基金周报：调整风险加大,远离高杠杆分级B

　　摘要:

　　规模指数方面,23个主要规模和风格指数多数下跌,平均跌幅4.19%,其中创业板、中证1000和中证500指数领跌7.48%、6.32%和5.84%;恒生指数上涨0.71%。行业指数方面,54个行业和主题指数多数下跌,平均跌幅4.76%。其中中证医疗、CSSW传媒和信息安全领跌7.57%、7.36%和7.17%;中证银行指数上涨0.43%。

　　上周分级A多数下跌,日均成交额超过千万的12只分级A份额10只下跌,平均周跌幅0.24%。其中证券A(502011)和银行A(150227)上涨1.23%和0.41%。

　　股债双杀,分级A小幅调整,整体来看,分级A的风险比信用债更小,短期上升空间可能有限,但中期配置价值仍然较高。短期关注折价率高具有下折博弈价值的分级A品种:成长A级(150213)、国防A(150205)和一带一A(150275)。中长期推配置隐含收益率高的分级A品种:房地产A(150117)、银行股A(150299)和食品A(150198)。

　　上周分级B普遍下跌,日均成交额超过千万的34只分级B份额32只下跌,平均周跌幅7.97%,其中网金融B(150332)、互联网B(150195)和创业B(150244)领跌17.04%、16.96%和13.56%。

　　国泰君安策略团队认为经济从L型探底到U型复苏正逐步形成新共识,供给侧改革稳步推进放大弹性,不良债转股带来政策催化,多重催化下周期品进攻窗口仍在。因此我们推荐配置煤炭B(150252)、有色(150197)和钢铁B(150288)。

　　目前地产B端(150208)、金融地B(150282)、带路B(150274)、一带一B(150276)等分级B距离下折较近,风险较大。

　　147只分级基金34只整体溢价,99只整体折价,考虑流动性和整体折溢价率水平,目前无折溢价套利机会。国泰君安证券股份有限公司