金葵花资本：新消费是中国经济颜值担当 合作伙伴赫美集团Q1净利增长48.33%

　　近日，金葵花资本合作伙伴【赫美集团(002356)、股吧】披露了其2017年报以及2018年一季度季报。2017较上年同期增13.34%；归属于母公司所有者的净利润较上年同期增3.41%。而同一天披露的2018年一季度显示，1-3月归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长48.33%，踏准行业向上拐点强势发力国际奢侈品牌运营。

　　　　金葵花资本：新消费行业是中国新经济的“颜值担当”

　　中国新经济的转型路径已经非常清晰，比如制造业正在智能制造转型升级，消费业则向新消费转型。这两块也一直是金葵花资本布局的重点。

　　新消费的概念出现，根本原因是主流消费群体的已经逐渐转向80、90甚至00后，他们的消费习惯决定了未来十年这个行业的变化。这一部分群里有许多有别于70、60后的特点，比如90后一代是中国经济腾飞背景下出身的一代，他们更看重产品的颜值、品牌的内涵、独特性等等。因此，也可以说，新消费行业将会是中国新经济的颜值担当。

　　金葵花资本认为，赫美集团通过并购切入国际一线奢侈品的代理业务，不但能快速将大量中高端客户纳入囊中，而且在树立自己高端时尚的地位之后，未来收购或者孵化新的品牌时带来的协同效应巨大。

　　踩点快准狠，赫美集团跻身奢侈品运营行业第一阵营

　　赫美集团的第一次转型在2014年，通过并购钻石公司每克拉美，完成了从电能计量仪表研发与制造的制造商向中高端消费商转型的第一步。

　　2017年，赫美集团陆续披露公告，通过收购上海欧蓝、崇高百货、彩虹中国等，已经成为国内奢侈品运营的龙头企业。在中高端消费领域进一步微转型，跻身奢侈品运营第一阵营。

　　目前公司运营管理近40个高品质国际品牌，有超过260家精品门店覆盖于50余个国内城市以及超过30万名高端消费精英会员。

　　赫美集团代理国际奢侈品品牌在中国大陆线下销售业务，已拥有Armani在中国大陆80%的业务、Hogan的50%业务以及MCM的50%、Furla的40%业务。

　　至此，通过快、准、狠的运营和资本运作，金葵花资本合作伙伴——赫美集团已经跻身奢侈品运营行业第一阵营，预计未来三年内，赫美集团运营品牌达到100个，门店数量达到500家。

　　　　消费类产品进口关税降低，新消费龙头公司崭露头角

　　对于奢侈品行业而言，一方面进口关税逐步降低，自2017年12月1日起，我国将进一步降低部分消费品进口关税，平均税率由17.3%降至7.7%，范围涵盖食品、保健品、药品、日化用品、衣着鞋帽、家用设备、文化娱乐、日杂百货等各类消费品，共涉及187个8位税号商品。其中，唇膏、眼影、香水等部分化妆品进口关税由10%降至5%；电动剃须刀、电动牙刷进口关税由30%降至10%；咖啡机、智能马桶盖进口关税由32%降至10%；矿泉水进口关税由20%降至10%；婴儿尿布及尿裤、部分配方婴幼儿奶粉进口关税降至为零。

　　另一方面，国际奢侈品牌商调低国内商品定价，中国消费者已成为全球最大的国际品牌消费群体。贝恩公司发布的《2017年中国奢侈品市场研究》报告显示，中国内地的奢侈品消费市场在2017年实现了20%的强劲增长，创下了近6年来的新高。

　　进口关税的降低、奢侈品巨头对国内商标定价的修改、奢侈品行业的强势复苏以及千禧一代人群消费观的变化，我们认为都充分利好赫美集团这种先通过占据高端时尚服饰消费，获得大量中高端客户，进而扩展其对中高端市场的品类的打法。

　　下一步：渠道整合、更年轻的品牌孵化与投资、以高品质生活方式为核心向其他相关品类蔓延

　　奢侈品行业这两年有几个发展趋势：线上+线下、中国成为最大市场、千禧一代成为主力消费群体。针对这些趋势，赫美集团也在继续强化其行业布局。

　　线上布局：2018年1月8日公告赫美集团，公司全资子公司赫美商业拟与北京新尚品科技发展有限公司签订《合作框架协议》，以不超过 2.5 亿元股权转让款、不超过 1.5亿元增资款的总交易对价受让尚品网 90%及和诚宇信 100%股权。尚品网是一家奢侈品电商，目前注册用户在1200万左右，对标是已经在纳斯达克上市的寺库。

　　更年轻的品牌孵化与投资：千禧一代年轻人对单一品牌的忠诚度在下降，他们需要更多的不同品类，而且他们拒绝千篇一律。这就可以解释为什么小众品牌Acne studio火的一塌糊涂、LV和supreme的跨界合作卖断货，以及2018年李宁在纽约时装周发布的“悟道”，走潮牌路线颠覆自我，带动集团股价快速上涨。我们分析，赫美集团也会布局相关领域。

　　高品质生活方式为核心向其他相关品类蔓延：尚品网约有1200万的用户，再加上赫美集团线下店中30万的超级VIP，围绕中高端消费人群为其提供更多品类的商品和服务才是赫美集团长远的目标。因此，我们认为进一步锁定、挖掘这一部分人群的消费需求，提供更多的品类会是赫美集团长远的布局，这可能就包括了高端食品、旅游等等外延的产品与服务布局。

　　　　【金葵花资本新消费投资逻辑】

　　　　整合与并购，背靠大树好乘凉

　　消费这个行业非常大，有非常多的品类，而且不同品类直接有非常强的相关效应。但也由于消费行业的护城河与科技行业的护城河不一样，每一种新模式的出现被竞争对手复制的速度非常快，因此这个行业金葵花资本更看好背靠一个实力强大的集团做并购，强者恒强的投资逻辑。

　　比如LVMH集团、历峰集团等等，都是通过投资、并购多个品牌，产生更巨大的协同效应，反过来让集团成为巨无霸。

　　　　新消费投资合作方的选择选择：产业背景+主营聚焦+并购退出为主

　　从投资角度分析，金葵花资本选择有专业消费操盘经验、产业背景的团队合作，合作方主营聚焦、发展路径清晰、产业运营能力强、资本运作能力强的特点，能更大程度的降低项目投资风险。同时，合作方“产业+资本”的特性能为被投项目带来更大发展空间，进一步发挥被投项目的价值，以期未来更高溢价退出。