选股容易择时难 “公奔私”闯关不易

　　穿越2015年跌宕起伏的A股市场，“公奔私”的基金经理总体表现平平。中国基金报记者采访京沪多位“奔私”基金经理后了解到，随着舞台和角色的转变，最重要的是心态和操作思路的转变，究竟是择时还是选股，是基金经理需要磨合适应的关键问题。　　穿越2015年跌宕起伏的A股市场，“公奔私”的基金经理总体表现平平。中国基金报记者采访京沪多位“奔私”基金经理后了解到，随着舞台和角色的转变，最重要的是心态和操作思路的转变，究竟是择时还是选股，是基金经理需要磨合适应的关键问题。

　　　　“择时”难适应

　　多位“奔私”基金经理对记者表示，最不适应的就是择时，从公募承袭而来的选股理念可以一以贯之，但要更灵活地把握买点和卖点。

　　“2009年之后，A股市场上的投资风向就有所改变，价值股表现是偶然的，小市值、类似壳的公司表现则是持续的，这取决于市场风险偏好，而市场风险偏好又取决于流动性和大家对经济的看法，这就要求投资者每年都要把握一到两次买点和卖点，所以，私募一定要做择时。”上海倍霖山投资管理有限公司总经理高杉表示。

　　高杉直言，自己在“奔私”后除了关注流动性指标、把握宏观经济，在技术分析上也下足了功夫，从操作角度看，对择时的作用还比较大。

　　北京某“奔私”基金经理表示，择时并非自己所擅长，“奔私”之后，也开始补足择时短板，在趋势向下时降低仓位。

　　　　“心累”承压

　　记者在采访中了解到，也有基金经理在奔私后意识到择时的重要性，并在操作上跟随私募的一些特性灵活控制仓位获取收益，但在心态上却始终“拧巴”，认为这并非是投资的价值所在，“快进快出很没意思”，投资理念上的不适应表现明显。

　　北京某基金经理表示，感觉“奔私”后操作上更容易变得短线，比如看好某只股票涨10倍，原来可以长期持仓，但现在半途跌得多就要考虑降低仓位，从而导致错失长期机会。

　　尽管需要心态调整和适应的过程，不少“奔私”基金经理也越来越注重稳健操作。高杉称，目前公司的总体原则就是稳健第一。新产品刚刚成立时原则上仓位不超过五成，只有在做出安全垫之后，才会把仓位限制放松至八成，直到有10%安全垫时，仓位才没有限制。存续产品净值出现最大峰值回撤超过8%时，仓位降到50%以内，并召开临时投委会进行专题讨论。此外，交易部每日给出公司所有产品交易报告，供基金经理做盘后分析，如果单日回撤达3%，当天必须给出解释说明和后续操作计划。

　　此外，北京某“奔私”基金经理建议，引导投资者从长期角度看待私募业绩表现，中国资产高收益时代已经过去，投资者要降低预期，并呼吁私募和投资者的投资理念应当匹配。