凯石：反弹有望延伸 关注五中全会投资机会

　　市场表现

　　2015年10月19日-10月23日，A股市场本周呈现宽幅震荡，周三再现千股跌停，下半周收复失地。上证综指、创业板指、沪深300、中证500的周涨跌幅分别为：0.62%、3.65%、1.05%、1.29%。行业指数涨跌参半，涨幅居前的行业是：通信、医药生物、银行，跌幅居前的是：钢铁、建材、交通运输。主题板块方面，领涨的是：生物识别、在线教育。

　　经济数据

　　国家统计局公布：前三季度国内生产总值487774亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。三季度的GDP增速有所回落，低于7%的预期，但是回落幅度不大，“稳中有进、稳中向好”的大势并没有变。

　　“稳中有进” 在于结构调整和转型升级在稳步推进，突出表现在产业结构由原来的工业主导向服务业主导转变的趋势更加明确。

　　第三产业占GDP的比重达到51.4%，比上半年49.5%高出近两个百分点，比去年同期高出2.3个百分点，这种产业结构的调整是在稳步推进的。

　　工业化、城镇化、中西部后发优势及消费结构升级等支撑经济增长的潜力巨大，中国经济会持续保持平稳较快增长，这是四季度包括今后一个时期中国经济最可能的运行态势。

　　政策解读

　　央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%；对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制。

　　央行还自同日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

　　央行再次启动“双降”主要还是为了释放流动性，降低实体经济融资成本，未来货币政策进一步采取宽松措施仍是大概率事件。对于存款利率自由化而言，取消存款利率上限是一个重要的里程碑。

　　凯石观点

　　中级反弹依然在延续过程之中，从指数反弹的主要驱动力来讲，是制约三季度市场下跌的负面因素的出清，主要表现在美联储加息的延后和国内去杠杆的告一段落，由于九月份的经济数据较七八月份出现结构性的环比改善，主要体现在消费和出口层面，同时在宽货币的背景之下利率进一步的走低，比如十年期的国债利率进入到了2时代，这些基本面支持反弹的因素依然在延续的过程之中。

　　上周三市场单日暴跌是中级反弹过程中的一次换挡，下跌的原因并没有受到基本面利空因素的冲击，主要是市场盘面自身的作用，表现在此前以创业板为代表的成长股涨幅过大产生的获利回吐。同时市场的恐慌情绪得到单日最大的宣泄，从而导致当日的暴跌。

　　整体市场我们认为后续在即将召开的五中全会和十三五规划的预期之下，反弹还有望进一步的延伸。

　　资产配置

　　本周即将召开十八届五中全会，会议上将对“十三五”规划进行讨论。“十三五”规划将对未来五年我国经济发展工作做出方向性的指导和判断，预计“十三五”规划将重点突出转型和新兴产业发展，这将有助于市场重建恢复对于转型创新的信心，有助于提升投资者的风险偏好。

　　随着围绕创新和改革展开的“十三五规划”相关政策密集落地，将会形成明显的催化剂，推动相关板块的主题投资热潮在股市上持续演绎。

　　结合“十三五”规划的发展方向，从成长+主题的角度考虑，与“十三五”相关的养老产业、二胎、地下管网建设、智能装备、生物医药、核电、互联网+均具有较强的表现机会。