击已经过去，加上最近债市企稳，转债市场有望迎来喘息时间，可以适当做些博弈。从长远来看，转债这个品种正在成长为大品种，而最近的调整又给了更好的买点，新债上市定位不高，反而是给了市场好的机会。

　　前海开源执行投资总监倪枫此前曾告诉中国证券报记者，新债发行节奏加快造成了扩容心理压力，叠加债券市场收益率明显上行，均对转债市场估值造成一定压制。他表示，转债扩容的影响短期偏空，但中长期利好市场，且有较大概率带来中长期配置资金和散户交易资金，不但能增强市场的深度和广度，更提升了市场的流动性和交易活跃度。

　　天风证券固定收益分析师孙彬彬表示，从历史上来看，当下转债估值确实较便宜，但目前市场的供需情况从未在历史上出现过，因此供求关系有可能打破历史经验。但是判断转债期权价值不随供需改变，部分转债已经进入配置区间。配置思路方面，在转债估值存在超跌可能性的情况下，建议配置具有距离债底较近，且基本面有预期差，有向上的空间；基本面向好，且转债估值不贵；价格底部，可以博弈条款的个券。