交易型基金周报：牛市在途,维持风格均衡配置

　　交易型基金投资策略:牛市在途维持风格均衡配置

　　大数据告诉你牛市在途。上周上证综指振奋人心地站上了09年以来的高点,增量资金入市的趋势已经不可阻挡。我们一直强调,这是增量资金入市的牛市,本文我们再列数据、摆事实探究增量资金入市的节奏、市场的情绪。对比09和07年高点时PE、换手率、交易活跃度,当前市场热情还处于早中期,入市资金主体是超级大户,中小散户进场仍慢。货币、财政政策偏松对冲经济风险,且市场对经济下行预期充分,地方债务置换、改革提速、政府鼓励呵护股市积极发展,多方面因素将助推大类资产配置继续转向股市,市场将向着更高、新高迈进。上证50、中证500股指期货交易合约4月16日正式挂牌交易,不会改变市场原有运行趋势,海外的历史可验证。历史数据显示,牛市中(如05年6月-07年10月、08年11月-09年月)基金收益率低于上证综指,而熊市中(如09年8月-12年12月)、震荡市中(如12年12月-14年7月),基金收益率战胜指数。究其原因是,专业投资者选股能力强,而牛市中因市场情绪高涨,个股之间涨幅差异小,过于注重基本面反而容易错失机遇。建议投资者积极拥抱牛市,价值股如金融地产、成长股如互联网先进制造是中期主线,前期轮涨后短期略偏价值股,主题看大上海。

　　上周央行于公开市场进行了350亿元逆回购操作,累计净回笼资金250亿元。资金面有所缓和,银行间7日质押式回购利率从前周五的4.72%下降到上周五的4.23%。本周公开市场共有350亿资金待回笼,比上周减少250亿元。本周债券发行规模为1780.70亿元,比上周减少约100亿元,其中利率债740亿元,信用债1040.70亿元。本周债券到期规模为1979.69亿元,比上周减少约900亿元。上周市场继续回落,各类型债券呈现普跌,符合我们之前判断。下跌的主要原因来自于股债跷跷板效应,多重利好让股市不断创出新高,市场风险偏好大幅抬升,自然令债券吸引力显著下降。短期内我们对债市的观点没有任何改变,在政府准备开闸财政政策之后,无论是情绪面,还是基本面,都有望筑底反弹,加上目前债券收益率已经处于历史低位,安全性不足,仍然建议投资者且战且退,逐步向短久期品种,或者权益类品种切换。

　　市场的酣畅淋漓验证了我们中期看好资本市场的判断。从目前来看,市场整体仍然暖意浓浓,我们对于中期看好的观点仍维持不变,维持此前中线投资者可选择逐步加仓的结论。在具体品种上,市场大小分化不明显,建议均衡配置。继续推荐主动管理能力较强的中欧盛世成长B、代表大盘蓝筹的银华中证90B以及代表中盘的信诚500B,激进投资者也可以关注当前较为低估的富国创业板B。对于投资周期较长的投资者而言,也可以关注基金银丰。此外,近期市场逐步回暖,整体折溢价套利机会增加,建议投资者积极关注。海通证券股份有限公司