资管机构面临“尖峰时刻”

　　近期销售热潮再度涌动，带有“明星”光环的基金经理掌管的新品爆款、百亿秒杀刷屏，有人甚至因此断言当下已进入机构大时代。2017年11月，东方红睿玺遭资金疯抢，单日申购金额近180亿元，笔者当时就提出，冰火两重天的马太效应将愈演愈烈。今年1月16日，兴全合宜基金大卖，首日募集或超300亿元的规模再次惊爆市场，这印证了笔者的观点，实力雄厚、具有强大资产管理能力等核心竞争力的资管机构将强者恒强。虽然机构大时代是否到来尚需时间检验，但以基金为代表的机构投资者在市场中的话语权正在提升。能否抓住机会，进而形成优势壁垒将影响深远。

　　首先，爆款基金有望强化“强者恒强”的局面。大型明星机构在品牌、团队、投研、经验、信息、资金乃至成本等方面的优势，都是小平台难以超越和比拟的，在分化的市场中，这些机构有望在渠道、客户资源及项目资源等方面进一步形成强大的综合优势。

　　其次，在国际化背景下，海外资金快速涌入，竞争将更趋白热化，缺乏业绩和品牌支撑的基金公司面临巨大的生存压力。一方面，国际巨头涌入，本土资管机构面临与国际一流资产管理公司“短兵相接”；另一方面，沪港通、深港通的开通，本土资金源源不断进入国际市场，在资金上也面临国际化的强力争夺。实际上，目前缺乏业绩和品牌支撑的基金公司新基金发行仍然惨淡，部分老产品遭遇巨额赎回。实际上，数据显示，就在东方红睿玺遭资金疯抢的2017年四季度，股基整体净赎回超过200亿份，混基净赎回超过1000亿份。

　　A股市场正处于向机构化过渡的时期，市场集中度将逐步提升，未来市场对资管机构的选择将更加理性，资金会更加倾向于资产管理能力靠前的管理人。从美国市场发展来看，目前三大基金公司占到市场近三分之一的份额，对市场的控制力较强，寡头竞争局面形成。从2000年到2015年，美国规模最大的五家基金公司管理资产比例由32%上升到45%，规模排名前十的基金公司管理资产比例由44%上升到56%。同时，中型基金公司的生存空间受到挤压，排名11至25位的公司，市场份额从2000年的25%降至2015年的19%。

　　因此，随着中国市场竞争加剧和马太效应的愈演愈烈，在金融收缩周期到来之际，包括基金在内的资管机构进行艰难抉择的时间已经不多了：要么发挥优势明确定位，加速发展；要么被残酷挤压，淘汰出局。