2016年市场十大猜想：养老金入市恢复“T+0”

　　再过几个交易日，2015年A股市场将画上句号。新一年的到来，总会给人们带来无限遐想与希望。为此，我们特推出2016年股市十大猜想，分析明年资本市场可能推出的相关政策等，展望2016年国内证券市场。

　　猜想一：养老金入市?

　　实现概率：90%

　　人社部将于2016年启动实施基本养老保险基金投资运营工作，而按照基本养老保险基金投资运营安排，明年养老金将分批入市。据人民日报11月23日报道，3万多亿的养老保险滚存结余资金，保值增值的渠道正在拓宽。2016年养老金入市将正式启动，基金市场化、多元化、专业化投资运营将取得突破性进展。

　　据人社部测算，养老金入市总规模可能超过2万亿，海通证券研报指出，2014年末基本养老金结余3.5万亿，扣除预留支付资金外，可投资资金预计在3万亿左右。分析认为，这部分增量资金入市将有效提振市场投资者信心，并对资本市场产生深远影响。

　　从美国经济的历史经验来看，养老金、资本市场和高科技三者的结合是重要原因。作为美国养老体系第二支柱职业养老金的重要组成部分，401计划投资于国内和国际股票、VC、PE等股权类产品的比例高达60%，推动了美国上世纪八十年代后的经济繁荣和高科技产业崛起。

　　猜想二：注册制落地?

　　实现概率：90%

　　日前，证监会公告将在两年内循序渐进放开注册制，证监会将根据国务院确定的制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件。目前来看，按照法律流程、规则修改时间等各项准备工作来推算，目前业内普遍预期注册制可能最快在明年中落地。

　　分析普遍认为，注册制有利于A股制度的完善，更规范化的走向价值投资，改变A股的投机行为。同时，注册制不会一下子对所有新股造成大规模扩容。由此，注册制中长期利好股市发展。申万宏源表示，注册制有助于更多的企业借助资本市场发展壮大和实现转型升级，更好地提高资本市场上资源优化配置的效率。

　　“注册制短期有可能影响市场情绪，但是由于注册制是一个循序渐进的过程，且监管层已经考虑到其所面临的风险，注册制对市场的影响必然会被控制在一定限度内。长期来讲，注册制可以使得更多优质的企业获得股权融资，对实体经济和资本市场都是利好。”业内人士指出。

　　猜想三：深港通开通?

　　实现概率：90%

　　伴随着沪港通稳定运行，今年以来有关深港通启动的消息不断。分析指出，如不是突如其来的股灾，深港通很可能己经在今年开通运行。香港金管局总裁陈德霖日前在北京举行媒体见面会上表示：“关于深港通的开通，中国证监会和香港证监会做了大量工作，开通是时间问题。”

　　平安证券预计，深港通有望在2016年一季度或稍晚时候启动。专家称，以沪港通开通为标志，A股市场迎来了一个开放的新时代，其主要特点是从简单引进来变成走出去，从简单对外开放变成双向开放。深港通的推出有利于进一步推动A股交易制度逐渐转变，A股估值体系和投资风格更加国际化。

　　有分析认为，虽然从中长期看，两地市场连通会使相同属性的股票估值趋近，但由于两地在投资者结构、风险偏好、资本流动便利性等诸多方面存在差异，估值趋近程度和缓急均有待观察。“如深港通仿照沪港通，试点初期选股范围取自深证100、深证300等成份股，那么深市中的低估值、高成长白马股则值得重点关注。”

　　猜想四：上交所战略新兴板推出

　　实现概率：80%

　　近日，上交所在回应近期密集拜访约50家拟挂牌战略新兴板的公司的传闻透露，上交所战略新兴板建设各项准备工作正在紧张有序进行，待相关事项明确后将及时向市场公布。业内人士认为，随着注册制改革的推进，上交所明年推出战略新兴产业板是大概率事件。

　　分析指出，上交所是目前全球主要交易所中唯一只有一个市场层次的交易所，创新服务能力不足。推出战略新兴产业板，将形成交易所市场内部分层，优化市场结构和层次。战略新兴产业板将采用更具包容性的上市条件，更多样化、更灵活的制度安排，服务于创新型、创业型企业的上市融资和股权流动，直接支持中国经济的转型升级。

　　据悉，未来上交所还将研究建立交易所板块内部的转板机制，促进上市资源有效流动;探索研究战略新兴板和新三板之间的联通机制，在战略新兴板推出的基础上，参考创业板与新三板的转板机制，打通战略新兴板和新三板的联通渠道。

　　猜想五：新三板推行转板?

　　实现概率：70%

　　11月20日，证监会正式发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，提出现阶段新三板市场将分为基础层和创新层两层，并研究推出新三板公司向创业板转板试点。分析普遍认为，新三板转板是构成多层次资本市场的重要步骤，把在哪个市场上市的决定权和自主权交给企业，更利于企业发展，更利于资源的有效配置。

　　事实上，关于新三板转板制度的讨论已有些年头。但直到2013年12月14日，国务院49号文才明确转板机制。转板制度迟迟未能推出，致使新三板挂牌企业想要实现转板仍需通过IPO途径。业内人士预计，新三板转板制度推出

　　“开通转板，可以从新三板培育和发现优质企业转板到创业板，这对创业板甚至主板是一个利好。”机构人士告诉记者，之前有不少新三板的企业成功登陆主板，这在严格意义上并不能称之为“转板”。过去，这些挂牌企业转至中小板、创业板仍是通过IPO.

