星石投资杨玲：A股堪比十年前房地产 卖房炒股是趋势

　　摘要：回首2014，资本市场改革方兴未艾，一系列重要股市政策和规划的先后出台，对2014年A股市场走势产生了极其重要影响。2015经济下行压力依然巨大，政策VS经济，股市表现更倾向何方？新春伊始，

　　2015年是蓝筹股大牛市 首选金融股

　　对于本轮牛市已经见顶的观点，杨玲并不认同。她表示，2015年依旧是蓝筹股的大牛市，同时她认为，像去年大盘蓝筹连续暴涨现象在今年不会持续了，仅仅因为降准或者降息带动股市的时间点已经过去了。

　　对于2015年的走势，杨玲认为，2015年的蓝筹股大牛市在热点上会扩散，就是不仅仅是低估蓝筹股，像过去两年没怎么涨的消费股好股票，成长股，优质成长股以及白马成长股，这些股票在2015年都有机会，会有一个轮番上涨的行情，所以，年初股市短期的盘整只是热点在扩散，风格在切换的过程，不影响指数盘整向上的大趋势。

　　对于2015年沪指能到什么点位？杨玲认为，重要的不是判断点位，而是在具体操作上能选上好股票。

　　对于2015年沪指能到什么点位？杨玲认为，重要的不是判断点位，而是在具体操作上能选上好股票，在星石投资的研究框架里，把整个大盘分为周期、消费、科技、防御这四大板块，在去年年底，主要周期板块有机会，比如金融，商、保险，但在现阶段周期股的这个机会可能差不多了，因为它短期上涨的过急过快，也累积了一些回调的风险，下一阶段就需要寻找消费板块和科技板块里面的优质的好股票，这些股票在前期上涨幅度有限，过去两年也涨的相对比较 少，但最近已经有了启动的迹象，所以，几年今年主要还是寻找好的股票，买入并持有。

　　杨玲认为，尽管去年金融股涨得特别好，但从长线来看的话，你持有这些金融股，尤其是持有券商和保险股，应该还是会获得不错的一个收益，只是从短线来看的话，因为这些股票前期上涨得过猛过快，对于未来的利好也有一些提前兑现的迹象，所以短期回调是不可避免的，作为个人投资者，想全年持有的话，金融股还是不错的选择，但中间有些波动是难以避免的。

　　A股将迎五年大牛市 现在处于牛市上半场

　　对于证监会检查两融是不是打击股市，给市场降温。杨玲认为，国家的政策长期的政策的方向是鼓励资本市场，要大力发展壮大资本市场的，但是发展壮大资本市场还是要服务于实体经济的，去年央行意外降息之后，股市短期上涨又猛又急，使得很多资金纷纷流入股市，这中间也有一些实体经济的资金，因为钱都跑到股市上来了，所以监管层对这个还相对比较担心，因此有一些手段来缓解，包括查两融，包括查一些放杠杆的这样一些手段，但这些短期只是为了 股市长期更健康，但是并不是为了打压股市。

　　杨玲认为，从长期来看的话，资本市场还是受到大力扶持的，所以从这个意义上来讲的话，不必担心政策会对股市打压，也不会影响牛市的长期进程。未来只能是利好政策更加出的源源不断，这是政策的一个大方向。

　　对于未来的政策走向，杨玲认为，现在的融资体系，主要以银行放贷为主，就是间接融资为主，未来国家是要并重的，直接融资和间接融资并重，在这个过程中，资本市场必须还要加速发展才行，监管层现在担心的是，股市上涨的过急过猛，而且如果杠杆如果太大的话，会影响股市的长期健康发展，所以短期有一些政策上的调整，但是这个不影响未来资本市场支持政策不断推出。

