众禄：疯牛转向慢牛 行情向上不改

　　证券市场：

　　周三沪深两市股指双双高开，创业板指高开高走引领成长性板块大幅走高，但沪指在一带一路等板块拖累下表现疲软，但随着银行、保险等板块的快速崛起，沪指快速拉升，个股和板块纷纷上涨。不过沪指遇到5日均线压力后快速回落，市场踩踏现象再度发生，最终沪指再度呈现大跌状态，沪指全天振幅近200点，中小板和创业板则表现相对强势，创业板指更是一度大涨5%。截至收盘，上证综指报4229.27点，跌69.44点或1.62%，深证成指报14136.17点，跌96.93点或0.68%。中小板指收盘涨0.52%，创业板指收盘涨2.27%。两市全天成交约1.23万亿元人民币，成交量较上个交易日有所萎缩。板块方面， 保险、软件服务、文教休闲、互联网、电脑设备等板块涨幅居前，船舶、运输设备、运输服务、建筑、交通设施等板块跌幅居前。

　　众禄基金研究中心观点

　　继周二暴跌之后，昨日A股上演过山车行情后仍以大跌报收，这与之前的暴跌之后会企稳有明显不同，杠杆率过高的市场一旦出现回调，尤其是踩踏事故出现后，将很难止住步伐，官媒也在不断提示风险，在5月8日上交两融评估报告前夕，各券商已纷纷上调保证金比例或者调整折算率，以压缩两融杠杆，同时新股申购对市场资金面构成压力，对市场亦构成负面影响，股指再度顺势调整。当前两融余额与流通市值占比已经高过其他市场，相应的带来较大的波动风险，但行情的牛市格局不会因为短期的波动而发生改变，杠杆风险充分释放之后，股指仍有望在牛市途中前行，只是疯牛向慢牛行情演变将是市场的一致看法，这不仅有助于保护投资者权益，亦符合管理层对股市的态度。短期来看，回调风险或将继续释放，投资者不妨继续把握调整出来的机会介入。

　　基金投资策略：

　　(1)偏股型基金：今年以来，A股市场是渐行渐高，主要得益于改革+政策+资金的三驾马车拉动，中短期来看，这三重强大支撑力量对股指的推动有望持续，过程中或面临一些负面因素冲击，但难以撼动已经成型的牛市格局，我们继续维持对市场的乐观态度。市场强势格局不会因新股申购冲击、监管层降温意图而发生改变，过程中出现的调整仍是介入良机，维持市场震荡上行的看法不变。建议投资者继续保持较高的偏股型基金配置比例，选股能力较强的主动管理型偏股基金和指数基金可重点关注。(2)债券型基金：“降准”有利于进一步降低银行间市场资金利率，债券市场的牛市趋势得以延续。但上涨速度和幅度或明显放慢：二季度经济有可能暂时止跌；当前债券收益率已经回到中等以下水平。重点关注可以直接投资股票市场的二级债基。(3)QDII基金：美国房地产及就业市场继续保持好转。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。放行公募基金参与沪港通及放行险资投资香港创业板，引发了内地投资者对港股的关注。目前恒生指数相比A股特别是中小企业仍具有估值优势。港股在经过震荡蓄势之后有望继续向上拓展空间。(4)货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利、广发货币A等。

　　重点基金动向

　　1、5月8日开始发售 一带一路作为中国经济转型和战略发展规划的重点内容，受到管理层和相关部门的高度重视，不仅国家层面发布了顶层设计方案，相关地方政府也已经出台了响应的对接计划，该项目板块蓝图广，受益行业多，在群众中引起了热烈讨论，也受到了大量机构投资者的青睐，在此背景下，中融中证一带一路(168201)将于2015年5月8日公开发售，分享一带一路战略红利……