美国观察 七曜投资双周记

　　这个夏天给孩子找了加州的夏令营体验，所以飞到了美国西海岸，住到了一个新兴的小城市San Ramon。近距离体验美国人的工作和生活，对于我们这样常年泡在大陆工作圈的人，很容易也会有一些对比和感受。

　　很重要的一点，美国的“讲规矩”。用开车这个日常活动来说，很多小路口有stop线，车辆到了必须停一下再走，无论有无会车和路人。在空荡荡的路口还要停一下，对于北京司机会觉得是一种啰嗦。但是可以理解，无灯的小路口都遵守标准流程，在大路口和高速公路上，就会同样遵守规则，整体安全性更高。

　　对这一点更大的感受在工作的其他方面。 基础的模块能够可靠可信，例如承诺合约、数据统计、质量控制…就可以保证地基坚实，搭积木构建出更复杂的商业活动，乃至形成创新。而大洋对岸常有的风气是“萝卜快了不洗泥”，做大了之后还会发生“千里之堤溃于蚁穴”。就像一个善于“钻空子”的司机可以总比别人更快，但是一旦发生事故，修车的时间也会比“钻空子”的时间之和更多。

　　如果所有的美国人都可以靠互信机制和共识算法流畅协作，即使有美式的“傻白甜”风格，整个机器发动起来的效率也是可怕的。相比起来我们处理具体工作的效率很高，但是在一些更复杂的活动中缺少可靠的共识算法，形成“稳健的协同合力”还有差距。一个中国人一条龙，三个中国人一条虫，我都有所感受。

　　另外一点，就是一方水土养一方人。美国城市高楼不多，而出城很快就能看到大面积的未开发土地，牧场、森林。这要是让国人来搞开发，GDP不还得翻几番。商业模式根植于这里的生活方式，水泥、钢铁在这里的消耗强度，肯定比国内低太多了。但是零售业、IT、医疗、金融、物流、传媒等业务高度发达。

　　国内推荐股票有种说法，是美国的映射，所以可以涨到多少。来这里可以感受到，每一个国家的企业的发展空间、估值水平，是和当地人的衣食住行、生活模式高度相关的，不能简单的横向比较。

　　美国也有很多缺点，包括肥胖者很多、枪支问题、制造业空心化等等。

　　总体来说，我的整个观察还比较浮光掠影，还有待深入。

　　回到A股市场上来说，政策明显的转向“放水”，推动了市场反弹。有一种看法，估值底、政策底、情绪底、经济底是依次出现。我觉得，也对也不准确。因为放水的长期利弊，我们在上一篇双周记已经说过，姜超最近的评论《这些年，我们放过的三次水》也是类似的意思，刺激的作用是越来越小的。

　　我觉得最好的投资模式，还是好企业以合理的估值为支撑，不断生长。在这个中报季我能感受到，我们跟踪的一些企业的业绩只是达到或略超一点市场预期(有的超预期还是一次性确认的收益这种不该算数的)，市场都给与了很积极的反应。这并不是都归功于市场反弹，而是可以感受到市场对真正成长的渴求，“千金买马骨”也要买的。

　　所以，好东西哪里都缺，随时都缺，这和市场的波动真的是两回事。