基金：严控杠杆融资爆炒 共同打造健康牛

　　监管层严控场外配资和两融风险的举动，令市场感受到丝丝寒意。许多投资者也发现，近期市场操作难度在不断加大，个股震荡和分化日益明显。

　　多位基金经理在接受记者采访时表示，此轮牛市存在融资融券和场外配资的杠杆放大效应，导致“资金牛”的泡沫急剧累积，如果放任不管，有可能出现泡沫骤然破裂而导致牛市夭折的情况。在监管层缓步降低杠杆的意图引导下，A股或逐步回归理性，“疯牛”将变“慢牛”，最终成为“健康牛”。

　　降杠杆不改大趋势

　　在基金经理们眼里，今年以来，A股市场过于火爆，尤其是创业板个股涨幅过大引发泡沫争议，才引发了监管层的主动降温。

　　上海某基金经理向记者表示，虽然支撑A股牛市的基础未变，但是部分个股尤其是中小盘成长股今年以来的过快涨幅，在一定程度上透支了牛市前景，也给普通投资者带来了巨大风险，并在市场上引起了争议，这显然违背了监管层一直呼吁的“慢牛”宗旨。他指出，种种迹象显示，场外配资的大量涌入，在一定程度上推动了中小盘成长股的飙涨。因此，监管层如果严查场外配资入市，会在相当程度上影响此类成长股的后市表现。

　　“与此同时，各个券商对融资折算率以及融资品种的调整，也向市场发出了明确信号，提示投资者注意市场风险。”该基金经理向记者表示。

　　不过，基金经理们也指出，虽然监管层为杠杆资金降温，但这并不会改变A股继续上行的趋势，理性投资或成为下一阶段的主流。中欧盛世的基金经理魏博认为，即使是再好的公司，也应该有合理的价格，他始终在寻找安全边际较高的行业，以及明显被低估的个股。“在任何一个市场，增量资金都主导不了太久，市场可能还会回到存量资金主导阶段，届时行业和公司会回到合适的估值和市值水平。”魏博表示。

　　风格疑似悄然切换

　　值得关注的是，在创业板个股纷纷调整的同时，近期大盘蓝筹股走出了一小波上涨行情。对此，部分基金经理认为，这或许是市场风格重新切换的标志。

　　海富通表示，6月份投资者最关心的无疑是市场是否会发生风格切换。从上周市场表现来看，风格切换似乎正在悄悄开始。一些市值小、弹性大的资源类股票本周已经有所启动，天平不再顽固的倾向创业板。海富通进一步指出，前期大幅炒高的题材股，伪成长股可能会面临一个阶段性调整，国企改革、高端制造、基建、军工依然还是不错的投资主题，蓝筹股将不会像前期那样完全被创业板掩去光芒。

　　魏博认为，政策导向是调结构、促转型，但又兼顾社会承受能力。对内改革和对外拓展是政策和社会经济活动的两个维度，随着国家实力的变化，两者或将并行。魏博认为，中期来看，对内改革更为重要。经济转型升级、政策改革与繁荣的资本市场之间互相促进。目前政策对资本市场仍有很多期待，储蓄搬家的趋势也已形成，政策和资金供需有利于资本市场。