MOM将促进 资管机构分工合作

　　《证券基金经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（征求意见稿）》（简称《指引》）2月22日颁布。业内人士指出，《指引》将促进国内资产管理行业不同机构之间的合作。基金公司应配合MOM业务的开展，构建专业化、分层化的管理体系，促进资产管理行业差异化竞争格局形成。私募基金可作为子管理人

　　《指引》为MOM业务提供了规范。易方达基金管理有限公司副总裁、首席大类资产配置官汪兰英指出，在《指引》发布之前，证券基金经营机构中已有一定的MOM业务实践，但存在着产品定义不清、运作模式不统一、母子管理人职责不清、费用支付方式不合理等问题。《指引》对上述问题进行了规范，使MOM业务能够在统一的框架下开展。

　　《指引》中母子管理人资质要求备受业内关注。《指引》要求，MOM业务母管理人应当依法持有资产管理业务牌照、配备相应的投研人员、符合合规经营条件；子管理人应当为证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构及符合条件的私募证券投资基金管理人，担任公募MOM的子管理人应当取得公募基金管理人资格。

　　天相投顾投资研究中心负责人贾志表示，《指引》对子管理人的范围做了明确，将符合条件的私募证券投资基金管理人也纳入其中，这是较大的突破。

　　德邦基金管理公司FOF业务部总监王群航也表示，从《指引》对母子管理人资质的要求看，母管理人的门槛不高，公募基金总体上都可以参与。同时，公募MOM的子管理人必须有公募基金管理人资格，即只能“公对公”；私募MOM的子管理人可以有四类，范围较大。

　　子管理人费用支付方面，《指引》明确，公募MOM子管理人的服务费用应当从母管理人收取的管理费中列支，私募MOM子管理人的服务费用由母子管理人双方自主约定。同时，为防范利益冲突，加强关联交易管控，《指引》要求，母管理人应当将子管理人的关联方一并纳入管控范围，各子管理人不得再转委托，也不得存在关联关系。贾志认为，关于服务费用的规定是双重约束，在可以预见的未来，MOM的费率将会更加合理。

　　净值化转型重要抓手

　　汪兰英表示，《指引》将促进大资管行业间的协作，利于大资管行业间的互利共赢。MOM产品具有多元资产、多元风格、多元管理人的特点，天然符合银行、保险等机构多元投资、分散投资、稳健投资的要求，可以很好地满足其投资管理需求；此外，MOM产品能够承接较大体量的资金，可以通过较少的产品数量管理较大规模的资金，对于管理资金体量庞大但投资管理人员稀缺的银行、保险等机构，这非常重要。因此，MOM产品可以满足机构理财客户的转型需求，可作为基金公司与机构理财客户合作的抓手与工具。作为以投资研究见长的资产管理机构，基金公司可以通过MOM产品与银行、保险等机构开展协作，发挥其资产配置、管理人研究、证券研究的优势，助力大资管行业的净值化转型。

　　南方基金表示，《指引》的推出打开了证券基金经营机构分工合作的空间。资管新规发布以来，一方面，以多层嵌套方式管理运作的委托投资类资管产品受到限制，运作模式难以维系，推动了以银行、保险等类型金融机构经营管理模式的转型。另一方面，大资管格局下开展公募、私募业务的不同金融机构之间需要进一步加强合作。《指引》的推出为银行理财等类MOM业务模式的转型提供了解决方案。

　　FOF的有益补充

　　谈及MOM和FOF的区别，一位业内人士表示，MOM更加适合大规模资金运作，而且是通过开设子账户的形式进行。贾志也表示，MOM是FOF的有益补充，可以更有效地实现资产配置，有效地控制费率，同时，MOM的管理难度较大，对母管理人提出了更高的要求。

　　王群航表示，有条件的、优秀的公募基金公司，将会全力争当母管理人，这些公司必须要从零开始，真正做好对于子管理人的综合评价、研究。有管理特色的公募基金公司，将会努力争当子管理人。母管理人将更为综合，子管理人将更为专一。同时，一些符合条件的母管理人也可以兼作为其它MOM的子管理人。

　　南方基金表示，如何在不同的产品中进行选择和配置，需要成熟的MOM产品管理人逐步构建专业化、分层化的资产管理服务体系。这也将促进管理人之间形成差异化竞争格局。