私募：股市短期剧烈波动要淡定 结构性牛市可期

　　重阳投资总裁王庆现身杭城，告诫投资者：

　　股市短期剧烈波动要淡定

　　今年结构性牛市行情可期

　　近期股市大幅震荡惹得投资者心生焦虑，2016年开年四个交易日两次触发熔断，股指一路下跌，一度逼近2850低点。后期A股走势如何？是强势反弹？还是继续探底向下？

　　针对投资者迫切关心的问题，昨天，重阳投资总裁、著名经济学家王庆博士现身2015浙江投资理财峰会，作为特邀嘉宾与现场投资者分享了对中国资本市场的看法。

　　　　暴跌是情绪化的过度反应

　　“中国股市在过去12个月经历翻天覆的变化，变了的是股市一些自身的行为，如估值、杠杆，但没变的是驱动股票上行最基本的因素，近期股市的这些变化很大程度上是市场在短期内受情绪影响下造成的。”重阳投资合伙人王庆博士解读近一年股市的上蹿下跳时认为，“影响股市最重要的因素是利率”。过去这一轮股市的上涨实际上是2014年10月央行降息触发的。A股从2014年的2000点那个时候明显低于趋势均值的情况下有一个回归均值的过程，但是由于A股任性的特征，回归均值的节奏没有停下来，结果就超调了，超调后就需要再次修复以回归均值，这就导致了7月份的股灾。

　　另一个变化的因素就是汇率。实际上去年8月份和今年1月份的调整都起始于汇率。去年8月11日新汇改启动后，由于市场对人民币汇率贬值预期较强，股市在8月份开始了又一次调整，直到指数跌至3000点以下；而今年年初人民币汇率短短一周之内贬了3%-4%，也引起了股票市场的过度反应，结果一周多时间跌了30%。

　　　　中长期结构性慢牛可期

　　年初以来，利率的波动引发投资者的普遍关注，市场一度失去理性大幅暴跌，很大一部分原因是投资者的情绪驱动。

　　目前国内经济面临新常态：低增长、低膨胀，低利率。利率仍有下行空间，这是经济的基本面。纵观整个中国经济宏观面，整体利率下行、汇率有贬值压力，但总体上不会出现大的贬值。影响资本市场的，除了宏观因素以外还有制度性因素，比如注册制。王庆认为，注册制改革本身有各种各样的优势，会增加新股的供应，会根本解决中国股票市场一些深层次问题。

　　展望2016年的A股市场，将更大概率地会表现出结构性慢牛的特征，机会不像上一轮牛市那么明显，顶多是慢牛，但是在慢牛的背后将会表现出非常鲜明的结构性特征，也就是结构性牛市。

　　“从总体上来讲我们并不悲观，跟2015年比，2016年不会再重出大牛市，考虑到投资者的情绪，经过2015年的风险变化，情绪不会上升，难以再疯狂起来。从心理学角度来讲，受到伤害往往也要花三年时间才能够忘记，所以这个因素必须考虑进去。”王庆坦言。

　　未来蓝筹股更具投资价值

　　要想做投资大赢家，摸清A股君的脾气很重要。尽管市场经历振荡，但是影响市场的主逻辑是什么？背后的因素发生了哪些变化？针对这些变化最重要的是要做前瞻性的预判。

　　近年来，中国储蓄快速增长、财富积累很快。去年经历股灾之后，无论是蓝筹股，沪深三板还是创业板估值迅速下降，很多场外配资、场外杠杆进行了强平，A股实际上已经回归均值。

　　投资者必须注意的是，目前的一轮暴跌，变的是股票市场的一些自身行为，比如估值下降、去杠杆等等，但没有变的是驱动股票上行的最基本的因素，比如利率下行和居民财富结构的调整，所以说，目前我们的暴跌是市场在短期内受情绪影响，市场做出了过度的反应，过分放大了未来对风险的预期，所以此时最需要的是保持一份冷静。

　　如何应对风险的变化？投资者要保持冷静，对系统风险的判断有自己鲜明坚定的判断，完全有可能把风险变成投资机会。在实际操作中可以通过逆向投资来实现，也就是别人疯狂的时候你保持一份冷静，别人市场过度悲观的时候，你应该积极。