王群航：牛市里你买ETF了吗

至上周一，本轮牛市行情的走势已经暂告一个段落， 点，涨幅为47.01%。在这一波牛市行情里，大家的投资收益如何？估计过半数的投资者都没有达到这个水平，因为“满仓踏空”一词就是此轮行情起来之后才出现的，既是自嘲，更有无奈。总结成败得失，其中的原因很多，现在盘点一下非常必要。这次，我们重提etf，但老壶里面有新酒。

自2009年下半年以来，我就一直强调必须关注指数基金。关注指数基金的目的，是为了获取相当于市场平均水平的收益；在指数基金的各个细分类别里，我认为重点关注的品种是etf。

为什么要重点关注etf？因为etf长期以来一直具有如下几大典型优势：(1)交易成本极低；(2)交易速度极快；(3)冲击成本极小；(4)大小规模的资金均可进行交易；(5)交易方式多样，即可以单独申购、赎回，也可以单独买、卖，还可以做套利；(6)套利在技术上可以做到t＋0，因此，当基础市场行情出现较大幅度震荡的时候，基于套利交易基础之上的t＋0交易，可以帮助那些规模以上投资者及时控制风险。

近两年来，etf出现了值得重视的新特点：(1)随着相关主题指数、行业指数类型和产品数量的快速增加，使得etf对于基础市场的切割与细分更加精细，因此，只要选择准确，借助投资相关特定的etf，通常都可以跟得上基础市场行情的阶段性主旋律。(2)在确定了基础市场的行情的主流趋势之后，借助相关的etf，可以免去选股、换股等方面的烦恼。

回顾前不久的行情，我们可以看到，全市场共有20只etf净值增长率高于沪市综指。若从这些etf的二级市场表现来看，则更为惊人，易方达基金管理公司旗下跟踪沪深300非银行金融指数的“非银etf”区间涨幅为114.71%，上投摩根基金管理公司旗下跟踪上证180高贝塔指数的“180高etf”区间涨幅为143.31%。这样的etf，难道还不值得重视吗？

不可否认，本轮牛市行情里最为风光的是权益类指数型分级基金的b类份额，但如果从产品自身的特点对比、理解难易度对比、操作策略复杂性对比等角度来看，etf就更加具有相对的比较优势了，这主要表现为：

第一，从交易成本、交易速度来看，etf和分级基金一样。

第二，从冲击成本来看，etf极小；而分级基金则与场内可流通份额的规模负相关。

第三，从指数型基金一般性风险的角度来看，都是各自基金所跟踪的标的指数的整体风险。

第四，etf的市价基本上不会与净值有较大的双向偏离，否则就会有套利资金迅速入场来平滑市价的过度波动；分级基金的市价往往会与各自份额的净值有较多的偏离，或溢价，或折价，但到底偏离多少才为风险可控，目前没有固定的规律可循，实战中要具体品种具体对待。

第五，etf不仅不惧怕套利资金，反而是在与套利资金为友，甚至达到了相伴相生的密切程度；但分级基金却将套利资金入场视为重大风险防范事件，每一次这种风险的爆发，都会引起相关分级基金场内份额市价的大跌。

第六，etf尤为得到大资金的偏爱；分级基金目前更为适合小型、中型的资金进行投资。

综上所述，在未来的投资操作中，请大家不妨分出一点精力来多多关注一下etf，借助特定的etf，至少可以让自己投资组合里部分资金的收益水平能够跟得上市场平均值。这一点非常重要，因为基础市场的规模将会越来越大，行情的结构性牛市特征将会越来越显著和持续。