上证50etf期权速递周报：价格波动加大,隐含波动率趋于一致

　　投资要点

　　本周上证 50ETF 期权合约成交量震荡增加但仍然偏谨慎,认购期权价格向下波动,认沽期权价格向上波动,合约价格涨跌分化;距离3月份到期日仅剩8天,价格变化大,套利机会将增加;降息效应没有凸显,大盘权重股呈现下跌走向,创业板震荡上行。2015.3.2-3.6本周上证50ETF 期权合约共有64个,共成交114148张,较上周(过去5天)增加30.68%,其中认购期权61135张,认沽期权53031张,认购期权较认沽期权更活跃,成交量呈震荡上升趋势,本周受市场影响,上证50ETF 下跌-4.06%,成交量呈现上升趋势。从周内交易看,认购期权合约价格全线下跌,最大跌幅为-84.19%,认沽期权合约价格全部上涨,涨幅最大达83.33%,投资者均偏好于3月份到期的短期合约,部分9月份到期的期权合约某天出现没有成交的情况。目前距离3月份合约到期日剩下8天,期权价格敏感性的衡量指标:Delta、Theta和Gamma 等将会比较敏感,使价格波动较大而出现较多套利机会。不管是认购期权还是认沽期权,行权价格相同时,到期月份越长,期权价格越高。当到期月份相同时,对于认购期权,行权价格越大,期权价格越低。对于认沽期权,行权价格越大,期权价格越高。这为设计不同的期权合约交易策略奠定了基础。

　　上证 50ETF 期权短期波动率回归均值,长期波动仍处于高位,隐含波动率逐步下降后回归,高于当前短期波动,低于长期波动,但均高于历史平均波动,并且认购期权和认沽期权的隐含波动率趋于一致。统计上证50ETF 至编制以来及过去一年的1个月,2个月,3个月,6个月的年化波动率,最新的2015.2.27日的年化波动率分别为:20.89%、30.92%、35.24%和27.72%,本周隐含波动率的波动范围为:24.77%--27.46%,波动率收窄。

　　根据 2.12期权成交情况,可设计三类不同的套利策略。策略类型1.在到期日相同,行权价格相同的认购期权和认沽期权之间套利。根据期权平价关系的卖出期权价格P0和实际卖出期权价格P,可设计两种不同的策略:策略A:持有一份买入期权,卖出一份卖出期权,卖空ETF(P0>P);策略B:卖出一份买入期权,持有一份卖出期权,买入ETF(P0