海通开基：控制仓位 配置均衡偏成长

　　1、上周市场回顾：大盘蓝筹发力上行，债市持续调整

　　A 股缩量上涨，两融余额有所回落。截至2015年12月4日，上证指数收于3524.99点，全周上涨2.58%；深证成指收于12329.18点，全周上涨3.39%。上周大盘表现强于小盘，中证500、中小板、创业板全周分别上涨了1.84%、1.71%、1.61%。上周A股市场两市共成交2.92万亿元，较前一周减少了0.55万亿元，沪深两市两融余额较前一周略有下降，最新余额为11880.27万亿元。行业方面，上周仅国防军工、钢铁、计算机3个行业出现下跌，其中国防军工跌幅最大，全周下跌4.05%，钢铁和计算机分别下跌0.50%和0.21%，其余行业中，房地产板块上涨10.28%，幅度居前，另外家电、餐饮旅游、建材和基础化工等行业也有较大涨幅，分别为5.91%、5.20%、4.47%和4.28%。

　　债市近期持续震荡调整。上周短端、长端利率均小幅下行，债市整体微涨。全周中债总净价总值指数上涨0.28%，中债国债总净价指数上涨0.27%，中债金融债总净价指数上涨0.30%，中债企业债总净价总指数上涨0.26%，中标可转债上涨0.63%。近期，受到美联储加息预期影响，年内货币边际宽松减弱，叠加IPO重启打新资金冻结对市场资金面的影响，债券市场持续震荡。

　　全球市场出现剧烈动荡，贵金属价格反弹。上周全球市场出现剧烈动荡。美股先跌后涨，全周标普500 微涨0.08%，纳斯达克综合指数上涨0.29%，道琼斯工业指数上涨0.28%。欧洲市场方面，虽然欧央行自今年10 月以来不断释放宽松信号，上周的议息会议也对QE 进行了一定加码，但由于加码力度不及市场预期，受此拖累欧洲股市出现大跌，全周英国富时100 指数下跌2.45%，法国CAC40指数下跌4.37%，德国DAX 指数下跌4.80%。

　　亚太市场方面，台湾加权指数与前一周持平，香港恒生指数上涨0.76%，韩国综合指数下跌2.69%，日经225指数全周下跌1.91%。部分大宗商品价格出现反弹，但能源商品价格继续下跌，全周跌幅为4.13%，轻质原油、布伦特原油和石油分别下跌4.17%、4.41%和4.29%。农产品价格全周整体上涨2.85%，玉米和大豆价格也出现反弹。贵金属方面，上周贵金属价格上涨2.73%，COMEX 黄金上涨2.81%，COMEX白银价格上涨3.38%。

　　2、上周基金市场回顾：大盘价值风格基金强势初显

　　上周除商品型基金和QDII 基金微跌，其余各类型基金都有上涨。

　　重配大盘价值风格个股基金表现较优。上周股票型基金整体上涨2.33%，其中，股票指数型基金上涨2.59%，主动股票开放型基金上涨1.48%；混合型基金整体上涨0.68%，其中，6只传统封闭式基金整体上涨0.47%，主动混合开放型基金中，权益仓位较高的强股和偏股混合型基金表现相对较优。具体品种方面，上周重配大盘价值风格个股的基金表现较优，如类似沪深300增强的南方成份精选、又如重仓金融地产的汇丰晋信大盘、工银瑞信新金融、前海开源股息率100强等；指数股票型基金中，受地产板块大涨影响，跟踪房地产指数的的基金涨幅较大，具体个基有鹏华中证800地产、招商沪深300地产、国泰国证房地产、天弘中证全指房地产、银华深证100等。

　　债基整体微涨。上周债基整体上涨0.34%。其中，受益于上周大盘股的较好表现，可转债债券型全周上涨0.82%，涨幅领跑各类型债券基金。另外，偏债型基金上涨0.45%，准债债基上涨0.28%，纯债债基上涨0.35%。个基方面，表现较好的有博时信用债券、博时天颐、大成可转债、信诚月月定期支付、新华增盈回报等。

　　货币基金年化收益小幅上升。上周货币基金平均年化收益为2.76%，小幅上升。整体看表现较好的个基有安信现金增利、中信建投货币、嘉合货币、鑫元货币、中欧滚钱宝等。理财债基方面，上周短、中、长期理财债基年化收益分别为2.90%、2.64%和3.54%，其中表现比较突出的有信诚理财7 日盈、广发理财7 天、易方达月月利、新华财富金30天、大成月月盈等。