　　星石投资一直是坚定的唱多，杨玲也曾预言，A股将迎来持续五年大牛市，现在只是处于牛市上半场。

　　星石投资一直是坚定的唱多，杨玲也曾预言，A股将迎来持续五年大牛市。对于这种判断，杨玲认为，原因基于两方面，首先，我们判断整个牛市是分上下半场，上半场就是现在正在发生的，就是资金推动型的牛市，现在在推进经济结构改革，经济增速虽然略微回调，但改革这个大方向奠定了货币政策的走向，就是未来应该是中性偏松的，钱多了到哪儿去了？以前是到楼市上去了，现在钱多了以后，这个钱楼市不涨了，这个钱会慢慢的流入股市，这是一个长期持 续的过程。

　　比如说，有一些高净值客户，他原来放在理财上有一千万，但是流入股市上，他可能先投一百万，有了挣钱效应以后，然后再慢慢的加大投资，所以这个大量资产配置的转移它是个长期持续的过程，因此牛市的上半场是一个资金推动型的，是一个估值抬升的过程。从去年的大盘蓝筹，到消费股，白马成长股等，慢慢的就是带动整个股市全面上涨，所以，牛市上半场应该是一个资金推动型的市场，而且这个还远远没到头。

　　A股堪比十年前房地产 最高望超越6124点

　　对于牛市下半场如何走？杨玲认为，大类资产配置转移才刚刚开始，这个过程还是个漫长而持续的，牛市下半场的主要推动力来自改革红利所代理的经济重新增长，从2013年开始，中国开始推进改革，它比较类似于美国八十年代里根经济学，他推的供给学派的这样一个改革，那个带动了美国股市二十年的这样一个牛市，我们的改革包括反腐，国企改革，简政放权等，现在看来还是很有成效的，也是能够有效推进的。

　　这样一个有效推进，可能会在今年下半年或者在明年，最迟在明年上半年，逐步的看到效果，而这些改革给大家带来的一个好的预期，以及最终会在经济上带来的经济增长的这样子一个表现，我们会觉得会带动牛市下半场的这样一个 进程，所以整个上下半场加起来，五年持续的大牛市应该还是比较靠谱的。

　　杨玲坦然，虽然看好这波牛市能够持续多年，自己对股市前景也很乐观，但从目前点位来看，这轮行情会不会超越6124却很难判断。这波牛市和以前还不太一样，为什么呢？因为它经历了一个变革，就是股权分置改革，就是说流通盘子，以前流通盘子很小，现在流通盘子越来越大，这轮牛市的最大好处是什么？就是它受惠的人会更多，因为它整个是一个普涨的这样的一个格局，不单单是指标股的上涨，相当较小的行业也会壮大成大行业，所以从行业和个股方 面来讲的话，应该是，A股还会有更加激动人心一个涨幅。

　　中国资本市场在现阶段被赋于特殊使命，正如同十年前房地产行业被赋的使命一样，未来A股市场发展令人激动。

　　以美国股市为例，美国自从推量化宽松以来，虽然经济还一直在底部徘徊，但是它的股市已经经历了一个长达6年的牛市。我们现在经历的牛市上半场，就是资金推动型的牛市，以此类比的话，牛市的下半场等经济，经济有了一个确实这样的表现之后，牛市会走得更长。

　　对于市场上看空股市的声音？杨玲认为，经济下行，房价下跌，地方债务风险这些都是影响股市的因素之一，但是真正黑天鹅事件出现的概率并不大，比如说楼市突然崩盘了，地方债务的这个问题突然集中爆发了，出现这种情况必然会影响到股市的牛市的进程，现在看来这个概率是相对比较小的，因为实际上就现在，我们从货币政策来看的话，存款准备金率还很高，整个通胀的水平还是相对比较低，所以从这个意义上来讲，货币政策的这个空间还是很大的。

　　市场上认为，如果货币继续宽松，实体经济的资金全部流到股市，实体经济将可能出现麻烦。对此，杨玲认为，如果去年年底第一次降息带来的股市暴涨让大家担心的话，那么从年初第二次降息后股市陷入盘整来看，监管层在推出宽松货币这样一个政策的时候，它对股市的影响就会变得不那么明显。从配套措施来看，随着松货币措施不断推出，相应股市可能也会加快IPO，推进注册制改革，使得资本市场和实体经济联动循环会做得更好，进而形成一个良性循环。

