景顺两只FOF已准备完毕 顺应资产配置时代需求

　　随着FOF(基金中的基金)开闸在即，公募FOF产品的正式发行也指日可待，这意味着由专业投资机构挑选、构造的基金组合即将与投资者见面。记者获悉，众多基金公司已经开始局部FOF产品线，成立独立的FOF投资部负责公募FOF产品的投资管理与研究工作。素有“股票投资专家”美誉的景顺长城基金相关筹备工作走在业界前列，已有两只相关产品准备完毕。

　　景顺两只FOF已准备完毕

　　景顺长城FOF投资部拟任负责人胡晓露透露，景顺长城现有两只FOF产品已基本筹备完毕，将在条件成熟后择机推出上市。值得一提的是，景顺长城FOF投资部拟任负责人胡晓露具有丰富的FOF运作管理经验，曾担任伦敦安盛投资管理公司多元资产管理组投资分析师，熟悉各个资产品种和投资策略，并为多家养老金及企业年金成功管理过FOF账户。

　　具体到景顺长城正在筹备中的两只FOF产品，胡晓露透露，分别是权益类的相对收益产品和量化的偏绝对收益产品。其中，权益类的FOF将以内部主动管理产品和外部被动ETF及指数基金为底层基金。胡晓露进一步指出，之所以在内部挑选主动管理产品，原因主要在于，主动管理一直是景顺长城基金的强项，公司主动管理产品线较全，主动管理基金的投资风格多样，可以达到分散化的效果。截至今年3季度，景顺长城主动管理类产品已经接近50只。

　　建信基金也积极布局FOF班底，目前建信基金的FOF投资团队以量化投资管理团队为核心班底，同时吸纳具备海外FOF投资管理经验的投资经理，覆盖资产配置团队、量化对冲团队、商品期货团队、期权团队、基金研究团队。团队定期都要对核心池基金信息跟踪，包括基金规模、基金经理变更、基金经理及基金公司风险事件等，对核心池基金超额收益情况跟踪，每季度进行重新评判。其中，在对基金经理的评估上，最核心的指标是超额收益，而且这种评估也是持续性的。比如过去收益排名靠前，但超额收益大起大落，这样的基金很可能会被换掉。

　　国内FOF更需要智慧

　　据胡晓露介绍，海外FOF发展有两个明显的特征。其一，体量较大的资产管理公司会根据不同风险收益比提供不同股债比例的系列FOF给投资者选择，这样即使是普通散户也能从中挑选适合自己的产品;其二，机构依旧是海外FOF的重要客户，他们的巨量资金一方面粘性较大，方便FOF基金经理做资产配置，另一方面对超额收益的稳定性要求比较高，与FOF产品的设计初衷相得益彰。但在国内，FOF还有另一个发展的空间，就是为普通个人投资者提供更多元的产品选择。一方面国内波动剧烈的市场让不少基金产品净值震荡幅度巨大，风险偏好较低的客户难以承受;另一方面FOF的稳健收益则为对应风格的投资者提供了优于单一基金产品的对标。

　　“海外FOF并不是简单的基金堆砌，如何平衡风险与收益?”建信基金FOF投资团队核心成员王锐表示，FOF坚持资产配置是长期稳定收益的来源，通过分散投资于各类基金平滑组合波动率, 从而为客户获取长期稳健收益。FOF资产池里既包括股票(海内外)基金，也包括债券基金，还包括黄金基金以及另类资产投资基金，可有效对冲市场风险。同时，FOF的投资组合构建并非一劳永逸，依据宏观经济环境、大类资产市场表现等多重因素，采用定量与定性相结合的办法对投资组合进行动态调整以实现预期收益与投资风险的平衡。

　　顺应资产配置时代需求

　　对于当前公募FOF获得市场极大的关注，王锐告诉记者，这正是顺应了资产配置的大时代需求：一方面，经济下行周期，单一类型资产投资风险上升;另一方面，低利率时代需要依赖合理的资产配置来获得满意的投资回报。

　　不过，对公募基金公司来说，如何优选并组建满足各类投资人风险偏好的配置方案，大有学问。根据中国证券投资基金业协会统计数据显示，截至2016年9月底，境内公募基金超3400只，加之海外各类型基金，有数千只待选投资标的。在王锐看来，构造优秀的基金组合目前面对六大难题：基金数量和分类繁多;回撤控制严格的混合型基金不足;基金排名不稳定;基金经理羊群效应明显;基金经理跳槽及大类资产排名轮动加快。

　　胡晓露指出，海外市场经验表明，随着近年来指数产品增长迅猛，一些主动管理类的基金业绩往往难以很好地匹配管理费。因此在构建FOF组合之前，研究资产品种的特性构建标的池很重要，FOF组合应投资那些主动管理能赚取超额收益的资产品种，而对于主动管理很难跑赢被动指数的领域，直接去买ETF或者指数基金则可以更好控制成本从而提升收益。而被动型产品的挑选更多是看费用、跟踪误差和风险控制，基金经理主观因素没有那么重要，相对容易监控。