私募新三板投资趋保守更重质地

　　不少私募表示，新三板投资依旧继续，但在选择标的上更加注重商业模式清晰的企业，且倾向于挂牌前企业，对估值更加保守。　　不少私募表示，新三板投资依旧继续，但在选择标的上更加注重商业模式清晰的企业，且倾向于挂牌前企业，对估值更加保守。

　　自4月新三板两大指数见顶以来，市场一直走势低迷。上周指数微涨，伴随A股企稳反弹。接受采访的新三板私募人士认为，目前新三板市场基本到了底部，走势探底企稳，但在没有政策强有力推动下，近期依旧会比较平淡，短期难回高点。不少私募表示，新三板投资依旧继续，但在选择标的上更加注重商业模式清晰的企业，且倾向于挂牌前企业，对估值更加保守。

　　上周五新三板成指、做市指数双双小幅收红，其中成指报收1464.99，微涨0.83%，做市指数报收1422.90，微涨0.69%。在4月7日新三板两大指数见顶后，一直维持震荡向下的走势，三个月时间指数近腰斩，直至7月8日下探到最低点开始回升。

　　“我认为目前新三板市场已经是底部，除非A股出现较大的下行风险，可能带动指数继续往下走。但7、8月可能是比较平淡的月份，没有政策等外力的推动，新三板短期很难回到高点。”上海呈瑞投资新三板投资经理杨类禹告诉记者。

　　北京天星资本总裁王骏也认为，前期新三板下跌，一方面是在资金面上和A股有联动，另一方面是心理上的影响，所以等到A股回调差不多，整个资金面稳定，新三板自然也会企稳回升。

　　尽管前期新三板市场比较低迷，但似乎没有影响到投资经理筛选标的。他们依旧四处调研，和企业家谈项目，追踪以前投资的公司，或者增持。比如上海呈瑞投资如今已在募集第六期产品，投资经理杨类禹表示，他们的策略是买企业，只要买的公司比较优质，不会因为短期趋势的波动而改变初衷，“目前选择持股不动，坚持长期持有，更加紧密关注企业基本面，只有在企业基本面改变时才会卖出。”天星资本则趁市场低迷，疯狂扫货、增持股票。记者看到，天星资本上周买入天祥新材、融汇管通、山东蓝孚、苏轴股份4家公司股票。总裁王骏告诉记者，近期市场整体估值下降，对于一些基金可能会有赎回压力，但对于长期看好的机构来说，短期波动影响不大，还能以低价拿到优质的筹码。

　　不少新三板的机构投资者，近期在投资策略上也发生了很大变化，包括寻找挂牌前企业、盈利模式清晰的企业，还有对价格更加保守谨慎、注重风控等。

　　天星资本和呈瑞投资在标的选择上偏向于挂牌前。王骏表示，目前扩大并梳理创投部，挖掘偏早期的高成长企业，在投资策略、风格上都往前端靠。杨类禹亦表示，最新产品基本投的都是拟挂牌项目，因为估值相对便宜，可以时间换空间。

　　上海另一家中型私募也发了第二只新三板基金，他们现在在投资上更加谨慎。总经理告诉记者，以前市场火爆时只要有好的标的都可以拿，但现在需要控制总的仓位，还要调整持仓结构、优中选优，防止市场继续下跌，带来净值回撤严重，被迫清盘、止损。另外，以前拿项目看重券商 、挂牌企业的人脉资源，但现在对企业的研究更重要，好标的能防范风险。

　　杨类禹也表示，现在投资节奏比以前放慢，一方面市场不好，企业融资会放缓脚步，且有惜售心理，另一方面也在等待企业估值降到合理位置再投入。

　　此外，记者还了解到，前期打算推出新三板做市指数基金的公司，现在也将产品搁置。相关人士告诉记者，“市场下跌带来流动性问题，市场成交量没有起来，根本无法模拟指数运行。需要等待市场成熟了再推。”