把脉2022年投资市场 东方基金蒋茜从宏观到微观详解机遇

　　2021年A股市场宽幅震荡，热点轮动频繁保持结构性行情。2022年行情即将开启，市场将如何演绎？哪些板块投资机会较大？普通投资者又该如何把握？东方基金蒋茜分析展望明年市场，从A股到投资赛道，再到具体投资方式，全面为投资者答疑解惑。

　　预计明年市场震荡上行 应对变化寻找结构性机遇

　　针对明年市场，蒋茜分析，预计明年市场将会是逐步震荡上行的过程，但阶段性受海外政策、国内基本面的变化等影响，会有一些波动，整体来说指数层面上应该没有太大的风险。

　　整个市场为什么没有向下大的风险？第一，国内的政府很早开始防信用风险，开始对经济的下行风险做一些弱刺激，从财政政策、产业政策、货币政策上做一些调整，去应对经济下行的压力，来托底经济。因此市场层面不会有太大的风险。第二，在这种中性的市场之下，投资更重要的是去寻找一些结构性的机会，主要方向就依赖于寻找业绩增长比较确定、估值比较合理的股票，通过持有这些业绩增长很快的企业来获得时间价值，从而获得投资收益。

　　相对于今年而言，明年中国企业盈利的增速或许是降速，GDP增速下行，整个经济压力较大，经济的下滑带来部分行业需求的萎缩，结构性分化更加明显，与经济周期相关的需求相对较差。中国宏观经济的增速从高增速到中低增速，同时整个产业的创新、技术升级和根本性产业结构的变迁等，使得未来中国的资本市场很难有全面的大牛市，更多是结构性投资机会。做投资更重要的是如何去应对市场的变化，尊重市场的反馈，应对比预测更重要。

　　两维度分析“双碳”政策 深挖其中受益行业

　　今年，我国提出“双碳”政策，预计明年该政策会加速落地，将由很多行业因此受益。蒋茜从“双碳 ”政策和“节能减碳”两个角度分析了受益行业的问题。

　　其一，国家政府提出“双碳”目标，对能源侧和生产侧可能都会产生一个巨大的影响，因为实现时间有限，环保政策的执行力度将会变得越来越强。过去一年市场演绎的主要还是行业景气度比较高、政策比较明朗、未来空间比较大的行业，这些行业根本性地受益整个碳达峰和碳中和，包括新能源汽车产业链、光伏、风电等等。

　　具体从“双碳”政策来看，光伏是特别受益的方向，从去年开始光伏逐步进入平价时代，全年行情较好，整个光伏概念快速上涨。但实际整个产业发展的过程并非一蹴而就，我国在2000年就开始发展光伏行业，当时是劳动密集型产业，赚的是比较低的附加值的价值。2016年后，受欧洲和美国的需求以及国内补贴的影响，光伏行业快速地发展。国内光伏产业发展过程中有技术和设备的突破，很多光伏核心设备出现了国产化，推动了成本不断降低。尽管今年因为价格的因素，上游原材料如硅料等因素导致没有实现平价，部分抑制了一定的需求，但是相信明年产业链、价值链将逐步理顺，光伏继续步入平价时代，推动整个行业需求快速的爆发。

　　其二，从节能减碳角度，一些制造业主动减碳，如新能源汽车替代燃油车，风电和光电、光伏去替代传统煤炭这些能源发电等。另外一种方式可以看到国内推动高耗能企业或传统领域做节能减排，更重要的是在供给侧去控制碳排放的额度或广度，主要体现在一些传统行业，包括煤炭、电解铝、化工等高耗能企业，通过政策的压制强行去减少碳的排放，从而达到减少碳排放的目的。

　　具体到新能源汽车行业，今年该行业国内市场的渗透率从5%提升到20%，整个渗透率提升到50%之前，行业都会在高速成长的过程中。今年新能源汽车指数是表现最好的指数之一，今年表现最好的是新能源车产业的中上游，供需错配带来了量价齐升，各个环节的业绩较好。明年随着上游原材料价格逐步缓解，可以更多去关注新能源汽车下游需求的释放。新能源汽车已经由依赖政府补贴过渡到依赖产品竞争力的阶段，行业仍然处于快速增长的过程中，景气度处于比较高的位置。

　　新能源的快速发展为风电和核电带来机会。在新能源占比提升的背景下，稳定的电力供应将变得特别重要，包括核电，包括一些传统能源，都可能是有益的补充，去保证整个电网的稳定性。其中风电成本的下降空间比较大，今年相对特殊，陆上风电成本比光伏还要低，但海上风电成本大概是陆上风电的2~3倍，未来会有很大下降的空间。从核电来说，可能出于安全的考虑，国内对于核电的发展相对来比较谨慎，因此核电是最容易被忽视的一个方向。

　　挑选“三好”标的 长期投资分散风险

　　明年A股市场或存结构性机会，普通投资者如何做好风险与收益的平衡？蒋茜根据自身投资经验建议投资者，要注重挑选好赛道、好公司、好价格，通过分散化的投资实现风险与收益的平衡。

　　他表示，自己投资一直在做的是价值成长的投资策略，这个投资策略本身是注重风险跟收益的平衡，建议投资者一定要将概率跟赔率做一个平衡。如做价值成长投资，就是选择好赛道、好公司和好价格。好赛道就是要挑选一些成长空间很大、成长属性特别强的赛道，选对了行业，就很容易选对公司，就如鱼多的池塘容易捕到鱼。好公司，就是如何挑选一个能够充分享受成长红利的企业。国内很多制造业公司已经开始初露锋芒，就要看微观的一些主体，最重要一点就是价格，安全边际，就是怎么考虑风险跟收益的平衡，不要盲目追高。

　　具体到投资基金，蒋茜建议投资者长期持有，根据自己的风险偏好、根据自己的风险承受能力去投资。除此之外可以做一些定投，期间可根据市场风格做一些阶段性的调整，如适当加仓等。

　　（投资有风险，投资需谨慎。）