　　QDII 基金下跌，QDII 大中华区股票表现较好。上周权益类QDII 整体下跌0.31%，上周投资于各个区域的QDII 基金涨跌不一，其中，投资大中华区股票的QDII 表现最好，全周上涨1.72%。个基方面，黄金和资源主题的QDII 基金表现较好，如建信全球资源、交银全球自然资源、汇添富黄金及贵金属LOF、诺安全球黄金、上投摩根全球天然资源等。债券型QDII 上周微跌0.02%。

　　黄金ETF 下跌。商品基金上周下跌0.38%。

　　3、未来投资策略：控制仓位防风险，配臵均衡偏成长

　　基本面：财新PMI小幅回升，整体经济格局仍然偏弱。11月财新PMI 终值继续小幅回升至48.6，但数值仍在荣枯线以下，并且在同期数据中也仅高于08年和11年，表明制造业整体仍然偏弱。11月国际大宗商品价格继续探底，短期内很可能将持续在低位震荡。产成品库存增速继续回落，去库存仍将延续。下游房地产业11月销量增速下滑，投资依然负增长，土地成交低迷。中游工业经济仍疲弱，全国高炉开工率继续下滑，11月底创下三年来新低。煤价平中有跌，整体继续探底，11月下旬电力耗煤同比增速低位走平、环比增速差强人意。11月下旬电力耗煤同比增速较中旬走平、环比增速不温不火，而11月全月同比增速降幅较10月收窄、环比较10月正增长，预示11月发电量增速或显著回升，11月工业增速有望低位企稳。美联储加息可能性上升，短期人民币贬值压力加大。

　　资金面：新股密集发行可能对资金面产生扰动。上周IPO重启后的第一批新股开放申购，虽然交易所市场回购利率有所上升，但整体上货币市场较平稳地度过了这一波冲击，而下一批新股发行将更为密集，高峰期单日冻结资金预计达到3.1万亿元。目前看来货币市场整体较为宽裕，2季度以来，货币市场利率也一直维持在较低水平。上周央行为应对IPO重启后巨额打新资金冻结对市场可能造成的冲击增加了逆回购规模，在公开市场共净投放500 亿元，并且投放约1000亿MLF，表明央行维护货币市场利率稳定的目的。

　　国内政策：供需两端加大结构性改革力度。12月2日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济工作专家座谈会，并作重要讲话。李克强指出，明年要实现“十三五”良好开局，必须继续从供需两端加大结构性改革力度，以创新供给带动需求扩展，以扩大有效需求倒逼供给升级，实现稳增长和调结构互为支撑、互促共进。

　　在供给方面，继续运用好结构性减税等手段，推动“双创”和“中国制造2025”、“互联网+”行动计划，促进服务业、先进制造业发展，扶持小微企业成长，发挥制度创新和技术进步对供给升级的倍增效用，扩大有效供给。在需求方面，要以更优品质的产品、更加丰富的新业态、更便利的服务，引领和创造消费需求，支持信息、绿色、旅游等领域新消费发展，在消费升级中释放需求潜力。

　　积极增加有效投资，更好发挥政府资金对社会资本的带动作用和放大投资的乘数效应，加快补短板项目建设，支持新型城镇化、产业升级、重大民生工程等，立足长远实现投资综合效益递增。李克强强调，加快落后产能淘汰和“僵尸企业”退出，促进企业效益和资源配臵效率回升。

　　海外经济：欧央行宽松力不及预期，美联储官员支持12月加息。12月3日，欧洲央行维持基准利率不变，下调隔夜存款利率10个基点至-0.3%，并且延长QE时间至2017年3月，同时扩大QE 资产范围。然而欧元却大涨3%，美元骤跌2%，这主要是由于欧央行议息会议虽如市场预期对WE 进行了一定加码，但是力度不及预期。上周，美联储主席耶伦称12 月加息是“可能的选项”，其主要是海外市场经济风险已经放缓，并且10月以来美国经济数据符合美联储就业市场改善的预期，劳动力市场已接近美联储的充分就业目标。美联储其他具有投票权的官员也纷纷表态支持12月加息，12月加息已是大概率事件。