　　对于策划的主题“A股大时代”，杨玲表示认同。中国资本市场在现阶段被赋于特殊使命，正如同十年前房地产行业被赋于新的使命，重要的使命一样，从这个角度看，未来资本市场的发展，包括A股的发展都是令人激动的。

　　而决定“A股大时代”的因素会是什么？杨玲认为，主要有两点，一、资本市场肯定是依托实体经济的，所以第一点最重要的就是目前现在所推进的改革，包括简政放权打开供给等，这样的改革去慢慢的取得成效，这个会为资本市场的大发展奠定极其重要的基础，如果这个改革推进的顺利，我们A股未来才能出现长期的牛市，这是第一个重要的因素。二、现在的资本市场建设被赋于一个重要的使命，恰如十年前房地产行业被赋于的重要使命一样，它实际上承担着就是引领中国经济结构改革，使得整个经济实现个升级重要的一环，就是国家在这个政策上会不断推进，各种利好的措施不断的推出，这个是未来是一个大方向。综合以上，这两块是A股大时代比较重要的两个因素。

　　“满仓踏空”不会重演 “卖房炒股”是趋势

　　对于中国股市加入MSCI的影响，杨玲认为不能简单的对比台湾和韩国，实质上影响没那么大。从外资来看的话，A股加入MSCI，肯定是外资要就是有更多被动的投资投资于中国股市，这是很重要的一环，也会引入很多外资资金，但真正的影响在于两个因素，一是改革给中国经济带来新的活力，使它有可能迎来新的黄金十年，这个给A股带来的这个价值的整个的这样一个预期的这样一个提升，这个是很重要的，也是吸引外资很重要的一环。第二就是，A股的制度慢慢完善，它是一个过程的，即使你加入MSCI，可能对于资本向下自由兑换这一块，如果没有同步那么就是快速的这样一个 打开的话，那可能外资进来，它还是有一个长期的过程。

　　对于2015年股市该如何操作的建议，杨玲表示，对2015年蓝筹股大牛市判断不变，从普通股民来讲，应该抛弃过去那种听消息乱炒的这种投资思路，应该现在有一个新的投资思路，新的投资思路是什么呢？就是说我们认真的去选好股票，选到一个好股票，买入并持有，能够承受它的波动，这样的话全年下来收益还是比较大的，你去听消息，去乱炒，或者看到什么涨就买什么，就很有可能今年反而还赚不到钱了。

　　对于接来下市场中“满仓踏空”是否会重演，杨玲笑言，这种“悲剧”不会再出现了了，因为去年主要有一个特殊的原因，就是大盘蓝筹股这个估值过低了，因为大家本来对经济是很悲观的，觉得后期各种问题要集中爆发了，以此对盘蓝筹股估值进行评估，但随着改革慢慢见成效，这种担忧少了，蓝筹价值修复就来了。到今年来看的话，蓝筹股估值修复结束了，但是它把这个估值基础抬升了，对其它好股票来说，这反而提供了上涨的机会，所以从今年来看，重 要的是找到好股票，买入并持有。

　　这轮牛市以来，业界出现不少“卖房炒股”声音，杨玲认为，2015年应该是房子和股票这两类资产配置发生比较大的逆转开始。

　　杨玲表示，今年股市赚钱机会更多，主要原因是大类资产配置转移，比如由原来固定收益这儿往股市这儿转，因为固定收益现在收益率慢慢下来了，有的人持有好多套房子，有十几套，甚至更多套的房子，那么他现在觉得，可能这种 资产配置也不安全了，他会慢慢的配置一些到股市上来，这种可能会比较多。

