交银施罗德：10月CPI出炉 警惕通缩风险

　　10月CPI同比1.3%，市场预期1.4%；PPI同比-5.9%，市场预期-5.9%。

　　交银施罗德分析指出，食品价格中，鲜菜和猪肉价格下跌令CPI同比较9月低0.25%。从商务部公布的细项数据测试，其中鲜菜价格下拉较上月下降0.17%，肉类价格对CPI同比的贡献率较上个月下降0.08%，两者共带来0.25个百分点CPI同比的下滑(相较于9月)。

　　非食品价格普遍低迷，因10月油价反弹，车用原料的环比增速高于去年同期。非食品环比0.1%，低于去年10月0.17%。分项看，衣着、家庭设备用品及服务、文娱及居住环比较同期分别下行0.38%、0.21%和0.19%；医疗服务环比较去年同期上升0.07%，因油价反弹，车用燃料及零配件环比较去年同期上行3.3%。

　　此外，PPI同比及环比均与上个月持平，传统产业产能过剩问题较为严重，内需没有明显改善的情形下，需求的不振令工业品价格近几个月维持低位。从环比走势看，PPI的降幅在最近逐步收窄，未来若PPI环比若出现进一步改善，则可能是短期去产能结束，经济企稳的一个信号，需要密切关注。

　　交银施罗德分析认为，维持通胀低位判断，警惕通缩风险。经济需求相对产能不足，通胀压力或难以抬头，从PPI连续44个月负增长看，应警惕经济步入通缩的风险。CPI近期也已经开始走低，未来担心在大宗商品整体走低的情况下，玉米价格的下行、以及部分收储政策的收紧，令CPI中枢出现下移。短期或无需担心通胀对于政策的制约，预计年内央行或将会有一次降准对冲外占下降，鉴于美联储12月加息预期升温，年内降息或概率不大，7天回购的变动或将更能反映央行意图以及市场流动性情况。