旭诚资产：“局部牛”模式开启

　　由于本轮下跌幅度较大，对中期趋势的结构具备较强破坏力，但对长期趋势难以产生较大影响，可视为道氏理论中主要趋势下的次级折返走势。

　　目前不能简单地以“反弹”或是“反转”来定义：从长期趋势角度而言，并没有显著的趋势终结信号出现，在没有确认长期趋势扭转的情况下，应首先判定为趋势延续，在这一层面，应视为长期趋势的持续；从中级趋势层面看，由于市场已经完成较大幅度调整，并在主要技术支撑位企稳走强，基本可以判定中期调整结束，新的中级上升趋势开启，在这一层面，应认定为趋势反转；而“反弹”应是立足短期趋势所进行的描述性用语，在技术定义上，“恢复性反弹”应比“报复性反弹”更准确。

　　有一点是可以确定的，就是市场运行的方式和节奏会发生显著变化。尽管牛市根基未受动摇，但大幅下跌对中大户打击沉重，不仅是场内，也对场外人气形成打击。虽不致命，但俗语说伤筋动骨一百天，要得到恢复需要一个不短的周期，中期底部构筑成形，在时间跨度上需要相当长时期，该过程会贯穿三季度，甚至延伸至四季度。因此，三季度整体行情难乐观，市场格局从整体牛向局部牛，从快牛向慢牛的转变已得到市场共识。

　　在缺乏增量资金的情况下，市场将以存量博弈为主，场内个股形成分化。一是个股强弱程度分化，主要依据事件性投资主题催化短期热点；二是波动节奏分化，主要是短线资金和中线资金的操作风格差别，在这一条件驱动下，市场格局进入反弹第二阶段，将由第一阶段的普涨演变为轮动，但整体市场的运行方向不会再次出现趋势性变化，市场中长期底部构筑的基本判断已经可以确定。立足中长期发展来看，经历一轮泥沙俱下的大跌之后，有部分品种已经进入价值投资区域，在谨慎态度下，投资者可以战略性保留底部筹码的主要仓位；在战术上，以次要仓位进行高抛低吸，通过短线操作降低持仓成本。这里的谨慎是从市场波动风险来考虑参与程度，不代表保守，更不代表悲观。实际上对于一些被错杀的白马股和超跌成长股而言，目前从选时角度看正是介入机会。

　　对于三季度至下半年的市场主线，最大的确定性预期就是国企改革主题。相关股票大跌之后价格普遍处于低位，便于资本运作，相信该主题将强化市场信心。除已经公布的国企改革标的外，二线国企蓝筹将是重点关注对象。结合宏观经济企稳运行所带来的周期改善预期，可关注电力、有色、煤炭、钢铁、航运板块。在事件性驱动下，关注军工、核电、高铁、电网等投资拉动型主题中的龙头品种。

　　其次，可关注业绩持续增长或保持稳定、受市场带动下跌的绩优品种，比较典型的是大消费品种，医药、白酒、商业、家电、旅游、农业等板块中的传统龙头品种是主要关注对象。

　　最后，可关注行业高速成长，同时受国家政策呵护的中小创成长性品种。立足“中国制造2025”和“互联网+”两个大方向，可关注工业4.0、TMT、新型智能汽车、文化传媒等行业中已经取得先发优势，具备前沿科技或技术壁垒的准龙头品种。