　　但实业资金往股市上转不会形成一个长期的这样一个趋势，因为随着改革的不断推进，效果的逐步显现，中国经济还会迎来新的发展活力，一旦这个经济有了新的活力之后，实业的吸引力又重新来了，对大家的吸引力又重新有了，这些钱应该还是，还是会在实业这儿继续发展的。

　　这轮牛市以来，业界出现不少“卖房炒股”的声音，对此，杨玲认为，2015年应该是房子和股票这两类资产配置发生比较大的逆转开始，从今年开始，可能更多的人会按照房产的配置降低，股市的配置提升去重新调整自己的资产，因为房地产过去涨了十年了，而且很多人手中持有房产的配置比例过高，不仅是炒房团的人，普通的个人大家在手上也可能捏着好多套房子，许多人个人资产配置上过度倾斜于房地产，未来资产会慢慢的往股市上进行一些转移。

　　对于2015年最看好的投资品种，杨玲认为是股市，首先你去炒房子的人他肯定是亏的，因为现在房子的问题是什么呢？只要它不暴涨，你投资房产都是亏的，因为第一房子要贬值，第二你还有一个持有价值，就是你要有一个维修，包括物业、水电费，第三现在的租售比是特别不合理的，你去把这个房子拿出去出租获得的收益，可能还不及你的定期存款高。

　　另外股市在经历了前期的赚钱效应后，也在慢慢教育大家，因为一旦出现持续的上涨，并且如果出现热点扩散，那么，大家也会更多把钱慢慢的配置到股市上来。

　　对于看好主板还是创业板，杨玲认为，主板和创业板无所谓，关键还是要买好股票，创业板也有好股票，主板也有差股票，对于创业板来说，未来会发生比较大的分化，光靠炒炒题材，炒炒概念的炒作，没有业绩支撑的股票，可能就掉下来。只有那些好的，有业绩支撑的白马成长股，未来才会有比较好的空间，所以不是说是要买大盘蓝筹还是买创业板的问题，而是选择真的有业绩支撑的好股票，而不是仅仅靠概念，这是普通投资者介入股市的一个关键点。

　　牛市是一种使命 切记买好股票

　　对于2015年可能会影响股市的政策，杨玲认为，今年股市利好政策不会少，一个包括制度建设，第二就是说可能会引入更多的机构投资者来进入股市，还有一些其他的，比如说松货币这样的政策给股市带来的这样的一个利好因素，这种利好会源源不断的，前提还是因为资本市场的建设，实际上是成为现在国家重点扶持的这样一个方向。

　　注册制在2015年能否推出成为市场关注的焦点，对此，杨玲认为，注册制对小股票可能会有一些影响，尤其对没有业绩支撑的，光靠题材炒作的股票，将来就会出现比较大的问题，随着IPO的推出，这类股票受到的冲击会更大。

　　对于股市恢复T+0，杨玲表示，T+0推出条件已经比较成熟，现在股市在慢慢走向成熟，机构投资者也越来越多，如果有更多这样的工具推出，有助于机构实现不同的策略。对于散户投资这来说，恢复T+0不见得是利好，因为散户的专业知识，包括时间、精力在这方面相对更少，对比机构投资者会吃亏。可以预见，未来机构投资者会越来越占据主流的地位，个人散户的话，委托专业的机构投资者在股市上进行操作，可能会更有利一些。

　　T+0推出条件已经比较成熟，现在股市在慢慢走向成熟，机构投资者也越来越多，但对散户来说不见得是利好。

　　市场盛传这是一轮被“利用”的牛市，杨玲表示认同，她说，其实就是表达了两个意思，一、资本市场目前是被赋于一个重要的使命，就是来推经济结构改革转型，是一个有效的工具，二、社会大类资产配置面临调整，以前股市熊了七八年了，大家投在权益类资产上的钱是很少的，未来可能会更大的加大这样的配置。

　　最后杨玲建议股民，今年是一个蓝筹股的大牛市，那么对于普通的散户和股民来讲，如果要投资于这个股票市场，切记要寻找真正的好股票，买入并持有。