场内分级基金周报：分级基金下折损失惨重,谨慎操作静待市场企稳

　　上周市场回顾

　　1) 上周A 股市场呈现V 型反转行情。截止周一,上证综指小幅下跌0.12%,深证成指和中小板指分别下跌3.84%和3.49%,创业板指跌幅较深,达7.23%。

　　指数型分级B 类方面,除国金50B、转债B 级等十支基金因下折反弹及折价套利而上涨外,其余分级B 份额均以下跌报收。截至周一,平均跌幅为16.58%。A 份额方面,受下折预期及看空工具作用影响,截至周一平均上涨1.21%2) 价格杠杆方面,各下折B 份额杠杆水平的回复带动了整体水平的下降。截止周一,分级B 份额平均价格杠杆为2.36倍。其中转债相关B 类份额杠杆水平为3.24倍,而股基方面,券商B 级、金融地B、地产B 端相对较高。

　　3) 隐含收益率方面,截至周一市场平均水平为6.11%,较上周下降20个BP,深成指A、NCF 环保A、建信50A 隐含收益率水平居前。

　　4) 整体折溢价方面,各基金折溢价空间较上周出现了较大幅度的收窄。除华安创业板50、诺安中证创业成长、易方达证券公司外,其余各基金整体折溢价率均在5%以内。

　　l 分级基金折算不定期折算方面,上周共有19支分级B 类份额触发下折,分别为证券B(150172)、信息B(150180)、券商B(150201)、国企改B(502008)、中小板B(150086)、成长B(150091)、500等权B(502002)、高铁B 级(150294)、煤炭B 基(150322)、中小B(150107)、钢铁B(150288)、上证50B(502050)、中证800B(150139)、互联B(150246)、证保B 级(150226)、智能B(150312)、国企改B(150210)、信息安B(150310)和传媒B(150204)。除此之外,截至周一,还有诺安进取(150075)、创业50B(150304)、券商B 级(150236)、中证500B(150029)等10支分级基金B 份额净值在0.4元以下。

　　上市交易、发行及审批上市交易与发行方面,受证监会暂缓分级基金审批影响,上周只有国泰国证新能源汽车分级1支分级基金发行。

　　分级基金投资策略

　　1)尽管上周A 股市场在经历连续下跌后实现反弹,但未来走势仍未明朗。建议投资者短期内对B 类份额继续保持谨慎态度,注意仓位管理,待市场出现企稳迹象后再进行操作。对存在下折风险的B 类份额,应尽快进行操作以规避下折损失。同时考虑到上周多支分级B 份额触发下折,母基金的大规模赎回使得对应的各A 股行业板块均承受了较大的抛压,建议投资者密切关注与已下折B类份额行业主题相同或相似分级基金的下跌风险,提早进行避险操作。

　　2)分级A 份额投资方面,市场平均隐含收益率较上周下降20个BP。考虑到市场仍处于探底过程中,加之周中央行降息政策影响,短期内隐含收益率下行趋势或仍将延续。根据对之前三次降息后A 份额表现的观察发现,降息日次周,短期利空影响基本消化,分级A 份额可能迎来小幅上涨行情,投资者可继续关注存在下折预期的分级A 品种,择机进行谨慎操作。渤海证券股份有限公司