工银瑞信：港股和中概股投资机会贯穿全年

　　工银瑞信基金认为，政策面将继续释放稳增长信号，经济二季度企稳概率增加，未来A股市场还会上行，但中小板、创业板的风险收益比相对蓝筹股已经不具有优势，港股和中概股方面投资机会贯穿全年。

　　工银瑞信表示，当前“宽松”是货币政策主基调，这更有利于稳定市场预期和有助于引导市场利率下行。中短期来看，经济二季度企稳概率增加，但地产销售需要首先消耗高企库存，如果基建难以持续发力，制造业周期无启动迹象，则下半年经济增长仍有进一步下行风险。通胀方面，前期需求下滑叠加美元强势震荡，物价二季度仍将维持低位，下半年抬升幅度有限。

　　对于未来权益类市场，工银瑞信认为，由于无风险收益率趋势性下行所导致的资产再配置还有向权益市场倾斜的空间，未来A股市场的上行还会继续。但是从市场结构的角度出发，中小板、创业板的估值水平短期的确已经有些过高，其风险收益比相对蓝筹股已经不具有优势，未来相对看好低估值高分红且盈利增长稳定的蓝筹股的表现。海外方面，港股和中概股的投资机会将贯穿全年，主要原因是估值低，加上深港通将启动，与深市相比，香港市场对应中小盘股票估值套利空间巨大，资金会提前布局，带来的投资机会有望持续至年末。

　　此外，工银瑞信认为，经济增长短期企稳，利率债面临供给冲击，信用债违约增加。利率债方面没有趋势机会，只有波段操作机会；地方政府债务置换有不确定性，市场担心地方政府债券净发行可能带来供给冲击；信用债方面，债务置换缓解了城投再融资压力，暂时无供给冲击风险，所以整体信用利差可能下行。但是，目前信用债收益率较回购利率仍无吸引力，利差虽然维持低位，但进一步压缩的空间不大。