首家外资私募富达国际谈A股入摩：更加看重资产负债表稳健公司！

　　A股将迎来里程碑事件：从今年6月1日起，A股将正式“入摩”。根据此前MSCI指数公司披露的相关声明显示，首次被纳入MSCI指数的成分股名单包括了234只A股，这些公司将以2.5%的比例被纳入。

　　据测算，A股首度被纳入MSCI指数将吸引约40亿美元的被动型基金投资。MSCI中国业务负责人日前指出，追踪MSCI的被动型基金的操作将在今年5月31日临近收盘时完成布局，这样做是为了减少被动型基金的跟踪误差。尽管A首度被纳入的比例十分有限，不过国际知名资产管理公司富达国际今日指出，可以确定的是，未来A股被纳入MSCI指数的比例不断提升将是长期趋势。

　　被动型基金将在5月31日完成布局

　　北京时间5月15日凌晨，MSCI指数公司在半年度指数评审上宣布首批纳入A股的相关事宜，并于今年6月1日起正式生效。

　　根据MSCI指数公司披露的相关声明，在首次纳入MSCI指数的这份A股成分股名单中，总共包含了234只A股，这些公司将以2.5%的比例被纳入；到2018年9月，纳入比例会提升至5%。

　　据报道，5月30日，MSCI发布临时公告，东方园林(002310,股吧)、海南橡胶(601118,股吧)、中国中铁(601390,股吧)、太钢不锈(000825,股吧)和中兴通讯(000063,股吧)将暂时不被纳入MSCI中国指数(MSCI China Index)，也将从MSCIA股全球通指数(MSCI China A Inclusion )和MSCI中国A股大盘指数( MSCI China A Large Cap)剔除。上述个股截至5月30日尚在停牌。本次调整将自6月1日起生效。

　　有分析认为，A股被纳入MSCI指数反映了当前A股已经具备了相当的开放度。那么在6月1日A股正式“入摩”后，是否真的会如市场预期的那样，有规模成百上千亿的外资涌入A股呢？

　　据测算，A股首度被纳入MSCI指数将吸引接近40亿美元的被动型基金和约150亿美元的主动性基金进行投资。

　　日前，MSCI中国业务负责人陈凯指出，与市场预期有所区别的是，相比难以预测配置具体时间点的主动型基金，追踪MSCI指数的被动型基金的操作将在今年5月31日A股临近收盘时完成，“之所以会这样，是因为跟踪MSCI指数的被动型基金基金经理最关心的是跟踪误差，而不是股价的高低，所以为了尽量减少跟踪误差，被动型基金会选择在5月31日收盘前夕操作。”

　　据他介绍，MSCI指数公司的客户主要为以主权基金、养老金为代表的全球长期资金；在全球跟踪MSCI指数的十几万亿美元资金中，主动管理的资金规模达9.5万亿美元左右，被动管理的资金规模近3万亿美元。“目前有四大MSCI旗舰指数有超1万亿美元的资金在跟踪，其中包括MSCI新兴市场指数。”

　　“如果以后A股纳入的比例提升至100%，在MSCI新兴市场指数中，中国概念股的占比将超40%。”陈凯表示，这一比例可能没有市场想象的这么高，是因为“我们考虑了目前A股对外资持股比例存在限制这一因素，如果未来相关限制出现调整，那么中国概念股的占比将进一步提升”。

　　陈凯表示，此次MSCI基本只纳入了A股的大盘股，以后是否会纳入更多的中小盘股还需要再定。但他强调，“所有纳入MSCI指数的标的一定是沪深港通能够买到的标的。如果以后沪深港通的A股标的出现调整，那么纳入MSCI的成分股也有调整的可能。”

　　未来纳入比例将确定性提升

　　去年1月3日，国际知名资产管理公司富达国际旗下的富达利泰正式获准在中国基金业协会登记注册成为私募基金管理人，这是首家可在中国境内募资后投资A股市场的外商独资私募投资基金管理机构。

　　今日下午，关于A股将被纳入MSCI指数这一市场焦点，富达国际股票基金经理周文群向火进行了解读。从履历上看，在她十余年的从业经历中，先后供职于过多家境外投资机构，2014年起，她加入富达国际。

　　周文群表示，此次A股被纳入MSCI指数的比例过低，相对A股的体量而言不太合理，“我觉得对于MSCI也好，对于海外机构投资者也好，最大的一个问题还是现阶段A股的开放程度和资金进出的便利度。虽然目前各方面渠道开放了很多，暂时也看不到瓶颈，但是对于海外机构投资者而言，大家以前从来没有试过，所以MSCI此次先抱着试一下的态度以小比例纳入。”不过她认为，可以确定的是，未来A股纳入MSCI指数的比例不断提升将是长期趋势，只不过问题在于，未来比例提升的节奏会是怎样。

　　另外，她认为，A股被纳入MSCI后的另一大长期趋势是“海外机构投资者的参与率有望逐步提升”。据富达国际统计，从投资者结构分布上看，目前A股的个人投资者占比超80%，而机构投资者占比不到15%；相比之下，H股的个人投资者比例只有35%，但机构投资者占比超过60%。“港股的机构投资者中外资机构占比较高，相信未来外资也将在A股投资者结构的机构化进程中扮演重要角色。”周文群指出。

　　值得一提的是，尽管近期A股持续低迷，不过沪深港通北向资金却显得较为“亢奋”。截止5月30日收盘，5月来沪深港通北向资金单月净流入规模达451亿元，规模创下2014年11月沪港通开通以来的历史新高。

　　陈凯坦言，目前A股的估值低于国际一些主流市场，不少此次纳入的成分股的估值已处于历史低位。周文群则认为，随着海外机构投资者参与A股的程度逐步提升，那些具备“商业模式强大”“企业治理良好”“资产负债表稳健”等特征的A股公司将受到海外资金青睐，而今年“资产负债表稳健”这一特征可能被更多的看重。

　　去年龙头白马行情贯穿全年，不过今年来，白马板块出现明显的分化，除了大消费板块的部分白马依然能走强外，其他白马要么被中小创的黑马抢去了风头，要么已经掉了队。在今年春节前，周文群曾向火山君表示，今年如果A股的一些优质白马出现大幅震荡，那么将会是一个很好的介入机会。而今日，她指出，目前A股的消费白马仍然值得看好，其中有一些公司已经显现出成长为全球型公司的苗头，“对标美国的一些国际型消费巨头，当这些公司从中国单一市场成长为全球型公司时的蜕变会很大，所以投资人不宜以短期的波动判断这些公司的长期前景。”