　　猜想六：A股纳入MSCI指数?

　　实现概率：60%

　　在MSCI明晟新兴市场指数和MSCI明晟中国指数将首次纳入在美国上市的中资企业后，MSCI明年是否A股会否纳入MSCI指数备受关注。实际上，早在2014年年初，有关中国A股被纳入MSCI新兴市场指数的讨论就曾引发市场热烈讨论。而在今年6月，MSCI明晟曾公告称，预计在一些与市场准入相关的重要问题解决后，将把中国A股纳入全球基准指数。

　　分析指出，沪港通实施以及人民币加入SDR，增强了A股对外开放程度，与人民币汇率波动放宽带来资本流动规模的增加，这将从市场开放与资本流动两个层面解决市场准入的问题。11月中概股将被纳入MSCI新兴市场指数，为A股入MSCI奏响了前奏，预计2016年A股将被纳入MSCI新兴市场指数。

　　证监会新闻发言人在回答记者提问时曾表示，随着中国资本市场对外开放广度和深度的不断扩大，境外机构投资者对我国A股市场表现出较强的投资愿望。中国资本市场近年来的改革开放措施也为将A股纳入国际著名指数奠定了基础。

　　猜想七：恢复“T+0”?

　　实现概率：60%

　　在今年的“杠杆疯牛”和“闪电熊”轮回当中，A股市场旧有制度弊端展现得淋漓尽致。尤其是在6月-8月灾期间，“千股跌停”、“千股涨停”、“千股停牌”等极端现象屡屡发生。恢复“T+0”呼声高涨。

　　其实，在过去数年的“两会”期间，几乎都会有代表委员呼吁放开A股市场的涨跌停板制度，实施T+0交易。目前，全球范围内几乎所有股票交易所均在执行“T+0回转交易”。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，A股市场恢复T+0交易制度，时机已经完全成熟。

　　资料显示，1992年5月上海证券交易所在取消涨跌幅限制后，实行了T+0交易规则。1993年11月深圳证券交易所也取消T+1，实施T+0。但是，后来“为了保证股票市场的稳定，防止过度投机”，从1995年1月1日开始，沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度。现行的涨跌停板制度是1996年12月13日发布、1996年12月16日开始实施的。

　　猜想八：创业板出现首例退市公司

　　实现概率：50%

　　此前市场预期的创业板上市公司退市第一股并未如期在2015年出现。曾经在2012、2013连续两年出现亏损的万福生科、天龙光电、宝德股份三家退市高危公司，最后时刻各显神通化险为夷。不过，分析认为，随着注册制推出，创业板可能会在2016年出现首例退市公司。

　　由于从2009年开板至今，创业板尚未出现被施以退市处理的案例，谁将成为创业板退市第一股备受关注。根据深交所规定，创业板公司如果最近三年连续亏损，无需ST将直接暂停上市。加上证监会屡次重申创业板不得“借壳”，对于主业不振，又无法成功转型的创业板公司来说，其所面临的风险不言自明。

　　除了连续三年亏损，创业板暂停上市还有其他引发条件，包括最近一年净资产为负值;两年审计报告为否定或拒绝表示意见;非标意见涉及事项属于明显违反企业会计准则、制度及相关信息披露规范性规定的，四个月内未改正的等。

　　猜想九：解决B股问题

　　实现概率：50%

　　自2001年2月B股市场对境内自然人开放以后，管理层再无重大举措。B股市场沦落为以境内自然人为主要投资群体的市场。对于B股市场的未来发展方向，虽然也受到一定的关注，但相对而言，“声音”较弱。分析认为，B股市场作为历史遗留问题最终必将得到解决，从目前情况看，2015年有可能会有进展。

　　事实上，国内资本市场在发展中曾经积累了大量包括股权分置在内的很多问题，但随着制度的完善，这些问题正在被一一解决，创业板、融资融券以及股指期货已经推出，新三板和国际板也在孕育之中，但唯有B股制度多年没有改变，发展相对滞后。

　　业内专家指出，B股市场是人民币资本项目下不可兑换的历史条件下的产物，其出路不外乎有两条：一条是作为历史遗留问题看待，在其完成历史使命后让它逐步消亡。这包括采取回购或并入A股，以及等待人民币完全可自由兑换时“水到渠成”等。 另一出路是给B股市场重新定位。

　　猜想十：取消涨跌停板制度

　　实现概率：30%

　　日前，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。市场人士认为，在维持现行涨跌停板制度不变的情况下，实施指数熔断的必要性不大，建议放宽或取消个股涨跌幅限制并引入个股熔断。

　　其实，取消涨跌停板的呼声一直存在，有专家认为涨跌停板不符合国际惯例与市场化原则，这种交易机制的设定容易扭曲证券价格，放宽或取消个股涨跌幅限制是必然趋势。资料显示，我国股市现行的个股涨跌停板制度是1996年12月16日开始实施的。

　　不过，三大交易均表示，涨跌停板制度是我国证券市场基础性制度安排，放宽或取消涨跌幅限制会影响结算风险管理制度、杠杆类业务风控措施、市场监察指标等现行制度安排，对投资者的交易习惯影响也比较大，短期内难以实施。由此看，涨跌停板制度在2016年推的机率不是很大。