分级基金周报：两强相争,谁主沉浮

　　分级基金市场动态

　　2015 年3 月13 日: 银华中证800 等权重分级基金 变更场内简称,“银华800A”更名为“中证800A”,“银华800B”更名为“中证800B”。

　　2015 年3 月16 日: 前海开源中航军工指数分级基金将于3 月16 日发行,该基金将紧密跟踪标的指数——中证中航军工主题指数。目前新发售基金还包括国泰深证TMT50 指数分级基金、富国中证新能源汽车指数分级基金,A、B 份额还未上市交易。

　　主板、创业板均上涨,TMT、医药、军工分级B 相对领先

　　上周市场迎来一波强势上涨,上证综指上涨4.06%,深证成指上涨2.82%,中小板、创业板分别上涨4.38%、6.03%,主板、创业板轮番上攻,市场风格依旧难辨。上周指数型分级B 类份额平均上涨4.65%,各分级B 均呈涨势,TMT、医药、军工相对领先;分级A 份额上周普涨,价值回复效应明显,平均上涨1.20%。

　　上周分级分级市场规模稳定,AB 场内份额共计减少4.23 万份,截至15 年3月14 日股票型分级基金共计1257.60 亿元,基本持平。股票型分级基金平均整体溢价率由-0.74%变为-0.44%折价。

　　B 类份额推荐:国泰医药B(150131)、信诚800 医药B(150149)、申万环保B(150185)、新华环保B(150191)、富国国企改革B(150210)、申万军工B(150187)上周主板与创业板呈现“跷跷板”行情,主板在银行、金融板块带领下强势反弹,创业板也是屡创新高。在这轮行情带动下,分级B 份额普涨,规模、策略指数分级B 份额几乎不分伯仲,行业方面,金融、TMT、医药、军工也是轮番上涨。主板、创业板的风格依旧未稳定,但上周的涨幅杠杆特征并不明显,建议投资者继续防范创业板下行风险,短期“按兵不动”。

　　两会利好逐步释放,相关热点包括医药、军工、环保等仍具有良好的上涨预期,推荐相关分级B 包括国泰医药B(150131)、信诚800 医药B(150149)、申万环保B(150185)、新华环保B(150191)、富国国企改革B(150210)、申万军工B(150187)。

　　A 类份额推荐:申万菱信深成收益(150022)上周分级A份额普涨,前期降息带来的短期压力已经释放,价值回复效应显著,平均上涨1.20%。

　　目前A份额的隐含收益率继续下降,接近10 年AA 级债等收益率,但整体折价,目前折价水平最高分级A 为:申万菱信深成收益(150022),隐含收益率也为A类最高。证券A上周定折之后,隐含收益率降低,投资者注意周一开盘之后,由理论价值造成的下跌。

　　分级A份额隐含收益率观察目前分级A份额最新平均银行收益率6.29%,从图中可以发现,分级A 份额的平均隐含收益率在近期继续下降,接近10 年AA 债收益率基本。

　　不定期折算提示目前离触发上折最近的分级基金为申万菱信中证环保,距离触发上折涨幅3.94%,投资者注意近期净值波动。上折后整体溢价率有所下降、B 份额杠杆大幅提升,A 份额价格变化不大,但短期内可能面临折后母基金分拆为A、B份额的抛压。国信证券股份有限公司