　　整体上看，近期市场结构分化格局显现，大盘蓝筹阶段性发力，成长股震荡加剧，也显示市场分歧较大。站在当前，我们注意到下周市场上值得关注的消息面不少。从资金面来看，首先是10只新股申购再度来袭，将对冲上轮打新资金回流的效应；其次，美国加息使得人民币面临贬值压力，制约了国内宽松货币政策空间；再次，美国11月就业依然强劲，12月加息几无悬念，标志着全球流动性拐点的出现，因而短期国内资金面或许也将承压；从消息面来看，下周将公布11月 CPI、PPI数据以及工业增加值，宏观数据的表现也将直接影响到 市场的走势。

　　债券市场：①利率债：短期风险仍在。进入12月后，IPO重启之后的第一批新股开放申购，巨额打新资金的冻结可能会对市场资金面产生冲击；美联储年内加息成为大概率事件，加上央行未来降准降息空间有限、宽松边际减弱，短期内利率债存在一定风险，预计将大概率震荡。②信用债：严防信用风险。11 月利率债整体呈现震荡行情，而信用事件频发，市场上不少信用债，尤其是低评级品种的信用债出现调整，同时市场风险偏好降低，银行、广义基金等都适当增持利率债。在当前整体经济格局仍然较弱的情况下，制造业等企业基本面持续恶化，未来债券违约或将常态化，短期内仍需严防信用风险。

　　基金投资方面：股混基金：一方面，9月中旬以来市场(特别是创业板)快速反弹，个股估值优势逐步消失，市场持续上涨后，存在获利回吐的需求；另一方面，杠杆监管从严、汇率波动压力等负面因素冲击，短期市场步入休整蓄势期。建议投资者控制仓位，及时关注基本面和资金面的变化，品种上精选选股能力较强，注重风险控制的基金经理管理的产品。但从中长期来看，利率下行使得各种固收类产品的收益率都出现趋势性下降，股市吸引力显现，利率下行推动大类资产配臵转向股市的趋势不变，创新引领新一轮技术和产业革命趋势不变。关注与“十三五规划”相关的先进制造(智能装备、新能源汽车)、信息经济(大数据云计算、视频)、现代服务(体育娱乐、医疗健康)等主题。

　　债券基金：由于短期的IPO带来的流动性紧张和美国加息预期都会对债市带来短期冲击，影响债券基金业绩表现。信用债违约事件频发，建议严防信用风险。但基本面仍旧利好债市，长期看好，在债市出现大幅调整后可适度布局来年，关注短久期，且配臵上偏向利率债和高评级信用债的产品。货币基金：在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会，可以作为现金管理工具。

　　4、基金市场最新动态

　　基金动态

　　上周证监局要求进一步甄别、确认涉嫌配资的偏股型私募资管产品。此前，监管层对融资融券和场外配资等散户加杠杆行为已调整到位，现在开始清理私募资管场外配资，再加上融资类收益互换被收紧，这被市场解读为机构去杠杆的开始。基金公司三类私募资管产品需要核实，并于12 月4 日前上报。这三类产品包括，一是资管产品账户下设子账户、分账户、虚拟账户；二是伞型资管产品不同的子伞委托人(或关联方)分别实施投资决策，共用同一资管产品证券账户；三是同时符合以下特征的资管产品：优先级委托人享受固定收益、劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令、投资股票市场。

　　上周新发产品情况

　　上周共新成立基金19只基金，其中灵活配臵型8只，纯债债券型6只，偏债混合型2只，普通股票型2只，QDII另类投资基金1只。上周新成立基金平均认购天数为11天，其中认购时间最短的为英大策略优选、鹏华丰华、博时裕嘉纯债等3只基金，认购期均只有1天。19只基金平均募集规模为13.19亿元，较前一周略有下降。诺安利鑫保本、易方达瑞选、国泰新目标收益3 只基金募集规模较大，分别为49.51亿元、45.01亿元和29.77亿元。英大策略优选、鹏华丰华、博时裕康纯债、博时裕嘉纯债、博时裕达纯债等基金募集规模较小，均为2亿元。

　　本周基金分红情况

　　本周在基金分红方面最为值得关注的是前海开源中证军工C基金，每10份将派发红利9.6元，权益登记日为2015年12月8日，红利分配日为2015年12月9日。