阳光私募研究：私募基金经理从业背景对产品业绩影响较大

　　投资要点:

　　由于证券市场的发展,各种金融工具逐渐完善,私募基金以追求绝对收益也越来越受到高净值客户的追捧,但是时势造英雄,在政策暖风的关怀下,私募基金也如雨后春笋般发展起来了;如何选择私募基金就是摆在客户面前的一个难题?虽然选择私募基金本来就是一个比较困难的事情,但是通过一定的筛选可能降低碰到黑天鹅的概率,即降低选到业绩是同年同类中排位非常靠后的产品。初步考虑一下,可能得出如下结论:作为真正操作私募基金的私募基金管理人才是决定私募基金业绩的主要因素,因此选择私募的时候要先留意私募基金管理人的背景。本文就是想用数据来验证这样的认识是否科学。

　　由于对一个私募管理人的背景可以从多个角度来考察,比如性别、年龄、学历背景和过往从业经验等方面来考察,但是由于我们能够得到数据比较有限,因此本文仅以私募管理人的过往从业经验来考察,将私募基金管理人划分为民间派、券商派、媒体派、公募派和其他金融机构派几类。分别统计截止到2015年6月30日的今年以来、近一年、近两年、近三年和成立以来的业绩,如果该私募基金管理人同时管理多只产品时,取其管理产品业绩的平均值。

　　从公募派和民间派今年以来的业绩分布图对比可以看出,今年以来(截止到2015/6/30日)、最近一年和最近2年公募派整体的业绩分布比较均匀,相比民间派不存在明显的尖峰的特征,并且最近一年公募派业绩为负收益的比率只有1%,而民间派业绩为负收益的比率为14%,可见民间派整体的业绩波动相较于公募派的波动性更大。

　　私募基金的业绩最终是由私募管理人来决定的,不同背景的私募基金管理人由于过往的经验可能导致采用的操作策略和风控措施会相差非常大,公募派由于大多都经过比较系统的投资研究培训,属于是集成化学校似的人才培养体系,因此这一群体的投资理念是比较一致的,整体业绩都比较均匀,不会出现非常离谱的高收益和低收益;而民间派多数属于个人大户或者是对投资有着强烈爱好的个人投资者转型而来,由于这一部门群体没有受到过非常正统的学校似的集成培训,他们的操作理念大多数来自多年对市场的观察总结,由于观察的角度不同,因此这一群体的操作方式相差比较大,因此也会导致业绩的差异非常明显。

　　基于上面的分析,因此选择公募派的私募管理人就比较像学校如何选择优秀学生一样,可以通过观察其过往在管理公募基金的业绩与同期的同类型产品比较得出,一般至少要是其过往的同类同期产品的前50%才能算上比较优秀;而选择民间派的私募管理人就更加像是教练选择先发整容一样,要针对对方情况灵活变换阵容,即要对私募管理人的操作逻辑进行深入分析,私募管理人比较适应的市场环境和潜在的风险因素,然后投资者根据当前的市场情形和未来的市场变化来灵活选择民间派私募基金。华泰证券股份有限公司